时间:2013年6月15日作者:黄臻电话:0571-85161073E-mail:cpla-007@163.com期货执业编号:F02678151大地宏观经济（大地宏观经济（大地宏观经济（大地宏观经济（0614061406140614）周报）周报）周报）周报三大经济体经济前景不容乐观三大经济体经济前景不容乐观三大经济体经济前景不容乐观三大经济体经济前景不容乐观全球央行货币政策出现分化全球央行货币政策出现分化全球央行货币政策出现分化全球央行货币政策出现分化全球经济仍存下行风险全球经济仍存下行风险全球经济仍存下行风险全球经济仍存下行风险摘要摘要摘要摘要::::�美国经济:从本周美国所公布的一系列经济数据来看继续呈好坏不一之势，总体来看，美国的经济前景仍不容乐观：从5月进出口物价指数的回落、5月PPI月率的回升、5月工业产出月率的持平、4月商业库存月率的回升及6月密歇根消费者信心指数初值的回落、5月美国政府预算赤字的回升来看,当前美国经济仍存在下行的压力,经济复苏形势并未完全走好；对于美国5月零售销售数据的回升及4月数据的未做修正，我们表示有所怀疑，从此前公布的美国4月个人收入与支出数据来看，美国当前的个人支出意愿出现了下滑，此与零售销售数据所体现出来的个人支出意愿出现了较大的反差，因此我们认为该零售销售数据会在6月出现修正，此外，从IMF下调美国经济的预期来看，当前美国经济复苏的形势仍然面临严峻的挑战。另外，从VIX恐慌性指数的回升及美国标普适500与道琼斯工业指数的回落来看，美国经济仍存在下行的风险。与此同时，当前市场对于美国经济的关注点已转向下周三美联储主席伯南克将在国会所作的半年度证词，这将为市场提供有关于美联储将于何时及用何种方式退出刺激政策的信号。�欧洲经济:从本周欧元区所公布的一系列经济数据来看，欧元区经济仍将陷于持续的疲软之中，作为欧元区的三大经济体，德、法、意三国的经济复苏形势继续呈分化之势，作为此前欧元区经济一枝独秀的德国，其经济疲软的态势正在逐步显现，其已无法再为欧元区的经济发展提供持续的动力，这将使得欧元区的经济复苏前景更为复杂；本周欧央行的OMT计划也面临重大的考验，虽然欧央行行长德拉吉周四在德国宪法法院为OMT计划作了辩解，但鉴于此前德国央行长长魏德曼对于OMT计划的质疑，德国宪法法院能否通过对欧央行OMT计划合法性的审查仍需观察，如果OMT计划未能通过审查，则将使当前疲软的欧元区经济再受重创；此外，从欧央行本周的月报来看，当前欧元区的经济仍存在下行风险，而对于是否继续货币宽松的刺激政策仍需对众多的经济数据做进一步的综合分析后才能定论，这给欧央行的货币政策留出了遐想的空间。����中国经济:从上周日开始，中国国家统计局、中国央行、海关总署、审计署、财政部相继发布了一系的经济数据数据，综合来看，中国经济已经拉响了下行警报，经济风险有所上升。从CPI与PPI数据的回落来看，当前我国经济正陷入了防止“通胀与通缩”的两难境地，我们预计在经济增速将进一步放缓的同时经济政策将有可能出现微调，但调整主要集中在财政政策方面，在当前全球经济前景并不明朗且各国央行祭出刺激政策的大背景下，我们预计在接下来的时间里，中国CPI同比在1.5%－2%之间、PPI同比在-2.5%－-3%之间将成为一种常态。从工业增加值与固定资产投资数据来看，在经历了4月的快速回升之后增速均出现了不 时间:2013年6月15日作者:黄臻电话:0571-85161073E-mail:cpla-007@163.com期货执业编号:F02678152同程度的回落之势，符合了我们此前对于4月经济数据快速回升后的预判，从工业增加值的分项数据来看，在企业类型中，除国有企业的增速基本持平之外，其余企业的增速均出现回落，而分行业来看，虽然41个大类行业均保持同比增长之势，但增速均已放缓；从固定资产投资的数据来看，虽然施工项目同比与1－4月持平，但新开工项目同比却出现了回落之势，表明未来半年国内固定资产投资对于国民经济的拉动效力将出现回落之势，依靠基建项目来拉动经济的增长已成为过去式。从社会零售消费品的数据来看，当前国内的经济增长点虽从外需转向内需，但内总体相对较弱，无法为经济增长提供强有力的支撑动力。从央行货币发行量与新增人民币贷款来看，当前央行的货币政策取向已出现微调迹象，有逐步收紧的趋势，符合了我们此前对于央行货币政策将逐步趋紧的判断。从海关的贸易数据来看，5月我国进出口增速的回落表明：1）国家外汇管理局5月出台的“重拳”已对由贸易融资引发的进出口增速“虚高”产生了实质性的压制效果，还原了中国进出口的真实情况；2）受全球经济不景气及欧美贸易保护主义重新抬头的影响，我国的出口形势并不容乐观，外需拉动经济增长的效用正在减弱；3）当前的出口形势对于我国长期以来出口低附加值的劳动密集型产品而言敲响了警钟，使得我国相关产业的升级转型形势变得相对紧迫。从审计署与财政部的报告来看，当前制约中国经济增长的两大潜在因素分别是财政缺口问题与债务率上升问题，如果这两大问题得不到有效的解决，则中国经济的可持续性发展将受到重创，从发改委最近3个月项目审核量的情况来看，中央已开始制约地方政府举债出政绩的不正之风，通过继续对地方债务平台的清理整顿来降低地方政府的债务比率，从而使中国经济逐步回归到正轨之中。�全球经济总况:对于本周的全球经济而言，一方面是中美欧三大经济体总体经济复苏形势仍不容乐观；另一方面则是日本、韩国、俄罗斯、印尼四国央行采取了不一样的货币政策，使得全球央行在货币政策的选择上出现了分化，此外，世界银行在其最新一期的《全球经济展望》中下调了全球的经济增长预期，表明当前全球经济仍存在下行的风险。 时间:2013年6月15日作者:黄臻电话:0571-85161073E-mail:cpla-007@163.com期货执业编号:F02678153目录一、本周重要经济数据回顾....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................4444二、本周宏观经济要闻一览................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................5555三、美国经济................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................77771.经济景气指标跟踪.....................................................................................................................72.周度失业数据跟踪.....................................................................................................................73.VIX指数跟踪................................................................................................................................84.标普指数与道指工业指数跟踪.................................................................................................85.房地产市场数据跟踪.................................................................................................................86.美国进出口物价指数跟踪.........................................................................................................97.美国零售销售数据跟踪...........................................................................................................108.美国商业库存数据跟踪...........................................................................................................109.美国密歇根大学消费者信心指数跟踪...............................................................