持续累库，铅价承压；锌价高位整理：铅锌日评20260804

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格15,250.00元/吨，下跌0.97%；沪铅主力期货收盘价15,430.00元/吨，下跌0.77%；沪铅基差-180.00元/吨，下跌30.00元。
• 基本面分析：
  • 供应：铅精矿进口无增量，矿端货源紧缺，加工费承压；部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大，或制约产量。
  • 需求：铅需求处于淡旺季交替，下游蓄电池企业开工偏弱。
  • 库存：LME库存持续高位，沪铅仓单库存增加1.54%。
• 结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，LME库存高位压制铅价，盘面再度下探。后续关注需求旺季兑现及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格25,020.00元/吨，上涨0.91%；沪锌主力期货收盘价25,380.00元/吨，上涨1.97%；沪锌基差-360.00元/吨，上涨265.00元。
• 基本面分析：
  • 供应：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产，产量增量，但炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；CZSPT二季度会议显示16家成员企业将再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨，预计减少锌矿需求约60-100万吨。
  • 需求：锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费，市场观望情绪较重。
  • 库存：LME库存维持低位，沪锌仓单库存减少1.78%。
• 结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本导致海外炼厂复产不确定性增强，back结构加深，短期高位整理为主，警惕海外结构性风险。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

资讯与数据

• 铅：
  • LME0-3铅贴水44.06美元/吨，持仓186807手增2659手。
  • Bunker Hill锌铅银矿复产，向Trail冶炼厂发运首批精矿，新增锌铅精矿供应。
• 锌：
  • LME0-3锌升水65.63美元/吨，持仓245510手增1803手。
  • SMM七地锌锭库存总量27.25万吨，较7月27日增加0.35万吨。

综合观点

• 铅价承压，关注需求旺季兑现及宏观情绪。
• 锌价短期高位整理，警惕海外结构性风险。