日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.4 ————————————————01能源————————————————..................2【原油】..............................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————...................2【PTA】...............................................................................2————————————————03煤化工———————————————..................3【甲醇】..............................................................................3———————————————04盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................4【烧碱】..............................................................................4———————————————05有色金属———————————————..................5【黄金】..............................................................................5【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................5【铝】................................................................................6附录：各版块日度数据监测................................................................7 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：美伊重启谈判预期推动油价大跌，关注谈判进程 基本面：美伊或将重启谈判，供应端恢复预期抬头。如果谈判进展顺利，美伊停火，海峡通航将推动油价持续承压下跌。阿曼已向伊朗提交方案，拟共同管理霍尔木兹海峡，并对通行船只收取自愿性通行费。根据API数据，美国原油库存减少了约330万桶；按计划完成将自愿减产的原油重新投放市场后，OPEC+很可能从10月起暂停增产三个月。目前基本面依然维持紧张格局，持续支撑油价下方空间。 宏观：美联储FOMC声明维持利率在3.50%-3.75%不变；沃什延续鹰派表态，强调严格坚守2%通胀目标，但缺乏具体行动。近期地缘降温预期上升，美伊缓和或将缓解通胀压力。 地缘政治：中东局势主导油市。近期特朗普叫停对伊朗打击，美伊重启谈判预期上升推动油价大幅下跌。目前美方表示谈判正在进行，但如果谈判破裂将发动更多打击；伊朗则表示并未和美方进行谈判。市场预期美伊问题终将通过谈判解决，后续需持续关注美伊谈判进程，警惕地缘冲突反复风险。 风险提示：中东冲突、美伊谈判进展、OPEC产量计划、海峡通航情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突反复无常 基本面 1、盘面：隔夜TA2609收涨16点（0.27%）至5858点，日持仓微增至90.5万手； 2、现货：市场商谈氛围活跃，装置检修、合约减量等因素影响下，聚酯买盘增加，基差走强。个别主流供应商有出货。8月中上主港在09+155-185附近商谈成交，个别货源偏低在09+150有成交，少量略高，价格商谈区间在5920-6100。8月下在09+130-170有成交。个别主流供应商在09+165-180有成交。主流现货基差在09+173； 3、供给端：PX负荷58.6%（-1.4pct），PTA负荷63.4%（+2.6pct）；市场公布多套装置在近日停车检修，其中包括：逸盛一套375万吨PTA装置已于上周末停车技改，预计三个月，具体 恢复时间待定；仪征化纤300万吨PTA装置临时装置故障降负至七五成运行，恢复时间待定；独山能源，由于PX紧张原料不能及时到货，PTA装置要减产，明天开始发货量减半。 4、需求端：聚酯负荷81.9%（-0.1pct）；加弹负荷69%（-6pct）；织造负荷63%（-1pct）；印染负荷67%（-2pct）。周末江浙涤丝产销局部尚可，周六局部工厂放量，两天平均产销估算在100-110%附近，昨日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在3-4成；昨天直纺涤短工厂销售多疲软，截止下午3:00附近，平均产销47%。中国轻纺城市场成交量366（-32）万米。风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：关注地缘扰动 基本面：本周一，MA2609收于2594点，跌幅0.99%。由于周末TACO影响，油价跳水，能化板块周初开市补跌。港口方面，华东价格回落至2580-2610元/吨，近端基差约09+10；华南近端基差略走强至09+60。7月下旬以来，港口抵港趋增，累库压力渐显，基差仍受到抑制，叠加部分沿海烯烃维持停车，港口市场供需宽松化拖累盘面。但因前期霍尔木兹海峡通航问题，8月进口预期仍在但有一定变数，将影响月内累去库走向。内地方面，虽受期价回调影响，但走跌幅度有限。内蒙古市场小跌至2240-2310元/吨，陕西、山东、西南等主产区均有窄幅回落。目前，内地局部检修支撑有限，关注后市内地库存压力变化。整体来看，国内甲醇供需情况较中东战事最为激烈的时候略宽松，制约期现货上方空间，但节奏上依旧受到地缘反复的扰动。另外，关注伊朗开工动态及霍尔木兹海峡博弈对后期进口回归节奏的影响。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、地缘动态、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：库存高位，但未有集中减产 基本面：当前纯碱的主要问题仍在价格持续下探过程中，产业没有出现放量减产行为，而碱厂依旧处于库存高位边际累库中，尽管行业平均开工率已处于往年同期的低位水平，但碍于部分 产能体量较大且成本较低的厂家开工维持高位，也就导致行业整体产量仍维持在高位水平，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：减产不断，但库存拐点未显现 基本面：当前玻璃厂依旧处于库存高位走平的状态，现货降价也并未带动产销改善，经历前期持续减产后，当前供应水平虽然较低，但库存拐点未显现，供应下滑要想体现在库存上仍是慢变量。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，若湖北油改气的项目确定推迟，厂家的停产冷修计划在8月未能放量兑现，市场情绪仍难以得到修复。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而厂家的升级改造也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：供需无驱动 基本面：烧碱当前处于库存高位而成本支撑弱化的状态，碱厂库存依旧居于高位边际变化，主力下游原料库存偏高，囤货意愿也偏低，液氯价格虽有所下降，但并未降至负值低位，并未给 到烧碱充足的成本支撑，供应端来看，厂家开工率维持偏低位，但产量仍居于偏高位，整体库存水平同比往年也居于高位，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————05有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：美伊有望重启外交谈判 基本面：美伊冲突再度迎来转折，特朗普宣布暂缓对伊朗实施新一轮军事打击，美伊有望重启外交谈判。但伊朗方面表示并未与美国进行任何谈判，双方信息矛盾。上周美联储议息，按兵不动，但3位委员支持加息。虽然沃什高调宣称对通胀负责，但连续2次缺乏政策行动，甚至表示市场已替美联储完成紧缩。美元在日央行干预下高位回落，对黄金有所支撑。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：震荡整理 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，但美国通胀CPI、PPI数据降温对白银有所支撑。短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。但7月美联储议息按兵不动，美元高位回落，对银价有所支撑。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：智利二季度铜产出下滑 基本面：虽然仍有冶炼厂在检修当中，但近期部分检修企业开始投料恢复，市场现货供应或将回升。据我的钢铁网数据，预计7月精炼铜产量为115.08万吨，环比仅增0.5%，同比-3.65%。 日央行干预汇市，美元下挫，对铜有所支撑。并且恶劣天气正在影响南美铜产出，虽然嘉能可上半年产量提升，但上游铜矿山整体品味下滑，供应收缩预期较强，加工费再破新低，跌破-150美元/吨。智利二季度铜产出下滑7.7%,产出127万吨铜。尽管环比提升3.6%，但趋紧态势难改。整体观察，铜市偏积极。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：社库转增，沪铝震荡整理 基本面：沪铝日内震荡整理，主力合约收跌0.11%（25元）至23640元/吨；加权合约日内减仓0.79万手至29.27万手。宏观方面，美国宣称和伊朗谈判中，但伊朗方面予以否认，中东局势不确定性仍存；美元指数下探至100关口下方，对有色板块形成一定提振。