核心观点与关键数据
- 全球经济发展分化：美伊冲突导致2026年全球经济增速预期放缓至2.7-2.8%，为2021年以来新低。美国凭借能源储备和科技实力，增速最快；欧元区和日本受能源短缺影响，增速被下调；中国因制造业回流和AI竞争，增速被上调；印度和俄罗斯增速较快，沙特等国受地缘冲突影响严重。
- 全球经济存滞涨风险：中东冲突可能导致能源价格大幅反弹，加剧粮食危机，推动各大央行加息，对低收入国家经济复苏构成威胁。最坏情况下，2026年全球经济增速将腰斩至1.3%，通胀率攀升至4.5%。
- 美伊冲突与地缘局势：美伊冲突呈现“打打停停”态势，特朗普政府面临国内政治与战略利益的权衡。布伦特原油上涨突破100美元/桶或30年美债收益率冲破5.2%，需警惕特朗普突然发动攻击；反之，则需警惕其再度发起对伊朗的攻击。
- 关税战风险：特朗普政府可能推出更高税率的产能过剩301关税，并继续针对特定品种或企业加征关税，可能引发中国、加拿大、欧盟等经济体的反制裁，加剧全球经济和贸易风险。
- 主要央行货币政策：市场看好全球主要央行货币政策收紧，美联储、欧洲央行、英国央行等均可能加息一轮。8月中下旬美国劳工部修正上一年非农数据可能引发货币政策转向。
- 美国经济：美国二季度GDP增速放缓，净出口成为拖累因素。世界杯筹备刺激了进口贸易，中国成为美国第三大商品来源国。下半年美国对外贸易存在不确定性，包括世界杯后进口贸易是否回落、关税战风险以及中东地缘局势。
- 美国通胀与劳动力市场：6月美国通胀数据回调，但劳动力市场仍供不应求，企业裁员人数增加。新增就业人数低于预期，失业率创近一年新低。
- 美联储议息会议：沃什讲话偏鹰，看好经济和就业，强调2%通胀目标，直言加息可能性。市场看好下半年加息一轮，但未来5个月仍有较大变数。
- 欧洲央行与英国央行：欧洲央行维持利率不变，但9月加息概率高达89.5%；英国央行维持利率不变，但市场看好四季度和明年一季度各加息一轮。
- 日本央行与日元汇率：日本央行连续加息，但日元持续贬值，市场担忧日本经济和财政可持续性。7月美日政府联合干预外汇，日元急速升值。
- 韩国股市：韩国股市因半导体股波动和杠杆率过高，出现大幅下跌，政府宣布救市。
- 新兴经济体：6月全球主要新兴经济体出口和制造业强势发展，中国和马来西亚出口同比增长显著。
研究结论
中东冲突和地缘政治风险加剧，全球经济面临滞涨风险，主要央行货币政策收紧预期升温。美国经济展现韧性，但通胀和劳动力市场仍存在挑战。全球股市和汇市波动加剧，新兴经济体出口和制造业表现强劲。关税战风险和主要央行货币政策走向是未来市场关注的焦点。
