氯碱市场2025年5月报告：PVC弱势不改 烧碱有望企稳

www.founderfu.comwww.founderfu.com氯碱市场2025年5月报告能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702025年5月10日 CONTENT目录 烧碱供需现状第三部分后期走势展望第四部分 PVC行情回顾4月份，PVC期货延续调整态势，重心运行区间进一步下移。受到关税政策的扰动，月初PVC盘面跳空低开，向下触及4766。主力合约在中旬附近移仓换月至09合约，远月合约逐步跌破5000关口支撑，依附于五日均线震荡回落。4月份，PVC期货主连跌幅为2.70%，连续四个月收跌。资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 PVC季节性特点3-5月属于需求旺季，二季度PVC春季检修，每年4-9月是去库阶段资料来源：文华财经，方正中期期货研究院资料来源：Wind，方正中期期货研究院 烧碱走势回顾烧碱期货四月份先跌后涨，运行区间下移。月初，受到避险情绪的影响，烧碱跌破2530一线支撑，重心积极下探，最低触及2267，接近上市以来低点。烧碱逐步止跌，主力合约换月至09合约后震荡走高，上行略显乏力。四月份，烧碱期货主连跌幅为1.31%。 现货季节性波动烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。 6资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分PVC供需现状第二部分烧碱供需现状第三部分后期走势展望第四部分 8上游原料电石低位整理，价格先降后升，降至低位后逐步企稳。电石供应较为稳定，下游PVC行情不佳，对电石价格存在打压，加之电石到货情况稳定，采购价及出厂价下调。受到部分区域电力供应不稳的影响，电石产量收紧，企业出货正常，下游待卸货数量缩减。电石企业面临亏损，生产积极性降低，PVC装置检修不多，供需或阶段性好转，但难以支撑电石价格持续走高。 2023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-31期货延续跌势，市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场跟降，各地区报价陆续回落，低价货源不断增加，但实际成交却一般。下游市场买气不足，入市补货不积极，多持观望态度，贸易商降价让利促销。截至4月底，5型电石料报价：华东主流现汇自提4700-4820元/吨，华南主流现汇自提4780-4830元/吨。低价货源增加 装置检修动态资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院生产企业内蒙亿利聚隆化工伊犁南岗苏州华苏山东恒通新疆天业（天辰厂区）西北宁夏金昱元（固原厂区）宁夏英力特 18我国PVC现货市场价格处于低位，导致进口套利窗口持续处于关闭状态，此外国内货源充裕对进口PVC依赖度不高。统计数据显示，1-3月份PVC累计进口5.87万吨，较去年同期的6.19万吨相比，大幅缩减5.15%。PVC海外货源很难流入国内市场，影响较小，5月份进口量或继续下滑。 19PVC下游市场需求持续低迷，对行情形成一定拖累。虽然低价货源增加，但市场缺乏买气，业者对后期预期不佳，多消耗库存为主，将原料库存保持在相对低位。PVC下游制品中，将近一半与地产挂钩，宏观大环境下终端需求回暖周期拉长。3月份开始，PVC消费量基本平稳。统计数据显示，1-4月份，PVC消费量为654.56万吨，较去年同期的662.48万吨下滑1.19%。5月份，PVC需求端难有亮点，消费量数据平淡。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 20PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。PVC下游制品与房地产息息相关，而房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 212021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-03资料来源：Wind，方正中期期货研究院今年出台的一些增量政策，促进房地产回稳和股市活跃的效果也较为明显，整个市场活跃度提升。在政策作用下，房地产市场继续延续止跌回稳走势，市场交易继续改善。当前房地产市场现在还处在调整阶段，需求还需要进一步释放。4月份，多地出台支持性楼市政策，但市场真正回暖还需要时间。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 22PVC下游制品厂开工继续恢复，整体速度缓慢。进入四月份，华北地区开工逐步达到五成后维稳，华东、华南地区下游开工小幅提升，分别增加至53%、54%。但与往年题同期相比，PVC下游平均开工仍偏低，终端订单不佳，影响企业的生产积极性。从具体行业看，PVC管材、型材开工则有所回落，主要是受到五一假期的影响，部分厂家停工放假。5月份，PVC市场需求或稳中走弱。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 23对比疲弱内需，PVC出口市场继续放量。国内PVC市场延续低迷行情，重心不断走低，存在价格优势。PVC出口套利窗口保持打开状态，1-3月份累计出口97.63万吨，与去年同期的62.61万吨相比，涨幅接近56%。PVC月度出口保持历年同期高位，3月份超过36万吨，创单月峰值。PVC厂家及贸易商积极寻求海外市场，出口订单仍较多，4月份出口预估在33万吨左右。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分PVC供需现状第二部分烧碱供需现状第三部分后期走势展望第四部分 CONTENT目录 27烧碱现货市场进入调整阶段，重心震荡回落，尤其是山东地区报价不断走低。期货破位下行，业者信心受挫，下游对高价货源存在抵触，商谈价格松动。截至4月底，山东地区32%离子膜碱市场主流价为750-835元/吨，折百价为2344-2609元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1280元/吨，折百价为2560元/吨。 2023-12-312024-01-312024-02-29烧碱基差变化烧碱基差高位回落，受到交割月临近的影响，期现市场逐步收敛。烧碱现货市场由前期深度升水转为基本平水状态。4月份，烧碱期现基差窄幅波动为主，无明显期现套利机会。主力合约换月至09后，现货市场在升水与铁水之间频繁转换。 2024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-312025-04-30烧碱基差资料来源：wind，方正中期期货研究院28 2022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-31液氯震荡整理液氯市场供需变化较快，价格波动较为频繁。4月份，液氯市场价格先降后升，液氯货源供应充裕，企业出货压力增加，报价大幅下调。随着下游逢低补货增加以及部分氯碱装置检修，液氯市场逐步止跌。截至4月底，山东液氯槽车主流成交价为1-200元/吨。五月份装置仍存在检修计划，液氯外销量缩减后，或带动价格回升，但考虑到下游PVC市场低迷，重心回升幅度受限。 292022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-312025-04-30山东液氯市场价资料来源：wind，方正中期期货研究院 2022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-312025-04-30山东氯碱企业ECU周度盈利资料来源：卓创资讯，方正中期研究院30液碱价格弱势下行，液氯价格下降后企稳，以山东地区为主，根绝液碱、液氯价格核算，氯碱企业盈利水平逐步缩减，降至年内相对低位，部分厂家挺价意向显现后，盈利略有回升，但整体盈利水平人仍欠佳。 50602021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-012023-09-012023-11-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-01资料来源：卓创资讯，方正中期研究院31四月份，氯碱装置检修明显增加，此外存在突发故障影响生产的情况，烧碱产能利用率延续窄幅下滑态势，但从长期来看，行业开工水平仍偏高，4月份平均开工率为87.25%。截至4月底，样本企业周度平均开工降至86.40%%。从企业检修计划看，五月份短停装置数量较多，但部分前期检修装置计划重启，烧碱产能利用率或难以明显回落。 2025-05-01 五月份检修计划企业名称安徽金轩山东信发营口三征陕西金泰上海氯碱霍家工业新疆宜化河南开元化工河南神马氯碱发展东南电化 34新增产能释放后，我国烧碱市场供应能力提升，进入2025年月度产量进一步提升。统计数据显示，1-4月份烧碱累计产量为1434.07万吨，较去年同期的1392.19万吨上涨3.01 %。虽然烧碱部分产量在4月份损失，但货源供应整体充裕，市场未出现缺货局面。五分月份，企业检修计划仍较多，烧碱产量或窄幅波动，预估在363万吨左右。 36我国烧碱供应规模不断扩大，对进口货源依赖度偏低，2024年全年进口仅有1.62万吨。进入2025年，烧碱进口量保持在低位。1-3月份整体进口为0.184万吨，大幅低于去年同期的0.508万吨，5月烧碱进口量仍不大。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 372025年，烧碱下游消费量整体稳中有增，月度消费数据处于历年同期高位。4月份，受到下游装置检修、降负荷的影响，耗碱量略有下滑。尽管烧碱现货价格回落，但下游仍面临较大成本压力，生产积极性减弱。统计数据显示，1-4月份，烧碱消费量为1300.24万吨，较去年同期的1232.77万吨，大幅增加5.47%。4月份消费量环比回落，5月份需求或延续不温不火态势。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 下游需求结构 38●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30%●造纸：消费占比15 %●化工：消费占比13 %●印染、化纤：消费占比10 %●其余各行业较为分散 39氧化铝市场在4月份阶段性见底止跌，重心逐步企稳。氧化铝