Liontown2026Q2锂精矿产销量环比增长

►生产经营情况 1、Kathleen Valley锂矿1）采矿 2026Q2地下矿开发进尺为3316米，同比增长97%，环比增长35%。 2026Q2地下矿石开采量为35.6万吨，同比增长224%，环比减少12%；平均氧化锂品位为1.4%，同比下降0.1个百分点，环比持平。 2）选矿 2026Q2矿石处理量为64.7万吨，同比增长3%，环比增长5%；入选氧化锂品位为1.3%，同比提升0.1个百分点，环比持平。 2026Q2选厂开工率为92%，同比下降4个百分点，环比提升2个百分点；锂回收率为63%，同比提升6个百分点，环比提升2个百分点。本季度，进入选矿厂处理的矿石中，55%来自地下开采，45%来自露天开采。当处理成分稳定且杂质含量低的地下矿石时，回收率稳定保持在平均70%的水平；而混合矿石及杂质混入则会影响回收率。运营团队正持续试验并优化各种工艺方法，以实现回收率最大化。 相关研究： 1.《Kathleen Valley矿山2026Q1锂精矿产销量分别环比-9%/-25%至9.6万吨/8.4万吨，单位运营成本（FOB）环比上涨8%至981澳元/吨》2026.4.30 2026Q2锂辉石精矿产量为10.31万吨，同比增长20%，环比增长7%；平均氧化锂品位为5.0%，同比下降0.2个百分点，环比下降0.1个百分点。 2.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 2026Q2钽精矿产量为99吨，同比减少63%，环比减少58%。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 3）销售及价格 2026Q2锂辉石精矿销量为10.85万吨，同比增长11%，环比增长29%；平均发运品位为5.0%，同比下降0.2个百分点，环比下降0.1个百分点。 2026Q2锂辉石精矿平均实现价格为1880美元/吨（SC6当量），同比上涨154%，环比上涨2%；按澳元计算的平均售价为2182澳元/吨，环比下降4%。 4）生产成本 2026Q2公司锂精矿单位经营成本为995澳元/吨，同比上涨11%，环比上涨1%。 2026Q2公司锂精矿综合维持成本为1314澳元/吨，同比上涨7%，环比上涨5%。 5）库存 截至2026年6月末，公司可销售锂精矿库存为2.14万吨，同比增长93%，环比减少19%。 ►财务业绩情况 1、营业收入 2026Q2，公司营业收入为2.35亿澳元，同比增长145%，环比增长19%。 2、客户回款 2026Q2，公司客户回款为3.02亿澳元，同比增长177%。 3、经营现金流 2026Q2，公司经营活动现金流为1.80亿澳元，同比增长683%；2025Q2经营活动现金流为2300万澳元。 4、净现金流 2026Q2，公司净现金流为1.37亿澳元，较2025Q2净流出1700万澳元实现转正，其中投资活动现金净流出3900万澳元，融资活动现金净流出400万澳元。 5、现金情况 截至2026年6月30日，公司现金余额为5.61亿澳元，同比增长260%，环比增长32%。 ►展望 Kathleen Valley锂矿：公司预计2026年7月至2027年6月锂辉石精矿产量为39万—44万吨，单位经营成本为1050—1250澳元/吨。 生产爬坡：公司计划维持平均每年150万吨的运行产能直至2026Q3，预计产量将在2026Q4迎来下一阶段的提升。这将为实现每年280万吨的运行产能目标奠定基础，该目标仍有望按计划在2027Q2末实现。 资本开支：公司预计2026年7月至2027年6月资本开支为3.20亿—3.70亿澳元，其中包括Kathleen Valley扩建前期工程，不包括最终投资决定后新增的扩建资本投入。 项目扩建：2026年4月，公司宣布已着手更新最初在2021年最终可行性研究（DFS）中提出的扩建方案；同时，为支持Kathleen Valley项目的扩建，公司正推进早期工程及长周期设备的采购工作，以配合预计将于2026Q3末作出的最终投资决策。 表1：生产经营及财务摘要（吨、美元/吨、澳元/吨、百万澳元） 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。