大势研判
中国股市有望逐步企稳、修复与回升。展望三季度，市场将进入“增长预期改善、风险预期调降、交易结构修复”阶段。增长预期改善主要来自宏观政策逆周期调节、新兴产业投资、本土创新和中国企业参与全球竞争。风险预期调降主要基于美伊冲突阶段性停火概率高于激化冲突，以及北美CSP厂商业务高增长和丰厚远期订单打消对美国投资可持续性的疑虑。交易结构修复主要得益于中国股市稳定力量阻断风险传染、注入流动性，并将科技纳入增持范畴，推动市场价值发现功能恢复。
科技主线
科技主线的行情并未结束，真龙头仍可以走出新高。调整释放的是交易侧风险，但科技产业逻辑与运行依然强劲。海外云厂商财报显示云业务利润增速超预期、远期订单饱满，算力租赁价格持续走高，上游半导体设备巨头Lam Research上修全球设备市场规模，交期拉长和产能瓶颈显示AI全产业链强劲需求。海外上游大模型API调用价格下调，推理成本下行有利于AI场景加快扩张与渗透。中国的进展缺乏足够的定价与信心，加快国产投入的紧迫性与必要性极高。科技主线的调整幅度已经较为充分，信心重建与交易换手会稳定下来。
行业比较
金融扛起稳定大旗，回升聚焦科技/制造真龙头。市场修复需要换手与时间。看好：1）大金融与高分红，推荐券商/银行；2）新兴科技，推荐电子/通信/传媒/高端装备/有色金属，以及港股互联网；3）优势制造，推荐创新药/CXO/电新/机械设备。此外，看好新疆振兴/AI应用/国产半导体/新型电网等投资主题。
行业及公司观点
- 通信：维持“增持”评级，推荐光模块、CPO/光芯片、OCS/DCI、PCB&铜缆、光纤缆、端侧&ASIC、IDC/液冷、网络侧等细分领域。
- 电子：国内先进封装、测试产能供不应求，推荐盛合晶微、汇成股份、利扬芯片、甬矽电子、长电科技等。
- 电新：十五五可再生能源规划出台，光伏迎来长期成长机遇，推荐宁德时代等。
- 海外科技：北美CSP Q2业绩，AI投资ROI商业逻辑确立，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向。
- 计算机：DeepSeek V4-Flash公测，海外云厂商持续加码AI基建，推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视等。
- 传媒：Kimi K3开源，国产模型加速迭代渗透，推荐游戏板块白马公司世纪华通、恺英网络、巨人网络、完美世界、三七互娱、吉比特等。
- 军工：我国成功发射天链三号01星与通信/太空算力技术试验卫星，星舰部署首批星链V3卫星，推荐隆达股份等。
- 机械：谷歌发布新模型，具身模型架构形成共识，推荐宇树科技、特锐德、机器人等。
- 医药：医药行业2026Q2公募基金持仓分析，推荐药明康德、恒瑞医药、信达生物等。
- 金融：非银仍然大幅欠配，风格切换下推荐非银板块，推荐宁波银行、中信证券等。
- 有色：价格企稳，关注金铜铝板块估值修复，推荐山金国际、中金黄金、洛阳钼业、紫金矿业等。
- 煤炭：电厂博弈下的弱平衡，煤价有望8月中上旬重新上涨，推荐陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业等。
- 交运：油运运价承压下行，集运干线运价继续走低，推荐中远海能A/H、招商轮船、招商南油等。
- 社服零售：继续推荐兼具增长与安全边际的商社板块，推荐安克创新、王府井、怡亚通等。
- 食品化妆品：风格再均衡，消费价值凸显，推荐海天味业、珀莱雅、三只松鼠等。
- 轻工：箱瓦纸高景气延续，纸企挺价意愿较强，推荐太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技等。
