氯碱市场2024年5月月报：PVC继续区间震荡 烧碱有望企稳回升

PVC继续区间震荡烧碱有望企稳回升 能源化工研究中心夏聪聪交易资咨询：Z00128702024年4月21日 www.founderfu.comwww.founderfu.com O N T E N T S目录 3PVC供需现状2宏观影响因素1市场行情综述4烧碱供需现状5后期走势展望 市场行情综述 PVC季节性特点 宏观影响因素 一季度，CPI与上年同期持平，运行总体平稳。受春节错月等因素影响，CPI月度同比有所波动。分月看，1月份，受上年同期对比基数较高影响，CPI同比下降0.8%；2月份，春节因素影响CPI同比上涨0.7%；3月份，节后消费需求季节性回落，加之市场供应总体充足，CPI同比涨幅回落至0.1%。一季度，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，保持温和上涨。 3月份中国采购经理指数回升，制造业采购经理指数重返扩张区间，非制造业商务活动指数扩张继续加快。3月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，比上月上升1.7、1.6和1.8个百分点，三大指数均位于扩张区间，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。 一季度，坚持稳中求进工作总基调，着力扩大内需、优化结构，生产需求稳中有升，经济运行实现良好开局。一季度，我国GDP为296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，增速较上个季度加快0.1个百分点，经济运行实现良好开局。 PVC供需现状 上游原料电石市场弱势难改，重心低位运行。进入四月份，电石市场有所弱化，出厂价及采购价均出现回落。电石市场供需过剩，对价格形成压制。电石企业出货为主，即使面临亏损压力，为防止库存积压，仍降价让利，PVC成本端进一步回落。 电石企业开工维持在相对高位，3月份以来平均开工率接近75%，产量相对平稳。 1-3月份，电石累计产量为766.24万吨，与去年同期的712.71万吨相比，上涨7.51%。 14部分地区受到电力供应不稳的影响，电石开工出现回落，但为阶段性现象，大部分时间行业开工水平偏高，货源供应较为充裕。 PVC现货价格松动 68007000期货区间震荡，市场参与者心态谨慎，各地区主流价格窄幅调整，低价货源较前期增加，但实际成交并未好转。西北主产区企业保证出货为主，无挺价意向，高价货源向下传导阻力犹存。 PVC成本利润核算 产能增速加快 2017年以来，在建及拟建项目众多，PVC产能保持稳步增长态势。 182023年，PVC生产装置投产计划增加，共有四套装置顺利投产，合计产能为240万吨，PVC产能到达到2882万吨，产能增速有所加快。 2023年至2026年产能将平稳扩张，但增速呈现下滑态势。PVC新增装置中，乙烯法数量增加，电石法产能增量下滑，与行业相关政策存在一定关系。 2024年，六套装置存在投产计划，涉及产能190万吨，国内市场供应规模不断扩大。 开工率高位回落 长期停车装置 装置检修统计 后期检修计划 一季度，PVC厂区库存惯性累积。春节长假期间，企业停止接单，厂区库存明显提升，达到44.83万吨。PVC企业接单情况不稳定，厂区库存消化速度缓慢，一直维持在偏高水平，企业面临压力不减。 我国PVC进口依赖度不高，从2021年开始呈现逐年下滑态势，进口货源对国内市场冲击有限。1-2月份，PVC累计进口3.53万吨，与去年同期的9.87万吨相比，大幅缩减64.27%。进口PVC无价格优势，流入我国市场规模维持在偏低水平。 受到宏观大环境的影响，PVC市场消费量数据近两年表现不佳。2023年PVC消费量重回2000万吨以上，但难以抵消供应端增量。 271-2月份，PVC消费量为310.45万吨，较去年同期的271.98万吨，大幅增加14.14%。3月份下游制品厂开工提升，消费量将稳中增加。 PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。 PVC下游制品与房地产息息相关，2023年房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 -20.703月份，房地产开发景气指数为92.07。从2024年一季度房地产投资、销售情况看，房地产市场仍处在调整过程中。 今年以来，各地加大了对支持房地产稳定发展政策力度，包括放松限购、降低公积金贷款利率等。3月以来，中央及监管部门持续释放稳市场积极信号，明确要“进一步优化房地产政策”，促进潜在购房需求释放。终端需求恢复时间周期拉长，PVC需求回暖乏力。 下游开工恢复缓慢 10PVC下游制品厂开工不足，尽管从3月中旬开始，华东、华南及华北地区开工均低位回升，但恢复速度较为缓慢。截至4月18日，华东及华南地区开工达到五成以上，华北地区开工仍不足，对PVC刚需消耗低迷。 塑料制品产量 2023年PVC累计出口227.37万吨，与2022年同期的196.59万吨相比，同比增加15.65%，创历史新高。 321-2月份出口量为32.91万吨，较去年同期的43.83万吨相比，明显回落24.91%。3月份才出口量预计回升至26万吨左右，由于台塑报价大幅下调，后期PVC出口将受，外贸层面提振力度一般。 烧碱供需现状 氯碱产业链 36烧碱期货、现货联动性偏弱，3月份现货市场表现较为抗跌，但从4月份开始进入调整阶段，重心持续回落，尤其是山东地区价格下滑较为明显，低价货源逐步增加。山东32%离子膜碱市场主流价为730-785/吨，折百价为2281-2453元/吨。 烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，金九银十受到传统旺季的影响，价格容易实现上涨。 烧碱期现基差 液氯市场从2022年下半年开始低位波动，市场供需矛盾突出。液氯市场产能继续扩张，同时装置运行负荷较高，现货供应充足。下游需求提升空间受限，液氯市场不景气。 液氯价格涨至相对高位，氯碱企业整体盈利好转，逐步摆脱亏存局面，且盈利呈现增加态势。液氯价格上涨为液碱价格回落提供了空间，由于液氯价格难以持续上涨，后期企业盈利将高位缩减。 2022年，全球烧碱产能增长至10245万吨。中国是全球烧碱产能最大的国家，占世界总产能45%。 42我国烧碱市场产能不断扩张，位居世界第一，供应规模呈现逐年增加的态势，2023年我国烧碱产能达到4756万吨。2024年，氯碱企业投产计划较多，涉及产能470万吨，实际落地或在200万吨左右。 虽然三月份企业存在一定检修计划，但整体开工未受到明显影响。4月份装置检修数量略增，烧碱开工水平回落。截至4月18日，全国主要地区样本企业周度平均开工率为86.79%。 烧碱市场产能呈现增加态势，加之装置运行负荷偏高，产量处于高位。2024年，烧碱月度产量维持在相对高位，市场可流通货源充裕。统计数据显示，1-3月份烧碱累积产量为1047.06万吨，与去年同期的1014.5万吨同比，上涨3.21%。 2024年，2月份烧碱进口依赖度为0.06，进口货源对国内市场冲击有限。2023年全年进口仅有0.21万吨，2024年1-2月份累计进口0.04万吨。 我国是全球最大的烧碱消费国，2023年烧碱消费量为3449.2万吨，环比增加7.5%。2024年，1-3月份烧碱累计消费量为868.39万吨，较去年同期的805.27万吨相比，上涨7.84%。需求增量不及产量增加规模，烧碱市场供需偏宽松。 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30% ●造纸：消费占比15 % ●化工：消费占比13 % ●印染、化纤：消费占比11 % 氧化铝市场产能虽有所恢复，但产量增加不及市场预期，近期市场表现偏强，加之有色金属板块期货行情反弹带动，现货价格积极跟涨。 进入4月份后，部分氧化铝液碱订单采购价陆续下调，山东地区某大型氧化铝采购价下调至720元/吨，形成一定利空扰动。 氧化铝耗碱量 氧化铝市场产能增长，耗碱量跟随提升。 我国是烧碱的净出口国，烧碱出口以液碱为主。2023年，烧碱累计出口248.60万吨，大幅低于2022年同期的324.77万吨，降幅超过23%。 2024年1-2月份，烧碱出口量为42.28万吨，与去年同期的56.87万吨相比，大幅缩减25.65%。 企业库存缓慢回落 烧碱企业库存进入2024年呈现先降后升态势，年初企业库存处于近两年偏高水平，市场面临压力较大，打压现货市场价格走势。经历春节长假，烧碱企业库存惯性累积，最高到达49.42万吨，接近50万吨，也是近几年同期峰值。随着产能利用率回落，烧碱有望进入缓慢去库阶段。 后期走势展望 56PVC货源供应较为充裕，产量维持在高位，而下游市场需求持续低迷，导致现货成交不活跃。此外，出口预期不佳，PVC市场将延续高库存局面，走势依旧承压。 57烧碱产能利用率维持在高位，产量稳中有增，企业库存居高不下。而下游市场复产不及预期，耗碱量提升有限。随着装置陆续停车检修，烧碱供需压力有望得到一定缓解。 PVC 上游原料电石市场弱势难改，维持低位运行态势，成本端难以提供支撑。 PVC装置检修5月份检修计划明显增加，随着损失产量提升，供应端压力有望缓解，货源将阶段性收紧。下游市场刚需采购为主，由于订单不佳，生产缺乏积极性，整体开工不足，需求端存在一定拖累。内需疲弱，出口预期缩减，外贸端提振逐步减弱，华东及华南地区社会库存尚未出现拐点。 PVC市场供需均偏弱，在缺乏利好驱动下，期价保持区间震荡走势，下方5750一线支撑较强，整体调整空间不大，上方6000关口承压。 烧碱 烧碱产能利用率偏高，产量呈现增加态势，货源供应充裕，企业出货压力不减，厂区库存维持在高位。 液氯市场低位回升，氯碱企业盈利好转，为烧碱价格调整提供空间。 下游市场开工维稳，耗碱量提升不及市场预期。 烧碱供需偏宽松，随着装置陆续停车检修，企业库存有望回落，或带动期价逐步企稳，09合约站稳2750一线后重心将继续抬升。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层10002622/F Taikang Financial Tower,Building1,38# East 3rd Ring North Road,Chaoyang District,Beijing,P.R.China100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层10002622/F Taikang Financial Tower,Building1,38# East 3rd Ring North Road,Chaoyang District,Beijing,P.R.China100026