全球资金流动周报第7期：日股承接核心权益增量，中国股票市场微观流动性再度承压

【每周经济观察】 日股承接核心权益增量，中国股票市场微观流动性再度承压——全球资金流动周报第7期 事项 华创证券研究所 2026年4月23日当周，全球股票基金净流入227.8亿美元，处于2025年以来的65.2%分位数水平；全球债券基金净流入196.2亿美元，处于2025年以来的73.9%分位数水平。2026年4月23日当周，中国股票基金净流出111.3亿美元，处于2025年以来的2.9%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出80.7亿美元）增加30.6亿美元。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 主要观点 全球资金流向全景：全球资金继续从货基流出，资金边际动能向债券倾斜 2026年4月23日当周（4月23日~4月29日），全球微观流动性呈现“股债双强”与“现金流出”的跷跷板格局。货币市场基金净流出规模进一步放大（-321.3亿美元，分位数降至7.2%），表明场外资金仍在实质性地向资产端配置。但从边际变化来看，资金的风险偏好正在发生微调：全球债券基金的资金流入规模明显上升（流入环比增加75.1亿美元），而股票基金流入规模则出现环比收缩。资金在维持整体风险敞口的同时，对确定性收益的诉求正在上升。 相关研究报告 《【华创宏观】全球风险偏好延续修复，外资加速回补中国股基——全球资金流动周报第6期》2026-04-27《【华创宏观】下周迎来海外“央行超级周”——海外周报第137期》2026-04-26《【华创宏观】出行数据边际回落——每周经济观察第68期》2026-04-26《【华创宏观】三大机构如何看今年原油供需变化？——海外周报第136期》2026-04-20《【华创宏观】WEI指数明显回升——每周经济观察第67期》2026-04-19 核心市场资金洞察：区域流向显著分化，日股承接核心增量 2026年4月23日当周（4月23日~4月29日），发达市场内部资金流向出现显著错位。日本市场成为全球权益资产的核心吸金池，日本股票基金单周流入飙升至73.9亿美元（触及98.6%的极高分位），动能极为强劲。相比之下，美国股基流入虽维持高位但已现边际降温，资金更倾向于大幅加仓美债（+116.1亿美元）。欧洲市场则表现出典型的增长悲观预期，资金流向呈现清晰的“弃股买债”特征（股票流出3.8亿，债券流入33.4亿）。 中国股票基金市场深度跟踪：微观流动性再度承压，内外资短期形成一致性流出 2026年4月23日当周（4月23日~4月29日），中国股票基金市场资金面延续流出趋势，且微观结构出现边际弱化。中国股票基金总流量净流出规模扩大至111.3亿美元。结构上看，国内资金延续8周的持续流出（-109.6亿美元）；前期连续3周逆势加仓的海外资金，本周也结束了净流入态势，单周转为流出1.7亿美元。 风险提示： 数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。 目录 一、全球资金流向全景.....................................................................................................4 二、核心市场资金洞察.....................................................................................................5 （一）美国：股债双双维持净流入，但股票流入边际降温.........................................5（二）欧洲：资金流向呈现股弱债强，股票单周转为净流出.....................................5（三）日本：股票流入规模急剧扩张，债券连续三周净流入.....................................6 三、中国市场深度跟踪.....................................................................................................7 （一）数据来源与统计范围.............................................................................................9（二）资产类别定义.........................................................................................................9（三）核心统计口径说明.................................................................................................9 图表目录 图表1 2025年以来大类资产周度资金流向堆积图............................................................4图表2 2025年以来大类资产周度资金流向折线图............................................................4图表3 2025年以来大类资产13周滚动流入占资产管理规模的比例...............................4图表4美国股票基金周度资金流量.....................................................................................5图表5美国债券基金周度资金流量.....................................................................................5图表6 2025年以来美国股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................5图表7欧洲股票基金周度资金流量.....................................................................................6图表8欧洲债券基金周度资金流量.....................................................................................6图表9 2025年以来欧洲股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.......................6图表10日本股票基金周度资金流量...................................................................................7图表11日本债券基金周度资金流量...................................................................................7图表12 2025年以来日本股债基金13周滚动流入占资产管理规模的比例.....................7图表13中国股票基金周度资金流量...................................................................................8图表14主动和被动资金周度流量.......................................................................................8图表15国内和海外资金周度流量.......................................................................................8 一、全球资金流向全景 股票基金：股票基金连续5周录得净流入，流入规模环比下降。2026年4月23日当周，全球股票基金净流入227.8亿美元，处于2025年以来的65.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（253.6亿美元）下降，环比变动-25.8亿美元。 债券基金：债券基金连续53周录得净流入，流入规模环比增加。2026年4月23日当周，全球债券基金净流入196.2亿美元，处于2025年以来的73.9%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（121.1亿美元）增加，环比增加75.1亿美元。 货币市场基金：货币市场基金连续3周录得净流出，流出规模环比增加。2026年4月23日当周，全球货币市场基金净流出321.3亿美元，处于2025年以来的7.2%分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出198.5亿美元）增加。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 二、核心市场资金洞察 （一）美国：股债双双维持净流入，但股票流入边际降温 美国股票市场：美国股票基金连续5周录得净流入，流入规模环比下降。2026年4月23日当周，美国股票基金净流入238.5亿美元，处于2025年以来的82.6%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（248.7亿美元）减少10.2亿美元。 美国债券市场：美国债券基金连续52周录得净流入，流入规模环比增加。2026年4月23日当周，美国债券基金净流入116.1亿美元，处于2025年以来的56.5%分位数水平。从边际变化看，本周流入规模较上周（48.2亿美元）增加，环比增加67.9亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （二）欧洲：资金流向呈现股弱债强，股票单周转为净流出 欧洲股票市场：欧洲股票基金单周由净流入转为净流出。2026年4月23日当周，欧洲股票基金净流出3.8亿美元，处于2025年以来的8.7%分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流入38.5亿美元转为净流出3.8亿美元。 欧洲债券市场：欧洲债券基金单周由净流出转为净流入。2026年4月23日当周，欧洲债券基金净流入33.4亿美元，处于2025年以来的65.2%分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出1.0亿美元转为净流入33.4亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 （三）日本：股票流入规模急剧扩张，债券连续三周净流入 日本股票市场：日本股票基金连续2周录得净流入，流入规模环比增加。2026年4月23日当周，日本股票基金净流入73.9亿美元，处于2025年以来的98.6%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（4.4亿美元）增加，环比增加69.6亿美元。 日本债券市场：日本债券基金连续3周录得净流入，流入规模环比增加。2026年4月23日当周，日本债券基金净流入1.6亿美元，处于2025年以来的65.2%分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（1.3亿美元）增加，环比增加0.3亿美元。 资料来源：EPFR，华创证券；注：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价；X轴日期标签对应的为周度资金流量区间的起始日期 三、中国市场深度跟踪 中国股票基金总流量：中国股票基金连续3周录得净流