大类资产配置全球跟踪2026年8月第1周：资产概览：权益跑赢商品，日元兑美元大幅升值

核心观点与关键数据

大类资产配置全球跟踪2026年8月第1周

• 权益跑赢商品：权益在连续3周跑输商品后重新跑赢，港股领涨，MSCI全球指数由跌转涨（+1.4%）。区域表现呈现“新兴优于前沿和发达，亚洲优于欧洲和北美”的格局，且呈现普涨情况。
  • 发达市场：美股整体反弹，科技成长相对占优（纳指+1.6%，标普500+1.0%，道指+1.0%），欧洲市场延续上涨（DAX+2.1%，CAC40+1.6%），亚太发达市场表现偏弱（日经225-0.4%），港股表现突出（恒指+3.7%，恒科+4.3%）。
  • 新兴市场：A股整体分化，科创成长明显承压（万得全A-0.1%，上证指数+0.5%，深证成指-1.4%，沪深300-1.3%），小盘指数相对较强（中证1000+1.1%，国证2000+1.4%），创业板指（-3.9%）、科创50（-8.5%）跌幅较大。
• 债券：
  • 中债：收益率曲线整体上移，10Y-2Y期限利差边际收窄，整体呈“熊平”特征。AAA级（除1Y外）票据收益率普遍上行，3Y（含）信用利差边际收窄。
  • 美债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际上涨，呈“牛陡”特征。
• 商品与汇率：
  • 商品：南华（-2.6%）、CRB商品（-2.7%）指数由涨转跌，年内涨幅分别为5%、28.9%。铝（+1.9%）、COMEX铜（+1.7%）领涨，原油Brent（-6.9%）、焦煤（-6.8%）领跌。原油Brent（+48.1%）、WTI（+47.5%）年内涨幅跌回50%以下。COMEX铜（+13.8%）年内涨幅破10%，库存连续16周上涨。
  • 汇率：美元指数由涨转跌（-1.7%），非美货币中，欧元（+1.4%）、英镑（+1.2%）、人民币（CFETS）（+0.4%）、日元（+3.9%）兑美元升值。
• 市场情绪与相对价值：
  • 美联储加息预期升温，9月加息概率升至67%，10年期美债收益率升至4.75%。
  • A股与港股正相关程度升至0.36，A股与国债负相关程度降至0.2，美元与港股负相关程度升至0.48。
  • 权益与债券市场：沪深300相对10Y中债的风险溢价边际下降，标普500相对10Y美债的风险溢价边际上升。
  • 权益与商品市场：沪深300相对南华商品的风险溢价水平边际上升，A股相对南华的风险溢价水平为10.6%。
  • 金属与原油：金油比、金银比、金铜比均下降，COMEX金价、铜价上涨，银价、油价下跌。

研究结论

• 权益市场在连续3周跑输商品后重新跑赢，港股表现突出，A股内部分化，科创成长承压。
• 债券市场呈现“中债熊平、美债牛陡”特征，信用利差边际收窄，美债收益率曲线趋陡。
• 商品市场由涨转跌，原油领跌，美元指数下跌，日元兑美元大幅升值。
• 市场情绪渐暖，消费与应用端引领修复，但美联储加息预期升温，需关注宏观环境变化及地缘摩擦风险。