国泰海通策略 2025 年 7 月金股组合：策略：金融行情未结束，成长题材轮动

目录1.国泰海通策略2025年7月金股组合...............................................................................................................32.策略观点：“突破之后：进入成长时刻”.......................................................................................................43.风险提示：海外经济与地缘政治风险，个股业绩不达预期的风险..............................................................5 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of7 1.国泰海通策略2025年7月金股组合表1:国泰海通策略2025年7月金股组合盈利预测表总市值（百万）EPSPE2025/6/302025E2026E2027E2025E2026E海外科技4,615,66025.828.333.220181,936,4171.41.4-77365,5470.70.80.83229162,3148.68.89.177419,8000.50.70.919212422,3700.10.20.41666096,5392.02.32.8363125,9781.11.51.89574161,5391.41.72.14134计算机33,4181.31.51.82522672,2480.40.40.4201925,1811.41.61.71110186,5322.12.22.399229,4912.54.86.8179125,5030.40.9-2394,6320.60.91.33322社服零售9,5620.40.40.51310550,6945.66.26.81312公用事业62,2620.60.70.776公用事业42,0890.80.8-1110数据来源：Wind，国泰海通证券研究；港股公司EPS以人民币计价表2:国泰海通策略2025年7月金股（精选组合）盈利预测表总市值（百万）EPSPE2025/6/302025E2026E2027E2025E2026E2027E4,707,42325.828.333.22018151,936,4171.41.4-77-365,5470.70.80.8322928417,0940.50.70.91901239694,5282.02.32.835302533,0471.31.51.82521184,6320.60.91.3332217186,5322.12.22.3998228,3442.54.86.81696672,2480.40.40.4201918数据来源：Wind，国泰海通证券研究；港股公司EPS以人民币计价 2.策略观点：“突破之后：进入成长时刻”报告作者：方奕、郭胤含、田开轩、苏徽大势研判：关键点位突破，股指仍有空间。淡化指数，重视成长。国泰海通策略在4月7日后前瞻且坚定看涨中国股市，我们关于金融、科技与部分周期的行业推荐持续印证。上周上证攻下3400点关键点位，看似受伊以冲突暂缓提振，但并非本质。2025年中国股市估值逻辑在内不在外，根本动力来自中国产业创新的不断涌现与股市贴现率的系统性降低，推动增量入市。外部局势的缓和，更强化了内部确定性逻辑的延展。因此，我们判断7月底之前股市仍有上升空间：1）中国股市的无风险利率实质性降低，中长期资金和民间资本入市已进入历史转折点。2）人民币由过去的贬值预期转向稳定甚至略升值的预期，也是中国资产重估的重要推力。2）及时、得当与合理的宏观政策，更重视投资者回报的资本市场基础制度改革，对于改变投资人面对风险的保守态度具有关键意义。但股市并非今日起涨，也有夯实必要，股指拉升之后短期仍有空间。下一阶段，指数或不再是短期重点，投资上应更多聚焦结构表现。经济政策与创新支持增量举措将改善风险偏好，并推动成长表现。国泰海通反复强调，2025年中国股市关键动力来自贴现率的提升，但除此之外，也要看到中国新商业机会的涌现与经济结构的积极转变，将改变投资人对经济预期的态度。有利的变化正在不断的积累，这将持续托底和改善股市的风险偏好：1）中美确认伦敦框架细节，美方对华的一系列限制措施有望调整；2）全国首例清偿企业欠款专项落地湖南，有望成为2025年下半年财政支持民生的重要增量举措，这对于推动经济社会的风险评价具有关键意义；3）科创债ETF上市在即，科创板第五套上市标准正式重启。多元化增信降低融资利率、支持科创融资需求与丰富投资选择。与共识不同在于，推动资本市场改革，是优化IPO结构而非提高增量。此外，应重视DeepSeek、机器人、稳定币、创新药以及“苏超”、“情绪消费”等供给层面的创新正在推动新的需求，并引领结构转型与投资机会。行业比较：金融股的行情还没有结束，短期重点在新技术趋势/新消费动向等成长板块。贴现率下降，具有长期逻辑的公司更易凝聚共识以及具有投资机会，而不具备长期逻辑的公司则鲜有机会。除了新增量成长外，长期稳定假设依然重要。1）科技成长。新技术趋势持续涌现，并推动新资本开支与产业机遇，推荐：港股互联网/传媒/机器人/国防军工/创新药；2）不一样的周期消费复兴。核心在供给驱动，推荐：有色/化工等部分周期品，以及零售/化妆品等新消费；3）金融与部分高分红。无风险利率下降叠加稳定币创新推动，金融股行情未结束。推荐：券商/银行，以及运营商/高速公路等高分红。主题推荐：1、自主可控：国常会强调加快推进高水平科技自立自强，看好半导体高端装备/先进材料/基础软件。2、AI新基建：海外云厂商资本开支预期上修与国内智算中心建设加速，看好光模块/光器件/国产算力。3、并购重组：未盈利非主业资产并购政策优化，看好科技制造与能源资源领域重组整合。 风险提示：海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性。详见报告：《突破之后：进入成长时刻——A股策略周报》2025-6-293.风险提示：海外经济与地缘政治风险，个股业绩不达预期的风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of7本公司是本报告所述中芯国际(688981)的做市券商。本报告系本公司分析师根据中芯国际(688981)公开信息所做的独立判断。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7of7本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级行业投资评级国泰海通证券研究所地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011 评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数电话（021）38676666