原油成品油早报

核心观点与关键数据

• 地缘风险影响油价：上周油价因霍尔木兹海峡流量下降及胡塞武装对红海运输的威胁上涨，地缘风险溢价上升。周五局势边际缓和，美国暂停对伊朗打击，油价回落。
• EIA库存数据：美国原油库存减少716.7万桶至4.05亿桶，降幅1.74%；战略石油储备（SPR）库存减少379.7万桶至3.076亿桶，降幅1.22%；原油出口增加11.4万桶/日至346.7万桶/日，产量减少0.2万桶至1379.6万桶/日。
• 月差与升贴水：原油近月月差上周走强后快速回落，迪拜市场原油升贴水波动较大，整体采买较弱，海峡内外原油升贴水价差再度拉开。
• 炼厂与成品油：国内主营炼厂开工超预期提升，8月成品油出口或暂停，后续可能调降开工。美国汽柴库存累，ARA新加坡及国内汽柴库存均去库，欧美汽柴油裂解下跌但同比仍处高位。

研究结论

• 短期油价：受地缘局势影响，美国袭击暂停或打开谈判空间，但短期需求端承接能力较弱，油价面临较大溢价，短期仍有回落空间。
• 中期展望：关注炼厂高利润下采买支撑，长期看海湾国家新管道投产及非OPEC产量高位限制改善空间。
• 库存趋势：全球石油库存基本走平，含水上浮仓总库存小幅去库但同比偏高。