氯碱市场2024年9月报告：传统旺季预期下 PVC、烧碱有望企稳

能源化工研究中心夏聪聪交易资咨询：Z00128702024年8月24日 O N T E N T S目录 3PVC供需现状2宏观影响因素1市场行情综述4烧碱供需现状5后期走势展望 市场行情综述 烧碱行情回顾 宏观影响因素 7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。7月份，受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，全国PPI环比、同比降幅均与上月相同。 7月份，制造业采购经理指数为49.4%，非制造业商务活动为50.2%。 制造业采购经理指数基本稳定，7月份因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业景气水平略有回落。非制造业商务活动指数保持扩张，仍高于临界点。 7月份，经济运行总体平稳、稳中有进，生产需求继续恢复，就业物价总体稳定，新动能继续培育壮大，高质量发展扎实推进。 但当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内有效需求依然不足，新旧动能转换存在阵痛，经济持续回升向好仍面临诸多困难挑战。下阶段，加大宏观调控力度，落实落细各项政策举措，巩固经济持续回升向好基础。 PVC供需现状 国际油价基本在70-85美元/桶区间内运行，尚未打破震荡格局。 7月份国际油价在商品市场普遍走弱的情况下顺势跟跌，在前低附近企稳。 当前仍处于美国传统消费旺季，美国原油商业原油库存去库明显，但随着旺季逐渐临近尾声，需求担忧有所增加。 上游原料电石市场弱势未改，重心继续松动，不断创年内新低。随着电石价格降至低位，企业面临亏损压力增加，但为缓解库存压力，多降价促销，出厂价出现连续下调，回落至2600元/吨附近。下游PVC企业电石到货稳定，采购价跟跌为主，市场观望情绪蔓延。 资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 电石企业开工大稳小动，基本在七成附近波动，货源供应受到影响不大，可流通货源维持充裕态势。1-7月份，电石累计产量为1740.49万吨，同比上涨8.41%。其中，7月份电石产量为240.79万吨，环比下跌0.21%。 电石产量变动有限，而下游市场需求不佳，导致供需关系偏宽松，后期随着PVC企业开工恢复，对电石消耗或有所增加。 68007000期货弱势不改，市场参与者信心受挫，国内PVC现货市场气氛转弱，各地区报价跟随松动，低价货源充斥市场，但由于买气不足，实际成交却不佳。 PVC期现基差收敛 2023年PVC市场新增产能为240万吨，国内市场供应能力达到2882万吨，产能增速有所提升。 2023年至2026年，PVC产能将平稳扩张，新增装置中乙烯法数量增加，电石法产能增量下滑，与行业相关政策存在一定关系。 2024年，计划投产产能为110万吨，上半年已经投产60万吨，国内市场供应规模不断扩大。 生产装置在七月份检修计划较为集中，八月份开始部分停车装置陆续恢复运行，PVC行业开工水平在低位回升，保持在七成以上。截至8月22日，PVC整体开工率为75.83%卡，保持在正常波动范围内。其中，电石法PVC开工率为74.61%，乙烯法PVC开工率为79.31%。九月份，企业暂无检修计划，预计开工继续提升。 我国PVC市场进口依赖度不高，从2021年开始呈现逐年下滑态势，进口货源对国内市场影响力度有限。 1-7月份，PVC累计进口14.04万吨，与去年同期的25.50万吨相比，大幅缩减44.96%。进口货源无价格优势，流入国内货源有限，进口量将保持在低位。 受到宏观大环境的影响，PVC市场消费量数据表现不佳，尽管2023年PVC消费量重回2000万吨以上，但难以抵消供应端增量。 1-7月份，PVC消费量为1187.90万吨，较去年同期的1170.41万吨，窄幅增加1.49%。步入季节性淡季后，PVC月度消费量下滑。金九银十旺季临近，需求端有望小幅改善。 PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。 PVC下游制品与房地产息息相关，2023年房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 从7月份房地产领域主要数据看，在一系列政策作用下，部分房地产相关指标降幅继续收窄。但目前多数房地产的指标仍然处于下降之中，房地产市场仍处于调整中。 下阶段，落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展的新模式，促进房地产市场平稳健康发展。 塑料制品产量 2023年PVC累计出口227.37万吨，与2022年同期的196.59万吨相比，同比增加15.65%，创历史新高。 1-7月份出口量为146.01万吨，较去年同期的127.24万吨相比，增加14.75%。4月份开始，PVC月度出口量逐月下滑，7月份降至15.5万吨。印度BIS政策延期，后期PVC出口订单有望增加。 烧碱供需现状 氯碱产业链 体波动有限。截至8月23日，32%离子膜碱市场主流价为760-820元/吨，折百价为2375-2563元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1220-1230元/吨，折百价为2440-2460元/吨。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 烧碱期现基差 液碱市场价格波动有限，但液氯重心明显回落，根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利不佳，或存在一定挺价意向。 我国烧碱市场产能不断扩张，位居世界第一，供应规模呈现逐年增加的态势，2023年我国烧碱产能达到4756万吨。2024年，氯碱企业投产计划较多，涉及产能470万吨，实际落地或在200万吨左右。 下半年投产计划 烧碱市场供应能力提升，加之产能利用率偏高，产量呈现稳中增加态势。 2024年，烧碱月度产量为历年同期高位。统计数据显示，1-7月份烧碱累积产量为2483.67万吨，与去年同期的2347.50万吨同比，上涨5.80%。7、8月份装置检修损失产量增加，烧碱供应略缩减。 我国烧碱进口依赖度偏低，年度进口规模不大，因此进口货源对国内市场冲击较为有限，2023年全年进口仅有0.21万吨。 482024年1-7月份累计进口1.162万吨，较去年同期的2.030万吨，大幅缩减42.67%，后期进口难有大幅回升。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 下游消费量维稳 我国是全球最大的烧碱消费国，2023年烧碱消费量为3449.2万吨，环比增加7.5%。2024年，1-7月份烧碱累计消费量为2072.54万吨，较去年同期的1965.07万吨相比，上涨5.47%。烧碱消费量虽然处于近几年高位，但仍不及产量增量，供需关系偏宽松。 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30% ●造纸：消费占比15 % ●化工：消费占比13 % ●印染、化纤：消费占比11 % 供应端偏紧，氧化铝市场价格上涨至高位后，偏强运行，但对烧碱市场提振作用不明显。 受到矿山复产进度缓慢的影响，氧化铝供应增加受限，高利润吸引下，企业生产积极性较高，运行产能增加至8630万吨。 518月份多地区氧化铝企业液碱订单价格维稳，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在735元/吨。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 氧化铝耗碱量 氧化铝产能利用率小幅提升，增加至86.87%，耗碱量不及市场预期。 1-6月份，氧化铝耗碱量为579.01万吨，较去年同期的553.58万吨增加4.59%。 我国是烧碱的净出口国，烧碱出口以液碱为主。2023年，烧碱累计出口248.60万吨，大幅低于2022年同期的324.77万吨，降幅超过23%。 1-7月份，烧碱出口量为158.57万吨，与去年同期的164.28万吨相比，下滑3.47%。烧碱出口市场未有亮点，提振作用有限。 厂区库存高位回落 装置检修季，烧碱部分产量损失，厂区库存进入去库阶段，从50万吨附近开始回落，面临库存压力有所缓解。截至8月22日，全国20万吨及以上样本企业厂库库存为33.98万吨(湿吨)，高于去年同期5.09%。 后期走势展望 随着装置检修计划减少，PVC行业开工将逐步回升，货源供应呈现增加态势，市场可流通货源充裕。主产区企业出货为主，而业者信心不足，新接订单一般。下游制品厂开工偏低，刚需跟进滞缓，加之出口提振减弱，社会库存依旧维持在高位。传统需求旺季来临，PVC供需压力一定程度上有望缓解。 烧碱供需平衡表 受到装置检修的影响，烧碱产能利用率下滑，损失产量增加，但后期停车装置面临重启，货源维持充裕态势，供应端支撑偏弱。下游市场需求略显平淡，主力下游氧化铝产能提升受限，耗碱量难以明显增加。随着金九银十来临，需求仍存在一定好转预期，烧碱厂区库存或小幅回落。 PVC期货维持底部震荡走势，行情有所转弱，重心下探后存在企稳迹象。 经过持续两个月的调整后，PVC盘面存在反弹需求，随着市场避险情绪释放，期价有望逐步止跌，下方5480-5500附近存在支撑，操作上建议配合旺季预期等待企稳后可考虑轻仓试多，上方空间或在5900-5930附近。 PVC 上游原料电石市场偏弱运行，重心仍存在下行可能，成本端难以提供有力支撑。生产装置九月份检修计划寥寥无几，PVC产量将有所恢复，供应呈现增加态势。下游制品厂订单不足，开工保持在低位，终端需求回暖乏力，但金九银十往存在好转预期。印度BIS政策，PVC出口订单有望增加。华东及华南地区社会库存缓慢回落，目前仍维持在高位。 PVC市场供需偏宽松，需求由淡季过渡到旺季后，面临压力或有所缓解。经过持续两个月的调整后，PVC盘面存在反弹需求，下方5480-5500附近存在一定支撑，操作上建议等待企稳后可考虑轻仓试多，上方第一压力位在5750-5800附近，第二压力位在5900-5930附近。 烧碱 液氯市场表现疲弱，液氯企业整体盈利不佳，或存在一定挺价意向。进入九月份后，企业检修计划明显减少，烧碱产能利用率将低位回升，或回到九成附近，货源供应稳中有增。下游部分行业淡季步入尾声，氧化铝企业积极性较高，运行产能小幅增加，耗碱量有望提升。随着产区库存消化，企业面临压力有所缓解。 烧碱市场有望供需两增，期货缺乏趋势性行情，重心宽幅波动为主，或在2350-2600内波动，适合波段参与。 烧碱期权策略 烧碱期货区间波动，重心在震荡区间下沿附近有望逐步企稳，可考虑卖出行权价在2360以下的虚值看跌期权。 行业相关股票 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026