全球资金流动周报第20期：全球权益配置动能回升，中国股票微观流动性结构持续改善

【每周经济观察】 全球权益配置动能回升，中国股票微观流动性结构持续改善——全球资金流动周报第20期 事项 华创证券研究所 2026年7月23日当周，全球股票基金净流入633.7亿美元，处于2025年以来的93.9%分位数水平；全球债券基金净流入123.5亿美元，处于2025年以来的28.0%分位数水平。2026年7月23日当周，中国股票基金净流入165.3亿美元，处于2025年以来的95.1%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周环比减少52.3亿美元。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 主要观点 ❖全球流动性全景：权益资产配置扩张，宏观风险偏好显著修复 2026年7月23日当周（7月23日~7月29日），全球资金在资产类别上的配置出现明显倾斜，呈现“股强债弱”的边际变化。全球股票基金单周净流入规模翻倍至633.7亿美元，触及2025年以来的93.9%极高分位；与此同时，全球债券基金流入规模连续回落，历史分位数降至30%以下。这一总量层面的分化，表明全球长线资金的宏观风险偏好在本周录得显著修复。 相关研究报告 《【华创宏观】旧经济利润占比还会回升吗？——每周经济观察第80期》2026-07-27《【华创宏观】会议前夕美联储利率预期仍有分歧——海外周报第150期》2026-07-27《【华创宏观】美股单周转为净流出，中国微观流动性边际改善——全球资金流动周报第19期》2026-07-26《【华创宏观】“赢者通吃”特征下的政策浅思》2026-07-21《【华创宏观】出口高频明显回落——每周经济观察第79期》2026-07-19 ❖核心市场资金洞察：区域动能分化，美股主导增量而欧日边际偏好固收 2026年7月23日当周（7月23日~7月29日），发达市场内部的资金走向呈现明显的结构性背离。美国市场是本周全球风险偏好回升的核心驱动力：美国股票基金由上周的净流出大幅逆转为350.3亿美元的净流入，直接支撑了全球权益资产的扩张；同时其债券流入规模进一步放缓。欧洲与日本市场的边际特征与美国存在差异：两地的股票基金流入规模双双出现环比回落，但债券基金的净流入规模均录得环比正增长。非美发达市场的配置情绪在边际上相对偏向防御资产。 ❖中国市场深度跟踪：总量流入节奏放缓，但微观资金结构持续优化 2026年7月23日当周（7月23日~7月29日），中国股票基金总流入规模虽环比回落至165.3亿美元，但穿透底层数据可以观察到极为积极的结构性改善特征。其中，海外资金不仅连续两周录得净流入，且流入规模环比进一步扩大至4.1亿美元；同时，主动型资金本周也扭转了前期的流出态势，转为净流入1.1亿美元。这表明内外资与主被动资金的配置动能正在逐步趋同，中国市场的微观流动性结构出现了实质性的改善信号。 ❖风险提示： 数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。 目录 一、全球资金流向全景...........................................................................................................4 二、核心市场资金洞察...........................................................................................................5 （一）美国：股票单周转为大幅净流入，债券流入规模环比下降............................5（二）欧洲：股票连续四周录得净流入，债券流入规模环比增加............................5（三）日本：股票连续八周录得净流入，债券连续十六周录得净流入....................6 三、中国市场深度跟踪...........................................................................................................7 四、附录：数据口径与名词解释...........................................................................................9 （一）数据来源与统计范围...........................................................................................9（二）资产类别定义.......................................................................................................9（三）核心统计口径说明...............................................................................................9 图表目录 图表1 2025年以来大类资产周度资金流向堆积图............................................................4图表2 2025年以来大类资产周度资金流向折线图............................................................4图表3 2025年以来大类资产13周滚动流入占资产管理规模的比例...............................4图表4美国股票基金周度资金流量.....................................................................................5图表5美国债券基金周度资金流量.....................................................................................5图表6 2025年以来美国股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................5图表7欧洲股票基金周度资金流量.....................................................................................6图表8欧洲债券基金周度资金流量.....................................................................................6图表9 2025年以来欧洲股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................6图表10日本股票基金周度资金流量...................................................................................7图表11日本债券基金周度资金流量...................................................................................7图表12 2025年以来日本股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.....................7图表13中国股票基金周度资金流量...................................................................................8图表14主动和被动资金周度流量.......................................................................................8图表15国内和海外资金周度流量.......................................................................................8 一、全球资金流向全景 股票基金：股票基金连续4周录得净流入，流入规模环比大幅增加。2026年7月23日当周，全球股票基金净流入633.7亿美元，处于2025年以来的93.9%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（301.8亿美元）增加，环比增加331.9亿美元。 债券基金：债券基金连续66周录得净流入，流入规模环比下降。2026年7月23日当周，全球债券基金净流入123.5亿美元，处于2025年以来的28.0%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（146.1亿美元）下降，环比减少22.5亿美元。 货币市场基金：货币市场基金单周由净流出转为净流入。2026年7月23日当周，全球货币市场基金净流入27.8亿美元，处于2025年以来的40.2%分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出278.9亿美元转为净流入27.8亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 二、核心市场资金洞察 （一）美国：股票单周转为大幅净流入，债券流入规模环比下降 美国股票市场：美国股票基金单周由净流出转为大幅净流入。2026年7月23日当周，美国股票基金净流入350.3亿美元，处于2025年以来的91.5%分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出49.7亿美元转为净流入350.3亿美元。 美国债券市场：美国债券基金连续65周录得净流入，流入规模环比下降。2026年7月23日当周，美国债券基金净流入87.2亿美元，处于2025年以来的30.5%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（110.0亿美元）下降，环比减少22.8亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （二）欧洲：股票连续四周录得净流入，债券流入规模环比增加 欧洲股票市场：欧洲股票基金连续4周录得净流入，流入规模环比下降。2026年7月23日当周，欧洲股票基金净流入7.0亿美元，处于2025年以来的19.5%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（10.7亿美元）下降，环比减少3.8亿美元。 欧洲债券市场：欧洲债券基金连续14周录得净流入，流入规模环比增加。2026年7月23日当周，欧洲债券基金净流入28.9亿美元，处于2025年以来的50.0%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（16.5亿美元）增加，环比增加12.3亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （三）日本：股票连续八周录得净流入，债券连续十六周录得净流入 日本股票市场：日本股票基金连续8周录得净流入，流入规模环比下降。20