铝策略月报

铝 策 略 月 报 总结 1.供给：据SMM，预计2月国内冶金级氧化铝运行产能提升至9043万吨，产量693万吨，环比下滑8.6%，同比增长10.7%。河南山西等地出现部分检修消息，广西地区新增产能100万吨，基数效应下开工延续下滑；2月国内电解铝运行产能高位运行在4351万吨，产量338万吨，环比减少8.6%，同比增长1.5%，铝水比继续回调至68%。四川前期技改和减产产能陆续开始复产。 2.需求：2月下游经历春节放假后返工潮，月内铝下游加工企业平均开工率57.1%，同比1月平均开工率下滑0.18%。其中铝板带开工率下滑0.4%至65.75%，铝箔开工率下滑0.6%至73.28%，铝型材开工率上涨8.63%至47.13%，铝线缆开工率下滑9.9%至50.5%。铝棒加工费涨跌不一，其中河南持稳，临沂下调40元/吨，新疆包头无锡广东上调10-50元/吨；铝杆加工费全线上调50-100元/吨。 3.库存：交易所库存方面，2月氧化铝累库4.98万吨至9.18万吨；沪铝累库5.44万吨至23.29万吨；LME去库6.24万吨至52.54万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库0.3万吨至2.8万吨；铝锭月度累库41.8万吨至87.3万吨；铝棒月度累库11.19万吨至31.27万吨。 4.观点：随着外矿发运趋稳，广西新投产能落地，下游备货需求放缓，氧化铝延续过剩格局。随着山西亏损检修以及出口窗口打开，过剩边际开始收敛，现货抛压力度下滑。预计3月氧化铝看空情绪结束、开始触底盘整，可阶段关注逢高沽空机会。进入金三银四周期，以及月初两会召开时点，电解铝存在宏微共振向好预期。铝锭有望于月中旬迎来去库，由于去年最大支撑项线缆板块，当前订单和交货量同比均有下滑，旺季具体表现仍待验证。整体乐观预期助力铝价易涨难跌，下方有明显支撑。 氧化铝&电解铝：去库将至，铝有支撑 目录 1、价格：2月氧化铝期货震荡走弱，28日主力收至3363元/吨，月度跌幅7.9%。沪铝震荡偏强，28主力收至20640元/吨，月度涨幅2%。 2、价差：2月氧化铝由升水221元/吨收至升水26元/吨，电解铝由贴水10元/吨扩至贴水40元/吨。 3、供应：据SMM，预计2月国内冶金级氧化铝运行产能提升至9043万吨，产量693万吨，环比下滑8.6%，同比增长10.7%；2月国内电解铝运行产能高位运行在4351万吨，产量338万吨，环比减少8.6%，同比增长1.5%，铝水比继续回调至68%。 4、需求：2月下游经历春节放假后返工潮，月内铝下游加工企业平均开工率57.1%，同比1月平均开工率下滑0.18%。其中铝板带开工率下滑0.4%至65.75%，铝箔开工率下滑0.6%至73.28%，铝型材开工率上涨8.63%至47.13%，铝线缆开工率下滑9.9%至50.5%。 5、库存：交易所库存方面，2月氧化铝累库4.98万吨至9.18万吨；沪铝累库5.44万吨至23.29万吨；LME去库6.24万吨至52.54万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库0.3万吨至2.8万吨；铝锭月度累库41.8万吨至87.3万吨；铝棒月度累库11.19万吨至31.27万吨。 1.1期货价格：2月氧化铝期货震荡走弱，月度跌幅7.9%；沪铝震荡偏强，月度涨幅2% 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 1.2期现价差：2月氧化铝由升水221元/吨收至升水26元/吨，电解铝由贴水10元/吨扩至贴水40元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.1原材料价格：2月国内广西贵州矿石持稳，其他多地铝土矿价格下调；进口端几矿下调，澳矿上调 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.2氧化铝价格：2月国内氧化铝全线下调，进口价格下跌；进口亏损扩至1000元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.3下游加工费：2月铝棒加工费涨跌不一，铝杆加工费全线上调 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 2.4铝合金价格：2月铝合金等成品终端价格稳中有升 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 3.1氧化铝产量：2月国内冶金级氧化铝运行产能提升至9043万吨，产量693万吨，同比增长10.7% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.2氧化铝需求：2月隐性库存整体提升，氧化铝厂库库存上升，在途库存小幅回落 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.3氧化铝需求：2月下游电解铝产量高位下滑，厂内氧化铝原料备货下降 资料来源：Mysteel，SMM，光大期货研究所 4.1电解铝产量：2月国内电解铝运行产能高位运行在4351万吨，产量338万吨，同比增长1.5% 资料来源：SMM，光大期货研究所 4.2电解铝进口盈亏：2月沪伦比值至7.8附近，进口亏损扩至3100元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 4.3成本利润：2月氧化铝大幅下调、电解铝延续回涨，各省盈利区间扩至3500-4300元/吨 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.1下游需求：库销比上调至6.9，铝锭维持累库，流通量开始提升，淡季需求进入尾声 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.2下游开工率：2月铝型材开工率上调，铝线缆、铝板带、铝箔开工率下调 资料来源：SMM，光大期货研究所 6.1交易所库存：2月交易所氧化铝库存整体呈现大幅累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3交易所库存：2月内外盘库存走势分歧，LME延续去库节奏，沪铝回归累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2社会库存：2月氧化铝库存水位低位回升；电解铝进入季节性累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3成品库存：2月铝棒整体呈现大幅累库节奏，当前库存位于历史新高位 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.供需平衡：预计3月氧化铝延续过剩、边际收窄；电解铝有望格局转向 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，上期所优秀金属分析师，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报，上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，所在团队曾荣获第十五届期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖，上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 •刘轶男，英国利物浦大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。深入国内外有色产业，扎根产业链上下游，关注行业热点和时事政策，服务于多家产业龙头企业。长期在期货日报、中证报、第一财经、华夏时报等国内主流财经媒体发表观点，撰写多篇深度专题报告和热点解读报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F3030849期货交易咨询资格号：Z0016041 •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可；深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。期货从业资格号：F03109968期货交易咨询资格号：Z0021609 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。