可转债周报：小微盘风格开启反弹，转债估值边际回落

本周权益市场小微盘风格反弹，转债市场跟涨但相对跑输正股，万得可转债加权指数跑输正股指数2.86pct。AA级、小盘转债表现领先，大盘、高评级转债偏弱。同时，转股溢价率下降至算术平均78.01%、中位数60.66%，纯债溢价率上升至算术平均49.58%、中位数25.69%，显示市场估值边际压降。2支转债下修转股价格，86支转债触发下修条件，36支转债触发强赎条件。转债市场存量较年初减少586.51亿元，上周增加46.66亿元。

当前可转债市场估值边际回落，中位转股溢价率下降至99.37%分位。转股溢价率算术平均78.01%，中位数60.66%，纯债溢价率算术平均49.58%，中位数25.69%。AA级、小盘转债估值相对较低，大盘、高评级转债估值相对较高。市场整体估值处于历史相对低位水平，但需关注转债ETF净赎回加剧估值回落风险。

本周2支转债下修转股价格，86支转债触发下修条件，占比28.20%，显示部分转债价格已接近下修阈值。5支转债触发强赎条件，占比11.80%，需关注强赎风险。条款变化反映市场情绪波动，投资者需关注转债正股价格走势及触发条款的可能性。

短期市场不确定性较大，科技板块情绪未消散，转债大概率跟随权益震荡盘整。转债ETF净赎回加剧估值回落风险，需关注资金流向变化。政策层面，商务部强调客观看待产能问题，央行等九部门推动数据开放共享，金融监管总局等四部门推动金融机构治理完善，可能对市场产生一定影响。

建议关注哑铃策略，即配置金融/红利类及电网/医药弹性标的。金融/红利类标的具备稳定分红，电网/医药弹性标的具备成长潜力。AA级、小盘转债表现相对较强，可适当配置。同时，需关注转债下修转股价格及强赎条件触发情况，规避风险。