成本支撑弱化叠加需求疲弱，聚酯链库存压力显现

成本支撑弱化叠加需求疲弱，聚酯链库存压力显现 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1.PTA&PX 08月04日，PX主力合约收6754.0元/吨，较前一交易日收跌0.85%，基差为127.0元/吨。PTA主力合约收4698.0元/吨，较前一交易日收跌0.97%，基差为52.0元/吨。 成本端，08月04日，布油主力合约收盘69.52美元/桶。WTI收67.26美元/桶。需求端，08月04日，轻纺城成交总量为441.0万米，15日平均成交为492.53万米。 供给端：PX装置检修计划增加及开工率季节性回调对供应形成边际收紧压力，但部分PTA装置重启计划与聚酯高负荷形成生产矛盾，可能导致PX-PTA产业链加工费的传导受阻。同时PTA开工率维持89%高位，尽管福海创450万吨装置计划重启，但仪征化纤装置意外停车引发供应端结构性波动风险。 需求端：聚酯开工率91%已进入高位回调阶段，终端织造订单提前透支及海外需求疲软导致产业链负反馈加剧。轻纺城15日成交均值492万米较旺季600万米阈值存在显著差距，且终端坯布库存累积至38天左右，涤纶长丝产销率持续低于平衡线，需求端对PTA价格的负向驱动逐步显现。 库存端：PTA工厂库存4.4天处历史同期中性偏低水平，但需警惕隐性库存显性化风险。8月供应商合约减量背景下库存绝对值矛盾暂时弱化，但聚酯减产周期开启后PTA加工费修复动能受限，随着PX端成本坍塌压力向下游传导，库存周期或将从主动去库转向被动累库阶段。 2.聚酯 08月04日，短纤主力合约收6348.0元/吨，较前一交易日收跌0.53%。华东市场现货价为6515.0元/吨，较前一交易日收跌15.0元/吨，基差为167.0元/吨。 供应端PX期货价格自7月25日7062元/吨震荡走弱至8月4日6754元/吨，同期PTA期货价格自4936元/吨下跌至4698元/吨，成本端支撑坍塌。需求端轻纺城MA15成交量从508万米回落至492万米，终端采购意愿转弱。库存层面，涤纶短纤库存达7.9天显著高于近五年均值4.96天，DTY库存29.6天亦超均值28.42天，仅POY库存18.1天低于均值20.4天。全产业链呈现成本下行、需求走弱、部分品种库存高企格局。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 08月04日：①理事库格勒将于本周辞职，交易员加大对美联储9月降息押注。08月04日：②俄乌冲突本不应发生，已下令将两艘核潜艇部署在相应区域以回应梅德韦杰夫的言论。08月04日：②美联储理事沃勒和鲍曼发文回应为何反对美联储不降息，均提及劳动力市场出现疲软。08月04日：③哈玛克：就业报告“令人失望”，但不意味着上周应该降息；劳动力市场仍处于平衡状态。08月04日：③如果鲍威尔还不降息，理事会应该接管控制权。08月04日：④博斯蒂克：通胀风险远大于就业风险，目前仍预计今年将降息一次。08月04日：④先扬言会毫不犹豫地解雇鲍威尔，后又称若解雇鲍威尔将扰乱市场，鲍威尔很可能继续留任美联储主席。08月04日：美联储——①威廉姆斯：5月和6月非农数据异常大幅下调才是焦点，对9月降息持开放态度。08月04日：欧洲央行管委帕萨里德斯：断言降息暂停还为时过早。08月01日：②美国6月核心PCE通胀年率意外回升至2.8%，而消费者支出近乎停滞。08月01日：美国财长贝森特：预计年底前宣布美联储提名，美联储理事会将有两席空缺。特朗普：（谈及鲍威尔） 他是个糟糕的美联储主席，任命鲍威尔为美联储主席是个错误。 08月01日：日本央行继续维持利率在0.5%不变并上调通胀预期，行长植田和男淡化通胀风险。08月01日：世界黄金协会：二季度黄金需求总值飙升至1320亿美元的新纪录，全球官方黄金储备共增加166吨。08月01日：伊朗外长：美国需赔偿伊以冲突期间的损失，核谈判才能重启。 （2）供需方面-需求 08月04日，轻纺城成交总量为441.0万米，环比增长-25.63%，长纤织物成交量358.0万米，短纤织物成交量81.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，现在用户给了一个任务，需要分析PX和PTA的未来价格走势。首先，我需要回顾用户提供的原始数据，包括PX和PTA的主力合约收盘价、基差、原油价格以及轻纺城的成交量。接下来要分三段从供给端、需求端和库存端来分析。 供给端方面，PX和PTA的装置开工率和变动情况是关键。用户提到PX装置检修和PTA负荷维持高位的矛盾。这里可能需要考虑当前检修是否集中，以及PTA高开工率是否会导致库存堆积。例如，PX装置如果检修导致供应减少，可能支撑PX价格，但PTA高负荷生产可能会增加对PX的需求，进而影响PX价格。 需求端，聚酯开工率和轻纺城成交量是关键数据。当前聚酯开工率下滑至91%，而轻纺城的日均成交低于正常水平。这说明终端需求疲软，可能传导到PTA需求减少，导致价格承压。另外，布油和WTI原油价格下跌，成本端支撑减弱，PX和PTA可能受此影响。 库存端，PTA工厂库存处于历史中性偏低水平，但库存动态有累积迹象。高开工率叠加需求走弱可能导致库存继续累积，从而对价格产生压力。需要关注这种累积是否会持续，如果库存压力增大，PTA价格可能进一步下跌。 需要注意用户强调不要复述素材，而是结合知识库中的产业链结构来分析。比如原油影响PX成本，PX供应影响PTA成本，下游聚酯需求影响PTA需求。当前原油价格下跌可能降低PX成本，而PX装置检修可能支撑PX价格，形成矛盾。PTA的高负荷生产如果遇到需求下降，可能导致加工费压缩。 另外，轻纺城成交量的下滑可能反映纺织品市场的需求不足，进而导致聚酯产品库存增加，反过来压制聚酯开工率，形成负反馈。这种情况下，PTA的需求可能进一步减弱。 综合来看，PX方面，供应减少可能和成本下跌相互抵消，价格可能震荡；PTA则面临高供应和弱需求的矛盾，库存累积压力大，价格可能偏弱运行。需要进一步验证各数据的变化趋势，如原油是否企稳，PX检修是否超预期，聚酯开工率是否继续下滑等。