PVC2026年6月报：绝对价格低位，但驱动偏弱

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【综合分析】...................................................................................................................................................2【策略推荐】...................................................................................................................................................2第二部分基本面情况...........................................................................................................................................3一、5月PVC行情回顾..................................................................................................................................3二、PVC开工存回升预期...............................................................................................................................5三、内需现实仍弱...........................................................................................................................................8四、4月出口环比大降，后期出口预期较好..............................................................................................11第三部分后市展望及策略推荐.........................................................................................................................12免责声明.................................................................................................................................................................14 绝对价格低位，但驱动偏弱 第一部分前言概要 交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：周琴电话：18221368266邮箱：zhouqin_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F3076447投资咨询资格证号：Z0015943 【综合分析】 5月PVC在计划检修较多、乙烯法开工低位、整体开工低位的情况下依旧去库不畅，当前PVC行业库存仍在历年同期高位，库存压力仍大。房地产无明显起色，PVC内需预计仍弱。供应端计划性检修减少，乙烯法利润回升，PVC存量开工存回升预期。出口后续预期仍较好，但年内高点已现。PVC绝对价格低位，但驱动仍弱，价格弱势震荡为主。不过，由于当前氯碱综合利润已至低位，烧碱自身也弱，若供应端继续减产，价格存反弹驱动。关注库存变动、开工与宏观政策。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【策略推荐】 1.单边：PVC绝对价格低位，但驱动仍弱，价格弱势震荡为主。不过，由于当前氯碱综合利润已至低位，烧碱自身也弱，若供应端继续减产，价格存反弹驱动。关注库存变动、开工与宏观政策。 2.套利：暂时观望。 风险提示：供给侧改革、PVC大幅减产 银河期货 PVC2026年6月报 第二部分基本面情况 一、5月PVC行情回顾 5月PVC震荡下跌，截至5月27日，PVC主力09合约月度下跌6%。4月下旬受春检来临以及乙烯法开工下降，库存呈现边际去库，价格有所反弹之后，估值有所回升。5月PVC开工维持低位，但依旧去库不畅，5月中旬甚至出现边际累库，内需持续疲弱有明显拖累，高库存压力持续压制价格。 数据来源：银河期货，文华财经 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 PVC2026年6月报 二、PVC开工存回升预期 2025年PVC新增250万吨新产能，2026年内没有PVC新产能投放，因此供应端主要关注存量装置的运行情况。4月PVC产量199.8万吨，环比下降8.7%，同比增长2.2%，1-4月产量累计832万吨，累计同比增长4.05%。5月PVC计划性检修较多，加上乙烯法亏损较大，乙烯法开工低位，5月PVC开工环比下降，持续处于历年同期低位，5月PVC周均开工70.6%，环比下降7.5个百分点，其中电石法周均开工80.6%，环比下降3.3个百分点，乙烯法周均开工47.1%，环比下降17.4个百分点。从目前的检修计划看，后期计划检修减少，开工存回升预期，同时乙烯法利润也处于回升态势，开工预计也存在边际回升的预期。不过由于烧碱利润也在亏损，当下氯碱综合利润已经在低位，需要关注减产情况。 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 数据来源：银河期货，卓创，隆众 PVC2026年6月报 单位：万吨 PVC2026年6月报 三、内需现实仍弱 4月PVC消费量182万吨，环比增7.2%，同比增长1.21%。1-4月累计消费647.8万吨，累计同比下跌4.1%。5月PVC内需疲弱，5月PVC下游制品周均开工42.6%，环比下降7个百分点，同比下降3.3个百分点，其中管材行业周均开工37.3%，环比下降6.8个百分点，同比下降8.5个百分点，型材周均开工37.3%，环比下降4.5个百分点，同比上升0.5个百分点。 PVC2026年6月报 PVC终端主要用在房地产，房地产弱势仍是拖累PVC消费的主要原因。1-4月商品房销售面积累计同比下降10.2%，4月当月同比下降10%。4月房屋新开工面积累计同比下降22%，4月当月同比下降27%。4月房屋竣工面积累计同比下降24%，4月当月同比下降19%。从当前的30大中城市商品房销售面积来看，房地产仍无明显起色。 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，隆众 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 数据来源：银河期货，wind，国家统计局 四、4月出口环比大降，后期出口预期较好 4月PVC出口量28.5万吨，环比下降58.4%，同比下降21%，1-4月累计出口量170.2万吨，同比增长27.3%。其中4月出口至印度10.6万吨，环比下降64%，同比下降38%，累计出口量67.6万吨，同比增长13%，占比40%。出口至非印地区17.9万吨，环比下降54%，同比下降5%，累计同比增长39%，占比60%。 4月PVC出口量环比显著回落，主要是取消出口退税前抢出口透支了一部分需求。2026年1月8日财政部、税务总局关于调整光伏等产品出口退税政策的公告发布称，自2026年4月1日起，取消PVC产品增值税出口退税，一季度PVC出口表现亮眼，4月1日起出口退税取消降低了国内PVC的出口优势。由于中国PVC出口主要出口至印度，而印度4月1日宣布，为应对区域冲突引发的国内通胀与原材料价格上涨压力，自4月2日起，将PVC、PP、PE三大通用塑料基础的进口关税从7.5%一次性下调至0%，政策有效期为3个月（至6月30日）。目前市场预期6月30日印度大概率恢复7.5%的进口关税，在此之前出口预期仍较好。 数据来源：银河期货，海关 PVC2026年6月报 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，海关总署 第三部分后市展望及策略推荐 【综合分析】 5月PVC在计划检修较多、乙烯法开工低位、整体开工低位的情况下依旧去库不畅，当 PVC2026年6月报 2026年5月29日 前PVC行业库存仍在历年同期高位，库存压力仍大。房地产无明显起色，PVC内需预计仍弱。供应端计划性检修减少，乙烯法利润回升，PVC存量开工存回升预期。出口后续预期仍较好，但年内高点已现。PVC绝对价格低位，但驱动仍弱，价格弱势震荡为主。不过，由于当前氯碱综合利润已至低位，烧碱自身也弱，若供应端继续减产，价格存反弹驱动。关注库存变动、开工与宏观政策。 【策略推荐】 1.单边：逢低做多。2.套利：暂时观望。3.期权：暂时观望。 凤险提示：供给侧改革、PVC大幅减产 PVC2026年6月报 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799