美国3月服务业PMI从53.5降至50.8,低于市场预期的52.9,显示商业活动扩张速度放缓,新订单和就业指数走弱,但物价指数仍延续扩张。制造业PMI从50.3降至49,重回收缩,需求、生产和就业收缩幅度加剧,但价格指数升至2022年以来新高,反映关税对制造业价格的推升影响。
PMI数据指向短期内滞涨风险。随着关税落地,供应成本和通胀预期上升对通胀的推升作用超过需求收缩效应,通胀可能先上升,但随着经济大幅放缓和需求收缩效应开始主导,通胀可能再回落。通胀先升后降预示收益率曲线将扁平化。贸易战将打击企业盈利预期和投资者风险偏好,美股可能进一步下跌。
在标普500指数跌破20%发出衰退警告后,预计特朗普团队可能放缓激进关税和缩减政府支出等负面政策步伐,加快减税与去监管等正面政策出台,以修复市场信心。金融市场动荡和衰退风险上升将推动美联储可能在6月或7月降息,9月或12月再降息1次。