铅期货期权2026年8月报告：供需偏淡，波动区域下移风险仍存

2026-08-01 杨莉娜方正中期 SaintL

走势回顾：2026年7月沪铅震荡波动，区间下移至15,480-16,200元/吨，一度跌至2024年以来低点。
市场逻辑：
- 宏观扰动：美联储利率维持不变，但中东地缘冲突持续、通胀粘性存在、美元易反复，AI资本开支变化加剧风险资产波动；我国政策推动动力电池与储能技术迭代，替代压力持续；海合会反倾销延续，海外对国内铅原料需求偏弱。
- 供需：供需双弱。供应端：富银铅矿偏紧，加工费回落，副产品收益可观，原生铅供应总体维持，部分检修；再生铅亏损，开工低迷，价格回落后废料重心下移，成本支持减弱，负反馈持续。需求端：铅蓄电池下游订单一般，刚需采购为主，库存变化较小，降库缓慢；海外伦铅库存偏高，进口窗口偶有开启，对内盘形成压力。

核心观点：铅8月可能面临进一步创新低，波动区间预计14800-16500元。旺季临近但订单仍淡，海外库存压力和进口压力持续，关注国内需求修复韧性与海外出口端相对强弱变化。
关键数据：
- 供应：2025年原生铅产量385.6万吨，同比增长6.6%；2026年1-7月产量预计小幅增加5.41%。再生精铅2025年产量396.3万吨，同比增4.5%，2026年7月产量16.94万吨，环比下降12.75%。
- 库存：LME铅库存441,275吨，同比增59.59%；沪铅库存71,617吨，同比增13.17%。
- 需求：2025年铅蓄电池出口下滑12.79%，2026年1-6月同比降5.82%。汽车产销2026年1-6月同比下滑4%，电动自行车市场转淡，摩托车产销出口高增长。
供需平衡：2025年全球精炼铅供应过剩70,000吨，2026年预计过剩11万吨。
季节性及技术分析：8月下跌概率高，伦铅持仓净空，沪铅技术探底未尽。
操作建议：买方按需采购，若进口窗口打开可考虑卖出保值，期权可适度卖权收取权利金。