铝策略月报

铝 策 略 月 报 总结 1.供给：据SMM，预计8月国内冶金级氧化铝运行产能升至8760万吨，产量753万吨，环比增长1%，同比下滑2.6%；贵州及河南等地检修产能持续恢复生产，广西新项目爬坡进入尾声，内蒙厂家8月中旬计划投放第二条50万吨产线，海外EGA旗下AlTaweelah氧化铝精炼厂重启，产能已恢复至50%；预计8月国内电解铝运行产能持稳在4430万吨，产量390万吨，环比增长0.6%，同比增长2.7%，铝水比回升至78.5%。海外增复产能持续爬坡，冰岛铝厂4月底复产至7月底满产；越南多农项目一期15万吨二季度正式投产。 2.需求：下游淡季周期效应逐步加深。7月铝下游加工企业平均开工率61.44%，环比6月下调2.18%。其中铝板带开工率下调2.08%至69.44%，铝箔开工率下调1.8%至71.1%，铝型材开工率下调2.62%至53.04%，铝线缆开工率下调3.64%至65.04%。再生铝合金开工率下调2.65%至50.9%。铝棒加工费临沂上调80元/吨，其他地区下调70-450元/吨；铝杆全线下调350-550元/吨。 3.库存：交易所库存方面，7月氧化铝累库1370吨至14.17万吨；沪铝去库5.78万吨至45.5万吨；LME去库2.64万吨至26.44万吨。社会库存方面，7月氧化铝港口库存累库5.4万吨至94.5万吨；铝锭月度去库17.7万吨至95.3万吨；铝棒月度去库0.15万吨至11.95万吨。 4.观点：几矿出口管制细则仍未见正式公告，叠加港口库存增加，仓单自注销后再度快速累积，氧化铝盘面情绪溢价基本消散，月末触及年内低点。进入8月，印尼收紧氧化铝出口审批，广西年产能80万吨氧化铝厂计划焙烧炉检修，阶段内供应将有所收紧。几矿雨季发运量下降，氧化铝厂进口矿长单成本上升。盘面在深跌后出现底部特征，有望窄幅修复。电解铝方面，中东局势持续紧张，市场对积压铝锭释放预期继续推后，LME库存降至冰点。但国内下游开工率回落叠加出口空间收窄，社库去库初现疲势。美联储7月议息会议维持利率不变，为8月有色板块提供估值修复机会。预计铝价震荡偏强，短期上方仍有淡季效应制约。进入8月中旬，关注旺季前夕的备货窗口能否顺利打开，带领铝价更进一步。 铝：边际改善，估值修复 目录 3、供应：据SMM，预计8月国内冶金级氧化铝运行产能升至8760万吨，产量753万吨，环比增长1%，同比下滑2.6%；预计8月国内电解铝运行产能持稳在4430万吨，产量390万吨，环比增长0.6%，同比增长2.7%，铝水比回升至78.5%。 4、需求：下游淡季周期效应逐步加深。7月铝下游加工企业平均开工率61.44%，环比6月下调2.18%。其中铝板带开工率下调2.08%至69.44%，铝箔开工率下调1.8%至71.1%，铝型材开工率下调2.62%至53.04%，铝线缆开工率下调3.64%至65.04%。再生铝合金开工率下调2.65%至50.9%。 5、库存：交易所库存方面，7月氧化铝累库1370吨至14.17万吨；沪铝去库5.78万吨至45.5万吨；LME去库2.64万吨至26.44万吨。社会库存方面，7月氧化铝港口库存累库5.4万吨至94.5万吨；铝锭月度去库17.7万吨至95.3万吨；铝棒月度去库0.15万吨至11.95万吨。 1.1期货价格：氧化铝月度跌幅5.8%，沪铝月度涨幅4.7%，铝合金月度涨幅3.02% 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 1.2期现价差：7月氧化铝由升水3元/吨扩至升水79元/吨，电解铝升水20元/吨转至贴水20元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.1原材料价格：7月进口端几矿持稳、澳矿持稳，国内多地矿价持稳 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.2氧化铝价格：7月国内氧化铝多地现货回调，进口价格上调；进口亏损走扩，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.3下游加工费：7月铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费全线下调 2.4铝合金价格：7月铝合金等成品终端价格稳中有升 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 3.1氧化铝产量：预计7月国内冶金级氧化铝运行产能升至8760万吨，产量753万吨，同比下滑2.6% 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.2氧化铝需求：7月隐性库存整体提升，周内氧化铝厂库库存上升，在途库存整体提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.3氧化铝需求：7月下游电解铝产量高位持稳，厂内氧化铝原料备货小幅下滑 资料来源：Mysteel，SMM，光大期货研究所 4.1电解铝产量：7月运行产能持稳在4430万吨，产量390万吨，同比增长2.7%，铝水比回升至78.5% 资料来源：SMM，光大期货研究所 4.2电解铝进口盈亏：7月沪伦比回升至7.32，进口亏损降至3063元/吨，出口亏损扩至3864元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 4.3成本利润：7月氧化铝平均亏损扩至316元/吨、电解铝平均利润收窄至8357元/吨 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.1下游需求：7月库销比下调至7.3，月内铝锭连续去库，近期去库速度有所放缓 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.2下游开工率：7月铝箔、铝板带、铝型材、铝线缆开工率全线下调 资料来源：SMM，光大期货研究所 6.1交易所库存：7月交易所氧化铝库存整体呈现累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3交易所库存：7月国内外库存走势保持一致，LME延续去库节奏，沪铝延续去库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2社会库存：7月氧化铝港口库存水位先降后升；电解铝延续去库态势，节奏开始走缓 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3成品库存：7月铝棒整体呈现窄幅去库节奏，当前库存位于历史中值水位 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.供需平衡：预计8月氧化铝边际改善、窄幅修复；电解铝估值修复，等待旺季前夕的备货窗口能否打开 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。