全球宏观经济2025年二季度报告：美国经济出现滞涨风险 关税政策令全球前景充满变数

2024年世界经济增速预期为3.2%，欧美两大经济体实现软着陆，但日本经济仍面临衰退风险。全球货币政策整体从紧缩转向宽松，欧洲央行和多个新兴市场央行降息，而日本央行和印度央行则开启加息。一季度美元指数和美债收益率先扬后抑，受美国经济滞涨风险、日本央行加息和欧洲经济复苏等因素影响。

美国经济在2024年实现软着陆，但一季度出现滞涨担忧。制造业复苏，服务业继续扩张，但消费信心下降。特朗普关税政策可能引发通胀反弹，美联储维持利率不变，但面临两难境地。预计2025年美国经济增速将降至1.7%。

欧洲经济加速复苏，预期强于现状。欧元区和英国制造业PMI均高于荣枯线，但服务业扩张速度放缓。通胀略有好转，但美国贸易关税对欧洲经济构成潜在影响。预计2025年欧元区和英国经济增速将近1%。

日本经济在2024年避免衰退，2025年有望再加息1轮。私人企业设备投资增速最快，政府消费占比高。外贸赤字暂时扭转，工资收入有望增长。预计2025年日本经济增速1.35%，日本央行可能再加息1轮。

韩国2024年GDP增速加快，央行开启第三轮降息。通胀反弹但增速接近2%，降息有利于扭转贸易赤字。预计2025年韩国经济增速2.1%。

新兴经济体通胀整体放缓，出口整体增长。越南、印尼、泰国出口保持稳定甚至高速增长，阿根廷、土耳其通胀大幅下降。预计2025年新兴经济体经济增速将保持较快水平。

全球宏观经济展望谨慎乐观，但下行风险显著增加。特朗普关税政策是最大的不确定性因素，可能拖累世界经济增速。预计2025年全球经济增速3.2%-3.3%，美联储将降息两轮，欧洲央行和英国央行可能降息两轮，日本央行可能再加息一轮，瑞士国家银行可能再度回归负利率。