氯碱市场2025年3月报告：烧碱或企稳反弹 PVC低位震荡

氯碱市场2025年3月报告 烧碱或企稳反弹PVC低位震荡 能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702025年3月1日 CONTENT目录 烧碱供需现状第三部分 PVC季节性特点 烧碱走势回顾 6烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 上游原料电石市场延续偏弱态势，重心进一步走低。电石供需关系偏宽松，行情难以回暖。兰炭价格弱势调整，电石成本端下移，进一步拖累价格回落。多数电石企业开工稳定，货源供应较为充裕，虽然部分地区电力供应不稳，但对产量影响不大。下游PVC企业电石到货情况整体稳定，采购价多跟随出厂价波动。 8后期PVC装置存在检修，电石需求端或下滑，3月份电石价格或继续低位波动。 现货成交不活跃 6800市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛一般。虽然低价货源有所增加，但现货市场实际成交不活跃，下游逢低适量补货，追涨情绪不高，低价放量为主，高价货源向下传导不畅。 60企业检修计划不多，多套装置处于停车中，PVC行业开工水平维持在高位，基本在八成附近波动。2月中旬开始，部分装置停车检修，PVC开工率高位下滑。截至2月底，PVC整体开工为77.77%，环比下降0.81个百分点。其中，电石法PVC开工为81.95%，乙烯法PVC开工为66.97% 三月份，装置检修数量整体不多，且时间集中在月底，PVC供应预计变化有限。 长期停车装置 2025年年初，PVC厂区库存维持在相对低位，但经历春节假期后，厂区库存惯性累积，出现大幅回升。主产区企业报价调整，尽管部分货源交付出口订单，但整体接单情况欠佳，导致厂区库存保持在高位。截至2月底，PVC厂区库存略降至47.44万吨，从季节性变化规律看，从3月份开始厂区库存或逐步回落。 我国PVC现货市场货源供应稳定，对进口货源依赖度不高。2024年PVC累计进口仅22.11万吨，同比大幅缩减38.96%。此外，由于国内PVC现货市场持续低位运行，无价格优势，海外货源难以流入国内市场。PVC进口主要以进料加工形式为主，进口对国内市场冲击有限。 受到宏观大环境的影响，近几年PVC下游需求表现持续不佳。2024年，PVC全年消费量为2073.93万吨，环比略下降0.71%。需求端对PVC行情存在一定拖累。一季度，PVC需求一般呈现呈现先降后升态势，主要是受到春节假期的影响。统计数据显示，1-2月份PVC消费量为291.60万吨，较去年同期的310.45万吨大幅缩减6.07%。 19PVC需求在2月份明显下滑，下游停工放假导致需求出现停车，而节后复工缓慢，需求端迟迟不及预期。资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院 PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。 20PVC下游制品与房地产息息相关，而房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 近段时间以来，多地在需求端持续发力，通过出台促进住房消费政策、推出各类房地产促销活动等举措，巩固房地产市场止跌回稳态势。 各地近期推出促进住房消费举措的主要目的是充分释放需求，带旺2025年一季度楼市的“小阳春”行情，从而带动住房、家装、家电等方面的消费。 下游开工偏低 从2024年开始，PVC下游制品厂开工持续处于相对低位，需求端较为疲弱。 受到春节假期的影响，下游工厂停工放假，导致开工进一步回落。此外，春节假期结束后下游复工速度缓慢，市场刚需成交不活跃。截至2月21日，华东开工为48%，华南开工为47%，华北开工仅有44%。3月份，随着下游逐步恢复生产，PVC需求端存在向好预期。 232024年PVC累计出口261.75万吨，大幅增加15.12%，创历史新高。国内PVC现货市场降至低位，存在一定价格优势，出口套利窗口处于打开状态，生产企业及贸易商出口接单增加。1、2月份PVC出口预计为25、28万吨，保持在相对高位，一定程度上利于缓解国内压力。3月份部分出口订单仍待交付，出口阶段性放量形成一定提振。 市场行情综述第一部分 CONTENT目录 PVC供需现状第二部分 烧碱期货、现货市场联动性不强，2025年初烧碱现货处于深度贴水状态，随着现货价格走高，基差逐步修复，由贴水转为升水状态。自烧碱上市交易以来，现货升水状态持续时间不畅，高位基差会给到期现套利的 液氯弱势难改 1500氯碱装置维持高负荷运行态势，导致液氯货源供应充裕，但需求端表现不佳，市场一直处于疲弱态势。企业面临较大库存压力，积极出货为主，下游接货呈现阶段性特点，截至2月底，山东液氯槽车主流成交价为-550至-500。 10003月份，氯碱装置存在检修情况，部分企业液氯外销量或减少，需求有望恢复，但液氯供需仍偏宽松，重心或稳中有，整体处于相对低位。 液氯市场维持疲弱态势，随着液碱价格高位调整，以山东地区为主，氯碱企业盈利水平逐步下滑，降至相对低位，后期企业继续降价空间不大，部分或出现挺价。 2月份，氯碱装置检修与重启共存。虽然检修企业较多，但部分前期低负荷运行装置恢复，烧碱产能利用率呈现阶段性变化，整体仍偏高，2月份平均开工接近87%。烧碱产能利用率趋势性下滑，截至2月底样本企业平均开工为87.22%。3月份多套装置存在检修计划，烧碱开工有望小幅回落。 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 2024年烧碱月度产量处于历史同期高位，全年累计产量为4332.22万吨，同比上涨5.55%。 2025年1月份，烧碱产量维持在高位，2月份有所回落，主要是受到春节假期的影响。统计数据显示，1-2月份呢，烧碱累计产量为705.04万吨，较去年同期的686.70万吨上涨2.67%。3月份装置检修增加后，烧碱产量或略下滑。 我国对烧碱进口货源依赖度偏低，年度进口量不多，因此进口货源对国内市场冲击较为有限。2024年，烧碱累计进口1.62万吨，与2023年同期的2.43万吨相比，大幅缩减33.58%。 36进入2025年，烧碱供应维持充裕态势，进口市场难以打开，1、2月份进口极少。 资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 我国是全球最大的烧碱消费国，年度消费量逐年增加，且近两年增速有所提升。2024年，烧碱累计消费量为3808.49万吨，同比上涨4.94%。 372025年年初，烧碱消费量保持在高位，超过340万吨，为近几年同期高位。2月份受到假期的影响，烧碱消费量预估降至303万吨左右。随着供给供暖季结束，氧化铝企业运行产能或提升，烧碱需求端仍有恢复可能。 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30% ●造纸：消费占比15 % ●化工：消费占比13 % ●印染、化纤：消费占比10 % ●其余各行业较为分散 春节过后，烧碱需求端表现淡稳，非铝需求节后逐步恢复，但对高价接受程度不高。 39氧化铝耗碱量稳定，运行产能未有明显变化，由于现货价格持续走低，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价格连续下调，降至860元/吨，存在一定利空扰动。后期重点关注氧化铝价格能否企稳，以及企业复产、新装置的投产进度。 41我国是烧碱净出口国，近三年烧碱出口量稳定。2024年烧碱全年出口量超过300万吨，达到307.94万吨，同比大幅上涨23.87%。随着海外需求好转，烧碱出口呈现增加态势，1、2月份出口量预估均在27万吨附近，货源主流流向澳大利亚、印尼、越南等地区。 烧碱厂区库存呈现季节性变化，一般年初库存水平较低，经历春节长假后会出现明显增加。2月初，烧碱厂区库存超过45万吨，由于需求端跟进一般，导致库存在高位波动。随着烧碱价格回落，企业出货略显一般。截至2月底，样本烧碱企业厂库库存为48.09万吨(湿吨)，略低于去年同期1.99%。3月份，库存有望逐步回落。 CONTENT目录 烧碱供需现状第三部分 44从企业公布的检修计划看，3月份装置停车数量不多，PVC行业开工将保持在高位，货源供应维持平稳态势。下游复工推进，对PVC刚需消耗将陆续恢复，预期现货成交以逢低补货为主，下游将原料库存保持合理水平。国内市场价格低位运行，PVC出口订单阶段性增加，存在一定支撑。3月份，PVC市场供需或略有好转。。资料来源：方正中期期货研究院整理 PVC技术分析 47进入3月份，企业检修计划略有增加，但2月份停车装置部分重启，烧碱产能利用率或小幅回落，产量出现缩减。下游需求预期增加，非铝需求逐步恢复，氧化铝价格出现企稳迹象，运行产能保持在高位，随着冬季供暖季结束，部分企业或复产。烧碱市场有望缓慢去库，供需关系在三月份或出现好转。资料来源：方正中期期货研究院整理 烧碱走势预测 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020