全球宏观聚焦全球宏观聚焦全球宏观聚焦全球宏观聚焦研究员：黄臻期货执业编号：F0267815电话：0571-85161073邮箱：Cpla-007@163.com博客:Suppersoldier.blog.hexun.com大地宏观经济（大地宏观经济（大地宏观经济（大地宏观经济（0112011201120112）周报）周报）周报）周报中国经济数据暗藏玄机中国经济数据暗藏玄机中国经济数据暗藏玄机中国经济数据暗藏玄机欧美经济忧虑重现欧美经济忧虑重现欧美经济忧虑重现欧美经济忧虑重现————————全球经济前景仍不容乐观全球经济前景仍不容乐观全球经济前景仍不容乐观全球经济前景仍不容乐观摘要摘要摘要摘要::::�美国经济:从当前美国的情况来看,一方面，美国的债务上限谈判仍处于僵持阶段，但我们仍然认为，在2月底这一问题最终将像财政悬崖问题一样在最后时刻以临时方案而化解；另一方面，从美联储所公布的上月议息报告来看，当前的宽松货币政策将出现转向，对于此我们认为，美联储的QE政策已经使得美国经济出现了巨大的泡沫，如果不加以控制则风险度将大幅上升，因此其QE政策的持续性受到质疑，而从其二号人物耶伦的表态来看，我们认为在不久的将来联储会改变现行的QE政策，而以紧缩政策代之并挤压美国的经济泡沫，这对于美国经济的健康增长是有益的，但我们也不能排除美联储内部鸽派与鹰派的争斗使得联储在QE政策转向的问题上难产，而这将对美国经济构成重大的危胁。�欧洲经济:从当前欧洲的情况来看，欧债危机远未结束，当前只是处于一个喘息阶段，随着还债高峰的到来，欧债危机将再度出现井喷之势，这将使得欧元区的经济再度受到打击；虽然近期欧元区制造业与服务业的PMI数据及投资者信心指数均显示经济有所好转，但我们在经过分析之后认为，表面数据的回升并不能代表实际经济的回升，从欧元区各国的PMI数据来看，好坏不一，特别是四大经济体仍处于疲弱之势，这并不能带动欧元区经济的复苏，而投资者信心指数的回升主要是受到希腊成功买回债券及西班牙失业人口下降的激励，但随着还债高峰的到来，希腊与西班牙的经济将会再度陷入危机之中，而投资者信心指数亦会出现回落。此外，欧元区内部对于塞浦路斯救助问题的分歧将使得当前略有缓和的欧债危机态势将再度升级。����中国经济:从中国周四与周五密集公布的经济数据来看：1）虽然中国央行公布的去年全年的融资与信贷数据好于预期，提振了市场的信心，但从月度数据来看，前景并不容乐观，其中12月新增人民币贷款数据及M2期未余额同比增速均呈持续放缓之势，从12月新增人民币贷款的分项数据来看，国内信贷政策有进一步收紧之势，其中12月企业信贷数据较去年同期下降了一半以上且较11月回落了近500亿元；与此同时M2的增速自今年9月回升至14.8%之后已连续三个月出现回落且有进一步回落的势头，此亦表明，货币供应量的短期回升之势已经结束且将开始逐步减少，结合信贷数据综合来看，我们认为，中国的货币政策将开始由宽松向紧缩转向。2）从中国海关总署的贸易数据来看，虽然去年全年我国外贸进出口总值同比增长6.2%，其中出口增长7.9%，进口增长4.3%，贸易顺差扩大48.1%，但经过分析之后，我们认为，去年外贸数据好于预期的主要原因是在于2011年的基数较低且今年3月、9月、12月受节假日因素影响出口量大幅提升从而拉动全年整体数据好转，进入2013年，随着欧美经济的持续疲软，这两个中国最大的出口市场的进口需求料将有所回落，再加之欧美市场自去年下半年以来对于中国产品设置贸易壁垒或采取反倾销调查力度的加大都使得今年的出口形势面临严峻的考验，我们预计今年全年的贸易形势将不容乐观。3）从中国12月的CPI指数来看，虽然整体指数有所回升，但回升的主要动力是食品价格的大幅上扬，这将导致中国经济在摆脱通缩风险之后又将面临通胀风险，从而使得经济前景面临较大的不确定性，而从12月PPI的指数来看，虽然PPI下行之势有所放缓并出现小幅的回升，但从分项数据来看，主要的拉动力仍然是食品类价格的上涨，综合来看，由食品类价格回升所带动的CPI与PPI数据的回升对于中国经济而言并非好事，其将使得中国经济面临更为严峻的考验。 Page/2大地期货研发中心大地期货研发中心大地期货研发中心大地期货研发中心目录一、美国经济........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................33331.周度经济指标跟踪.......................................................................................................................................32.周度失业数据跟踪.......................................................................................................................................33.VIX指数跟踪.................................................................................................................................................44.标普指数跟踪...............................................................................................................................................45.房地产市场数据跟踪...................................................................................................................................5二、欧洲经济........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................66661.欧元区GDP数据跟踪..................................................................................................................................62.欧元区经济景气指数跟踪...........................................................................................................................63.欧元区投资者信心指数跟踪.......................................................................................................................74.欧元区PPI数据跟踪....................................................................................................................................75.欧元区失业率跟踪.......................................................................................................................................8三、中国经济..........................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................