第一部分前言概要
- 综合分析：烧碱供需现实弱，表现为高库存、低开工、弱需求，液氯价格回升，综合利润回升。供需预期仍弱，供应端新产能仍有投放压力，存量开工低位但存提升预期，企业降负减产意愿不高，需利润进一步压缩或成本大幅上涨才能促使减产。氧化铝新产能对烧碱需求带动有限，存量开工或有降负减产可能。非铝需求弱势，关注旺季前备货进展。
- 策略推荐：烧碱供需现实弱，预期也弱，但绝对价格低位，预计弱势震荡为主。若碱厂因亏损减产、出口阶段性放量、非铝旺季补库等因素可能带来价格阶段性反弹。中长期烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。
第二部分基本面情况
- 烧碱行情复盘：7月烧碱弱势震荡，主力09合约月度下跌2.86%。液氯价格下降至负价格，碱厂降负减产，山东氯碱负荷下降，液碱采购价有调涨预期，烧碱盘面反弹。液氯价格反弹后，氯碱综合利润回升，烧碱高库存压制价格再次下行。
- 产能仍在扩张，存量开工关注利润影响：1-6月烧碱产量同比增长3.9%，增量84万吨，年度有效产能增速3.4%。下半年预计仍有近229万吨新产能待投。7月烧碱开工环比下降，同比处于低位，当前开工低位，企业降负减产意愿不高，需利润进一步压缩才能促使减产。
- 氧化铝新产能兑现，存量或有压力：下半年氧化铝新增产能弱于上半年，且受国产铝土矿占比下降、进口矿占比提升等因素，氧化铝对烧碱单耗下降，新产能对烧碱需求带动有限。氧化铝存量开工有降负减产可能，受几内亚铝土矿政策传闻和自身供需过剩影响。
- 出口现实弱，预期也弱：1-6月烧碱出口量同比增长14.2%，其中液碱出口量同比增长4.9%，片碱出口量同比增长66.2%。7月液碱FOB价格下滑，出口签单积极性不高，下半年出口增速预计下滑。
第三部分后市展望及策略推荐
- 综合分析：烧碱供需现实弱，表现为高库存、低开工、弱需求，液氯价格回升，综合利润回升。供需预期仍弱，供应端新产能仍有投放压力，存量开工低位但存提升预期，企业降负减产意愿不高，需利润进一步压缩或成本大幅上涨才能促使减产。氧化铝新产能对烧碱需求带动有限，存量开工或有降负减产可能。非铝需求弱势，关注旺季前备货进展。
- 策略推荐：烧碱供需现实弱，预期也弱，但绝对价格低位，预计弱势震荡为主。若碱厂因亏损减产、出口阶段性放量、非铝旺季补库等因素可能带来价格阶段性反弹。中长期烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。
- 单边：烧碱供需现实弱，预期也弱，但绝对价格低位，预计弱势震荡为主，但若碱厂因亏损减产、出口阶段性放量、非铝旺季补库等因素可能带来价格阶段性反弹。中长期烧碱仍是供需过剩，反弹抛空为主。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
- 风险提示：供给侧改革、烧碱大幅减产。
