量化观市：贸易冲突与地缘风险再起，红利微盘有望持续占优

市场概况

• 主要市场指数表现：上证50和沪深300下跌，中证500和中证1000上涨。具体涨跌幅分别为-1.22%、-1.08%、0.32%和0.62%。
• 行业指数表现：中信行业指数涨多跌少，综合金融行业指数涨幅最大，达10.5%。
• 近期经济日历：关注5月财新制造业PMI公布和美国各PMI数据公布以及美联储官员的发言。

市场宏观环境概况

• 国内经济：4月工业企业利润同比增长3.0%，5月制造业PMI报49.5%，环比有所回升，但经济内生动能增速仍处于震荡阶段。
• 海外环境：美国总统特朗普再次指责中方，宣布对进口钢铝征收50%关税，贸易冲突可能再次发酵。乌克兰军方对俄罗斯境内机场发起攻击，推动市场关注军工板块，尤其是无人机细分赛道。
• 流动性：央行净回笼7915亿元，短端SHIBOR和DR007分别上升9.4 BP和11.95 BP。

中期权益配置视角

• 宏观择时策略信号：5月份权益推荐仓位为45%，经济增长层面信号强度为50%，货币流动性层面信号强度为40%。
• 模型表现：择时策略年初至今收益率为1.06%，同期Wind全A收益率为1.90%。

微盘股指数择时与轮动指标监控

• 轮动信号：微盘股茅指数相对净值上穿年线，趋势持续，微盘股与茅指数的20日收盘价斜率均为正值。
• 风险预警信号：波动率拥挤度指标回落到阈值以下，利率同比指标未触发阈值，微盘择时模型未触发风控。

量化因子视角

• 选股因子：上周价值和市值因子在沪深300股票池中表现较好，质量因子在全部A股股票池中取得不错的正收益。
• 转债因子：正股一致预期、成长、财务质量和转债估值因子取得正的多空收益。

建议

• 核心仓位：维持在大盘价值。
• 战术性仓位：维持与红利与微盘板块。
• 板块配置：可适当参与军工和黄金板块。