朝闻国盛

8月行业配置观点与金股推荐 今日概览 作者 ◼重磅研报 分析师花小伟执业证书编号：S0680526020001邮箱：huaxiaowei@gszq.com 【行业配置】8月行业配置观点与金股推荐——20260804【固定收益】银行负债压力与对资金、债市冲击——20260804【固定收益】从再融资压力看城投风险——8月信用策略——20260804【固定收益】八月：趋势强化，预期先行——20260804传媒 ◼研究视点 【计算机】2030年目标锚定，开启储能+算电协同+AIDC能源革命——20260804 【能源】“十五五”新型电力系统规划发布，源网荷储共解新能源消纳——20260804 【传媒】AI产业研究系列｜模型跟踪字节跳动/Seedance 2.5：多模态生成能力全面突破——20260804 【汽车】新泉股份（603179.SH）-Q2业绩稳步增长，机器人业务持续推进——20260804 晨报回顾 【交通运输】顺丰同城（09699.HK）-盈喜维持高增，即时配送及无人物流前景广阔——20260804 1、《朝闻国盛：物价环比短暂回升，观察持续性》2026-08-042、《朝闻国盛：下半年财政，怎么看、怎么办？》2026-08-033、《朝闻国盛：美联储不加息，美债为何不买账?》2026-07-31 【纺织服饰】健盛集团（603558.SH）-2026Q2扣非归母净利润同增9%，健康增长符合预期——20260804 ◼重磅研报 【行业配置】8月行业配置观点与金股推荐 对外发布时间: 2026年08月04日 行业配置观点：市场波动较大？不妨关注中报交易 在市场波动较大的背景下，不妨尝试参与中报交易。我们结合客观历史回测对8月中报交易的重要问题进行了研究：一是何时参与、怎样筛选个股、持股多久、如何卖出，能够取得正超额胜率与收益；二是往年能够取得正超额的个股具备怎样的特征。 8月金股组合 1、宝钢股份；2、南钢股份；3、赤峰黄金；4、宁德时代；5、中宠股份；6、山西汾酒；7、凯莱英；8、翰森制药；9、渝农商行。 风险提示：1、历史规律失效；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 王昱涵分析师S0680523070005wangyuhan3665@gszq.com 【固定收益】银行负债压力与对资金、债市冲击 对外发布时间: 2026年08月04日 具体到债券投资方面，今年中小行重心转向存单+超长债，二季度超长债已大量止盈，后续具有配置空间。在FTP调整滞后、利率下行空间收窄、核心负债流失的背景下，今年中小行投债策略或有所转换，从此前以中长利率为主，转向存单+超长债的哑铃策略，存单锚定市场资金成本，加杠杆确定性更高，超长债期限利差较高，一季度增持后，二季度浮盈较为丰厚，中小行或已大量止盈。从上清所托管数据看，今年农商行对存单的增持明显增多。这意味着行情变化之后，中小行对长债具可观的配置空间，有望成为债券利率下行力量。 风险提示：货币政策超预期；模型测算有误；风险偏好恢复超预期。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com王春呓分析师S0680524110001wangchunyi@gszq.com 【固定收益】从再融资压力看城投风险——8月信用策略 对外发布时间: 2026年08月04日 在区域与久期操作上，建议采取分层策略。江苏、浙江、广东、安徽等核心省份可适度拉长久期至3-5年，重点配置省级与核心地级市公募平台债，兼顾稳定票息与长端利率下行带来的估值弹性；山东、湖北、四川等中部省份以2-3年期市级平台票息策略为主，不盲目拉长，严格规避区县级弱资质主体；云南、天津、贵州、甘肃等弱区域偏谨慎，尤其避开短债占比偏高、一级认购持续低迷的尾部平台，防范再融资风险。 操作节奏方面，可关注8月上旬地方债集中供给的脉冲冲击窗口，关注核心区城投债利率随供给被动上行机会；中下旬到期资金回流、供给压力边际缓解后，估值修复行情大概率逐步兑现。若出现弱区域信用事件冲击，则第一时间缩短久期、向核心高等级资产集中。 风险提示：1、统计口径差异；2、利率波动风险；2、政策调整超预期。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 许熙分析师S0680525080001xuxi1@gszq.com 【固定收益】八月：趋势强化，预期先行 对外发布时间: 2026年08月04日 七月债市震荡下行，月末长债快速下行但期限利差仍维持高位，信用利差收窄。七月债市整体震荡，但月末10年和30年国债利率均快速下行，尤其是30年国债利率，向下突破了2.2%的关键点位。期限利差明显压缩，但仍然保持高位。信用利差相较于六月有所压缩并保持在低位，除5年二级资本永续债外，其余各期限信用债和同期限国开债利差基本上都是2023年以来17%分位数以内，其中1年期AAA城投与国开债利差、1年期AAA中票与国开债利差已跌至3%分位数以下。 各类变量趋势或进一步强化，而预期先行或带动曲线走平。虽然当前资金未有进一步宽松，这对债券，特别是短债形成约束，但随着基本面走弱压力上升、各类经济变量趋势进一步强化，基本面承压或成为最为主要的周期性力量并决定着整体利率走势偏下行，同时，基本面压力之下，货币政策宽松预期也将进一步上升。融资需求的持续走弱，则将增加整体债券的配置需求。另外，对供给高峰期过后供给缺口加大的预期则可能导致机构提前配置。上述各方面的预期变化更多会在反映预期的长债上体现，而短债则可能受制于资金约束，因而整体曲线或呈现出平坦化的走势。我们预计下半年10年国债低点有望降至1.6%附近、30年国债有望降至2.1%以下，长债或依然占优；信用债则可根据利差水平进行配置。 风险提示：基本面修复超预期；货币政策超预期；测算误差风险。 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com义艺研究助理S0680125090017yiyi@gszq.com ◼研究视点 【计算机】2030年目标锚定，开启储能+算电协同+AIDC能源革命 对外发布时间: 2026年08月04日 事件：8月3日，国家能源局公众号发布国家发改委、国家能源局关于印发《新型电力系统建设“十五五”规划》的通知。 2030年新型电力系统初步建成，促进电力与算力协同发展。1）到2030年，新型电力系统初步建成：绿色低碳的电力供给格局基本形成，非化石能源发电量占比达到50%。2）其中，需求侧削峰能力占最大负荷比重2030年预期>5%；虚拟电厂最大调节能力2030年预期>5000万千瓦；新型储能装机2030年预期3亿千瓦；车网互动聚合可调充电规模2030年预期5000万千瓦；市场交易电量占比2030年预期70%；跨省跨区交易电量2030年预期2万亿千瓦时；全国城市用户平均供电可靠率2030年预期99.99%；充电基础设施2030年预期>4000万个。 建议关注：1）AI电力：朗新科技、国能日新；2）燃气轮机：杰瑞股份、上海电气、东方电气、科远智慧、汽轮科技、福鞍股份、联德股份等；3）AIDC电源：麦格米特、中恒电气、新风光、道通科技等；4）核聚变：旭光电子等。 风险提示：AI发展及投资不及预期，行业竞争加剧，全球地缘政治风险。 孙行臻分析师S0680526010001sunxingzhen1@gszq.com李纯瑶分析师S0680525070005lichunyao@gszq.com 【能源】“十五五”新型电力系统规划发布，源网荷储共解新能源消纳 对外发布时间: 2026年08月04日 2026年8月3日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，以“消纳优先、系统协同、数智升级”为主线，确立到2030年新型电力系统将初步建成，非化石发电量占比50%、新能源高水平消纳28亿千瓦以上、构建主配微协同新电网与统一电力市场的系统化路径。电源侧：“风光水火核”多源互补保供，电力充 裕度达到1.1以上；电网侧要求配电网支撑9亿千瓦分布式新能源的接入；市场侧新能源利用率分档管理，建立规划—建设—并网—消纳全周期监测预警机制；负荷侧首次明确顶峰保供作用的独立储能规模，储能装机目标提升至3亿千瓦；需求侧算电持续深度绑定，探索电热、电氢等新兴产业。 风险提示：政策推进节奏不及预期，电网投资规模波动，新能源装机与消纳波动风险。 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com高紫明分析师S0680524100001gaoziming@gszq.com刘力钰分析师S0680524070012liuliyu@gszq.com张卓然分析师S0680525080005zhangzhuoran@gszq.com鲁昊分析师S0680525080006luhao@gszq.com张晓雅研究助理S0680125090013zhangxiaoya@gszq.com 【传媒】AI产业研究系列｜模型跟踪字节跳动/Seedance 2.5：多模态生成能力全面突破 对外发布时间: 2026年08月04日 事件：2026年7月31日，字节跳动Seed团队正式发布新一代视频创作模型Seedance 2.5。目前，Seedance 2.5已上线豆包、即梦、扣子、小云雀等字节旗下产品，并将于近期通过火山引擎面向企业用户开放API服务。 点评： 核心能力突破，长叙事与画质优化能力增强。1）长叙事能力：Seedance 2.5将单次视频生成时长从15秒提升至30秒，并支持多轮时序延长，最终可生成数分钟具有统一视听语言的连贯内容。模型能在30秒内组织多个有逻辑关联的镜头，让故事从铺垫、推进、转折到收尾逐步展开，而非简单延续一个画面；2）画质优化能力：Seedance2.5对物体材质、人物肤质与眼神、光影、画面饱和度等细节进行了系统优化，有效弱化了视频生成中常见的油腻感，减少了字幕与背景音乐不受控的情况，使成片更接近实拍的影视质感。 多模态参考与编辑能力同步提升。1）多模态参考能力：Seedance 2.5支持用户单次输入最多30张图片、10段视频和10段音频作为参考素材，合计最多50个多模态参考输入，同时新增白模、绿幕参考能力，使复杂项目与工业化创作更加可控。模型能综合理解不同素材中的画面构图、场景、风格、人物和道具等元素，并按指令将参考素材用于视频生成；2）编辑能力：Seedance 2.5新增视频局部编辑能力，支持在维持整体画面节奏的前提下对背景、商品、人物等局部元素进行精准修改，并支持精准的时间戳控制，大幅压缩后期返工成本。 定价方面，延续Token计量定价体系，较2.0上调约50%。Seedance 2.5依托火山引擎开放API接口，视频输入场景为42元/百万tokens、纯文生视频场景为70元/百万tokens。 产业合作方面，将合作边界从内容创作拓展至实体产业。Seedance 2.5原生支持10余种语言并强化复杂指令控制，适配多语言、多版本的工业化生产需求，目前适配场景已从内容创作延伸至具身智能、智能驾驶、制造、教育与电商出海等领域。火山引擎API服务将于近期上线，徐工集团、小鹏汽车、灵初智能、微分智飞、穹彻智能等企业已达成合作意向。 整体抬升多模态生成视频模型的能力上限，并在视频编辑的精度与功能集成度上实现领先。我们认为：1）Seedance2.5凭借时长与多模态参考数量的全面跃升，确立多模态视频生成领域的SOTA地位，整体抬升了该领域的能力上限；2）该模型帧级局部编辑、多模态参考与白模预演的高集成度，使创作者首次能在单一AI生成框架内完成精确控制与定向迭代，可控性领先同类视频生成模型。 风险提示：视频生成模型商业化落地周期较长；行业竞争加剧风险；生成内容的版权与合规风险。 刘文轩分析师S0680526020003liuwenxuan@gszq.com赵海楠分析师S0680526020002zhaoh