铝策略月报

铝 策 略 月 报 氧化铝&电解铝&铝合金：节假缓冲，先抑后扬 总结 1.供给：据SMM，预计1月国内冶金级氧化铝运行产能8882万吨，产量749万吨，环比下滑0.4%，同比下滑1.2%。山东、山西及河南厂家均出现检修降负荷动作；1月国内电解铝运行产能提升至4410万吨，产量398万吨，环比增长3.1%，同比增长7.7%，铝水比回落至75.1%。印尼新投项目爬产，国内新疆内蒙技改项目爬产，电解铝日产延续高位提升。 2.需求：高价和环控稀释备货表现，1月铝下游加工企业平均开工率60.2%，环比12月下调0.85%。其中铝板带开工率上调1%至65.3%，铝箔开工率上调1.05%至70.9%，铝型材开工率下调3.98%至47.6%，铝线缆开工率下调0.5%至60.1%。再生铝合金开工率下调1.55%至60.1%。铝棒加工费全线下调50-350元/吨；铝杆加工费多地持稳，河南上调50元/吨。 3.库存：交易所库存方面，1月氧化铝累库1.53万吨至13.5万吨；沪铝累库8.7万吨至21.7万吨；LME去库1.4万吨至49.8万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库8.5万吨至22.7万吨；铝锭月度累库13.7万吨至78.2万吨；铝棒月度累库10.45万吨至24.4万吨。 4.观点：几内亚一季度长协价继续下调，2月氧化铝成本端持续减压，节前下游备货尾声和物流停滞下，氧化铝库存逐步积累。节后氧化铝减产叠加西南电解铝复产预期，下游有望启动新一轮原料采购，预计月内氧化铝或呈现先弱后强走势。电解铝国内假期缓冲，临节资金情绪有望逐步回落，节后或进入需求预期验证阶段，重点关注假期内海外地缘风险进展以及铝锭累库幅度，美伊局势进展是否引发新的宏观计价，或决定铝价调整后的起涨位置。 氧化铝&电解铝&铝合金：节假缓冲，先抑后扬 目录 3、供应：据SMM，预计1月国内冶金级氧化铝运行产能8882万吨，产量749万吨，环比下滑0.4%，同比下滑1.2%。山东、山西及河南厂家均出现检修降负荷动作；1月国内电解铝运行产能提升至4410万吨，产量398万吨，环比增长3.1%，同比增长7.7%，铝水比回落至75.1%。 4、需求：高价和环控稀释备货表现，1月铝下游加工企业平均开工率60.2%，环比12月下调0.85%。其中铝板带开工率上调1%至65.3%，铝箔开工率上调1.05%至70.9%，铝型材开工率下调3.98%至47.6%，铝线缆开工率下调0.5%至60.1%。再生铝合金开工率下调1.55%至60.1%。 5、库存：交易所库存方面，1月氧化铝累库1.53万吨至13.5万吨；沪铝累库8.7万吨至21.7万吨；LME去库1.4万吨至49.8万吨。社会库存方面，氧化铝月度累库8.5万吨至22.7万吨；铝锭月度累库13.7万吨至78.2万吨；铝棒月度累库10.45万吨至24.4万吨。 1.1期货价格：氧化铝月度跌幅0.4%，沪铝月度涨幅7.1%，铝合金月度涨幅4.4% 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 1.2期现价差：1月氧化铝由贴水46元/吨扩至贴水1439元/吨，电解铝由贴水220元/吨扩至贴水240元/吨 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.1原材料价格：1月国内广西贵州矿石持稳，晋豫贵矿石小幅下调；进口端几矿下调，澳矿下调 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.2氧化铝价格：1月国内氧化铝下调，进口价格小幅下调；进口再度由盈转亏，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 2.3下游加工费：1月铝棒加工费全线下调，铝杆加工费稳中有升 2.4铝合金价格：1月铝合金等成品终端价格全线上调 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 3.1氧化铝产量：1月国内冶金级氧化铝运行产能降至8882万吨，产量749万吨，同比下滑1.2% 资料来源：SMM，光大期货研究所 3.2氧化铝需求：1月隐性库存整体上升，氧化铝厂库库存上升，在途库存上升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 3.3氧化铝需求：1月下游电解铝产量高位小增，厂内氧化铝原料备货抬升 资料来源：Mysteel，SMM，光大期货研究所 4.1电解铝产量：1月运行产能小幅升至4410万吨，产量398万吨，同比增长7.7%，铝水比回落至75.1% 资料来源：SMM，光大期货研究所 4.2电解铝进口盈亏：1月沪伦比值升至7.9附近，进口亏损收至1170元/吨，进口窗口关闭 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 4.3成本利润：1月氧化铝平均亏损收至20元/吨、电解铝盈利区间扩至8000-9500元/吨 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.1下游需求：库销比上调至6.1，新疆发运问题解除，积压货物集中到港，主销地出库下滑 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 5.2下游开工率：1月铝箔、铝板带开工率上调，铝型材、铝线缆开工率下调 资料来源：SMM，光大期货研究所 6.1交易所库存：1月交易所氧化铝库存整体呈现持续累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3交易所库存：1月内外盘库存走势分歧，LME延续去库节奏，沪铝延续累库节奏 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.2社会库存：1月氧化铝库存水位低位回升；电解铝累库速率放缓 资料来源：Wind，光大期货研究所 6.3成品库存：1月铝棒整体延续累库节奏，当前库存位于历史至高水位 资料来源：Wind，光大期货研究所 7.供需平衡：预计2月氧化铝过剩继续缓解，利空驱动减缓；电解铝供需边际延续过剩，阶段性承压 资料来源：SMM，wind，光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.1氧化铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 8.2沪铝期权 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队 •展大鹏，理科硕士，现任光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，黄金中级投资分析师，连续多年上期所优秀金属分析师、期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。十多年商品研究经验，服务于多家现货龙头企业，在公开报刊杂志发表专业文章数十篇，长期接受期货日报、中证报、上证报、证券时报、第一财经、华夏时报等多家媒体采访，团队连续四届荣获期货日报&证券时报最佳金属产业期货研究团队奖。期货从业资格号：F3013795期货交易咨询资格号：Z0013582 E-mail：Zhandp@ebfcn.com.cn •王珩，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师，2022年度上期所优秀新人分析师。扎根国内有色行业研究，跟踪新能源产业链动态，为客户提供及时的热点和政策解读，深入套期保值会计及套保信披方面研究，更好的服务上市公司风险管理。撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号：F3080733期货交易咨询资格号：Z0020715 E-mail：Wangheng@ebfcn.com.cn •朱希，英国华威大学理学硕士，现任光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。第十八届期货日报&证券时报最佳绿色金融新材料期货分析师。重点聚焦有色与新能源融合，跟踪锂镍产业动态，服务于多家新能源产业龙头企业，为客户提供及时的热点和政策解读，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可，长期接受证券时报、期货日报、华夏时报、文华财经等多家媒体采访。期货从业资格号:F03109968交易咨询从业证书号：Z0021609 E-mail：zhuxi@ebfcn.com.cn 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。