氯碱板块研发报告 PVC2026年8月报

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【综合分析】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、7月PVC行情回顾..................................................................................................................................3二、PVC开工存回升预期，关注利润对开工的影响...................................................................................5三、内需现实弱，预期也弱...........................................................................................................................7四、下半年出口增速预计放缓.....................................................................................................................10第三部分后市展望及策略推荐.........................................................................................................................12免责声明.................................................................................................................................................................14 PVC2026年8月报 绝对价格低位，但驱动仍弱 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：周琴电话：18221368266邮箱：zhouqin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3076447投资咨询资格证号：Z0015943 【综合分析】 PVC年内没有新产能投放，仍旧是存量装置的博弈。1-7月PVC产量小幅下降，当前开工低位，近端利润回升，开工边际回升，后期检修计划减少，存量开工存提升预期，但仍旧需要关注利润对开工的影响，今年PVC已经步入氯碱双弱的困境。上半年PVC内需大幅下降使得PVC库存同比大幅累库，PVC内需现实弱，受房地产的持续拖累，PVC内需预期也弱。海外需求仍在，出口有支撑，但上半年因出口退税取消前的抢出口因素消退，出口增速预计下滑。PVC绝对价格低位，但驱动仍弱，价格预计弱势震荡为主，若供应端大量减产或者供给侧改革、需求端宏观政策刺激，价格存反弹驱动。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：PVC绝对价格低位，但驱动仍弱，价格预计弱势震荡为主，若供应端大量减产或者供给侧改革、需求端宏观政策刺激，价格存反弹驱动。 2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。风险提示：供给侧改革、PVC大幅减产 银河期货 PVC2026年8月报 第二部分基本面情况 一、7月PVC行情回顾 7月PVC呈现先涨后跌态势，主力09合约月度上涨0.54%。月初成本端电石价格快速上涨，PVC生产利润亏损显著扩大，电石法PVC开工明显下降，库存边际去库，同时美伊战争再次升级，也给到价格一定提振作用。随后电石价格快速转跌，PVC生产利润修复，电石法PVC开工回升，PVC供需预期转弱，价格转为下跌态势。 数据来源：银河期货，文华财经 数据来源：银河期货，wind，卓创 数据来源：银河期货，隆众 PVC2026年8月报 二、PVC开工存回升预期，关注利润对开工的影响 2026年没有PVC新产能投放，因此供应端主要是存量装置的博弈。据隆众预估，2026年7月国内PVC产量188.61万吨，环比增加4.34%，同比下降5.91%，1-7月累计1388.77万吨，累计同比下降0.89%。从计划性检修看，后期检修计划减少，存量开工存提升预期，但仍旧需要关注利润对开工的影响。2024-2025年上半年，PVC企业还能以碱补氯，但今年以来烧碱也步入下行通道，企业进入氯碱双弱的困境，这是PVC与往年不一样的地方。若利润大幅亏损，企业可能减产，但要依靠市场去出清产能仍旧很难，企业自主减产可能只能带来阶段性的价格反弹，关注供给端的国家政策情况。 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 PVC2026年8月报 三、内需现实弱，预期也弱 6月PVC消费量152万吨，环比+0.1%，同比-13.8%。1-6月PVC累计消费951.7万吨，累计同比下跌7.3%。上半年PVC内需弱势，下游制品开工持续处于历年同期低位，7月下游需求仍弱，截至7月24日当周PVC下游制品企业开工率在41.23%，同比减少0.65%，型材开机率39.57%，同比增加1.57%，管材开机率33.40%，同比增加0.88%。 PVC终端主要用在房地产，房地产弱势仍是拖累PVC消费的主要原因。1-6月商品房销售面积累计同比下降11.6%，6月当月同比下降16%，降幅环比扩大2个百分点。本轮商品房销售面积自2021年7月以来连续下降。1-6月房屋新开工面积累计同比下降23.4%，6月当月同比下降26%，降幅环比扩大1个百分点，本轮新开工面积自2020年开始持续下降。1-6月房屋竣工面积累计同比下降23.7%，6月当月同比下降25%，降幅环比扩大5个百分点。从房屋新开工向竣工面积的传导时滞看，2026年终端地产对PVC的需求仍有拖累，下半年这一影响仍会延续，PVC内需预计维持弱势。 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 四、下半年出口增速预计放缓 上半年PVC出口大幅增长，主要由非印地区贡献。1-6月PVC累计出口量239万吨，同比增长22.8%，其中出口至印度累计90万吨，同比增长9.7%，占比38%。出口至非印地区累计148万吨，同比增长31%，占比62%。 2026年1月8日财政部、税务总局关于调整光伏等产品出口退税政策的公告发布称，自2026年4月1日起，取消PVC产品增值税出口退税，一季度PVC出口表现亮眼，3月创下单月68.3万吨的历史新高，主要受到出口退税取消前抢出口影响，4-6月PVC出口量已经回到正常水平。 2023-2025在印度PVC进口量在320万吨左右波动，呈现增长乏力，中国出口至印度的增量主要是抢占了其他国家的份额。2026年1-4月印度PVC进口量累计113万吨，同比+5.3%。来自中国进口量累计59万吨，同比+16%，占比52%，进一步提升。2026年1-4月印度PVC进口增量6万吨，进口中国累计增量8万吨、日本增量1万吨、泰国增量5万吨，台湾地区减量4万吨，韩国减量7万吨。 印度PVC进口关税取消到期后，又设置了一定的门槛。印度4月1日宣布，自4月2日起将PVC基础的进口关税从7.5%一次性下调至0%，政策有效期为3个月（至6月30日），后推迟到7月15日。印度发布通知自7月24日起6个月内，对进口超过766美元/吨CIF PVC2026年8月报 2026年7月31日 印度的PVC自本通知发布之日起6个月内可自由进口，低于或等于766美元/吨将被限制进口。 海外需求依然存在，需要由中国去弥补，下半年PVC出口仍有支撑，但出口退税抢出口已过，下半年PVC出口增速预计下滑。 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，海关 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，海关总署 第三部分后市展望及策略推荐 【综合分析】 PVC年内没有新产能投放，仍旧是存量装置的博弈。1-7月PVC产量小幅下降，当前开工低位，近端利润回升，开工边际回升，后期检修计划减少，存量开工存提升预期，但仍旧需要关注利润对开工的影响，今年PVC已经步入氯碱双弱的困境。上半年PVC内需大幅下降使得PVC库存同比大幅累库，PVC内需现实弱，受房地产的持续拖累，PVC内需预期也弱。海外需求仍在，出口有支撑，但上半年因出口退税取消前的抢出口因素消退，出口增速预计下滑。PVC绝对价格低位，但驱动仍弱，价格预计弱势震荡为主，若供应端大量减产或者供给侧改革、需求端宏观政策刺激，价格存反弹驱动。 【策略推荐】 1.单边：PVC绝对价格低位，但驱动仍弱，价格预计弱势震荡为主，若供应端大量减产或者供给侧改革、需求端宏观政策刺激，价格存反弹驱动。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 PVC2026年8月报 凤险提示：供给侧改革、PVC大幅减产 PVC2026年8月报 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并