日报系列

恒力期货日报系列 2026.8.3 ———————————————01芳烃-聚酯——————————————...................2【PTA】...............................................................................2————————————————02煤化工———————————————..................2【甲醇】..............................................................................2———————————————03盐化工———————————————....................3【纯碱】..............................................................................3【玻璃】..............................................................................3【烧碱】..............................................................................4———————————————04有色金属———————————————..................4【黄金】..............................................................................4【白银】..............................................................................5【铜】................................................................................5【铝】................................................................................5附录：各版块日度数据监测................................................................7 ———————————————01芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊冲突反复无常 基本面 1、盘面：TA2609收涨84点（1.45%）至5868点，日持仓微增至89.4万手； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差走强。贸易商商谈为主，零星聚酯工厂递盘，个别主流供应商出货。下周主港主流在09+135-145附近商谈成交，宁波货在09+128附近商谈，价格商谈区间在5830-5970。8月中在09+130-145有成交。个别主流供应商在09+150-155有成交。主流现货基差在09+140； 3、供给端：PX负荷58.6%（-1.4pct），PTA负荷63.4%（+2.6pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.9%（-0.1pct）；加弹负荷69%（-6pct）；织造负荷63%（-1pct）；印染负荷67%（-2pct）。江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下；直纺涤短工厂销售回落，截止下午3:00附近，平均产销58%。中国轻纺城市场成交量432（25）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————02煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：关注地缘扰动 基本面：上周五，MA2609收于2618点，跌幅1.47%。美伊地缘仍有所反复，但地缘驱动在后半周有所弱化，能化板块波动收敛。港口方面，华东价格弱势整理，近端基差维持09平水或微升水；华南价格约2650元/吨或以上，近端基差维持在09+45左右。7月下旬以来，港口抵港趋增，累库压力渐显，基差仍受到抑制，对盘面支撑不足。另外，部分沿海烯烃停车影响，抑制港口需求。内地方面，受期价情绪影响同样明显，后半周价格走势转弱，局部检修支撑有限；关注后市内地库存压力变化。目前来看，国内甲醇供需情况较中东战事最为激烈的时候略宽松，令期现货高位承压，但节奏上依旧受到地缘反复的扰动。另外，关注伊朗开工动态及霍尔木兹海峡博弈对后期进口回归节奏的影响。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、地缘动态、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————03盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：库存高位，但未有集中减产 基本面：当前纯碱的主要问题仍在价格持续下探过程中，产业没有出现放量减产行为，而碱厂依旧处于库存高位边际累库中，尽管行业平均开工率已处于往年同期的低位水平，但碍于部分产能体量较大且成本较低的厂家开工维持高位，也就导致行业整体产量仍维持在高位水平，而在价格触及低成本厂家现金流成本之前，他们比较难有减产驱动，行业也比较难形成规模性的减产来缓解供应压力，高库存也难以去化。而玻璃端产业链的压力也不容忽视，下游玻璃仍在减产进程中，后续也仍有减产计划，除非行业能够联合减产或者外部环境转变对纯碱供应产生较大影响，否则纯碱难有反弹驱动。 从中长期来看，纯碱年内整体需求预计稳中略降，但目前纯碱的核心矛盾不在于需求，主要仍在产能占比大的低成本装置难有减产驱动，导致行业整体供应仍维持高位的概率较大，库存预计仍维持高位波动为主。年内纯碱虽然已无投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：减产不断，但库存拐点未显现 基本面：当前玻璃厂依旧处于库存高位走平的状态，现货持续降价也并未带动产销改善，只能维持阴跌状态，经历前期持续减产后，当前供应水平虽然较低，但库存拐点未显现，供应下滑要想体现在库存上仍是慢变量。而后续临近交割月，湖北地区作为当前市场最低价区域，盘面价格的波动也更多需要去关注湖北市场的变化，若湖北油改气的项目确定推迟，厂家的停产冷修计划在8月未能放量兑现，市场情绪仍难以得到修复。 中长期来看，地产仍在底部徘徊，竣工需求仍在走弱中，玻璃自身供需双弱格局仍难以扭转，但多数企业亏损时间已较长，价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而厂家的升级改造也代表着更多低成本产能 慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：液氯价格偏高，烧碱成本支撑弱化 基本面：烧碱当前处于库存高位而成本支撑弱化的状态，碱厂库存依旧居于高位边际变化，主力下游原料库存偏高，囤货意愿也偏低，同时由于近期液氯价格处于高位，使得厂家从前期的氯碱双弱导致的亏损状态中修复，氯碱综合利润改善，烧碱成本支撑较前期有所走弱，供应端来看，厂家开工率维持偏低位，但产量仍居于偏高位，整体库存水平同比往年也居于高位，需求端来看，下游氧化铝在三季度仍有大投产预期，其他非铝需求相对平稳，烧碱刚需仍有支撑，但下游低利润状态下也难有囤货预期。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力，且氧化铝新投产多消耗进口矿为主，对烧碱的单耗远低于使用国产矿，综合来看对烧碱的需求并无提升，而其他非铝下游表现平淡，无法带给烧碱向上驱动。 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。 ———————————————04有色金属——————————————— 【黄金】 逻辑：戴维营会议有望指引地缘方向 基本面：美国将在戴维营举行内阁会议。戴维营保密性极强，预示将磋商高度敏感议题。市场预计美伊军事博弈是本次会议核心内容。美伊冲突仍然没有缓和的迹象，双方信息矛盾。本周美联储议息，按兵不动，但3位委员支持加息。虽然沃什高调宣称对通胀负责，但连续2次缺乏政策行动，甚至表示市场已替美联储完成紧缩。美元在日央行干预下高位回落，对黄金有所支撑。 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。 【白银】 逻辑：震荡整理 基本面：银价波动幅度锚定黄金与市场情绪，高弹性放大波动，但美国通胀CPI、PPI数据降温对白银有所支撑。短期关注美伊动向，若美伊冲突缓和，油价大幅下跌缓解通胀担忧。但本月美联储议息按兵不动，美元高位回落，对银价有所支撑。 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。 【铜】 逻辑：现货升水缓慢回落，下游消费趋缓 基本面：沪铜现货升水偏高，下游拿货积极性下滑，升水缓慢下移。虽然仍有较多冶炼厂在检修当中，但近期部分检修企业开始投料恢复，市场现货供应或将回升。据我的钢铁网数据，预计7月精炼铜产量为115.08万吨，环比仅增0.5%，同比-3.65%。日央行干预汇市，美元下挫，对铜有所支撑。并且恶劣天气正在影响南美铜产出，虽然嘉能可上半年产量提升，但上游铜矿山整体品味下滑，供应收缩预期较强，加工费再破新低，跌破-150美元/吨。整体观察，铜市偏积极。 风险提示：印尼复产，加工费波动。 【铝】 逻辑：重心抬升 基本面：沪铝日内震荡偏强运行，主力合约收涨0.19%（45元）至23630元/吨；加权合约日内减仓-0.11万手至58.17万手。宏观方面，美日协同遏制日元贬值，美元指数承压；特朗普宣布美伊谈判即将重启，共同提振有色板块。国内电解铝社会库存延续去化，交易所库存减0.63万吨至44.87万吨，去库幅度有所收窄。价格上涨后，终端采购力度有限。本周铝下游开工率环比回落0.9个百分点至60.2%，型材、板带箔传统行业订单偏弱，需求整体受限。LME库存持续下跌至27万吨下方，海外流通货源偏紧格局未改。短期维持震荡偏强思路，关注下游开工修复情况与需求变化。 风险提示：中东局势，供应释放节奏，国内库存去化节奏。 附录：各版块日度数据监测 （以下内容数据来源：WINDCCFMysteel恒力期货研究院） 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 电话：021-