氯碱市场2025年9月报告：PVC偏弱运行 烧碱走势好转

氯碱市场2025年9月报告 PVC偏弱运行烧碱走势好转 能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702025年8月31日 烧碱供需现状第三部分 烧碱走势回顾 现货季节性波动 烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。 6烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 8上游原料电石市场呈现涨跌交替运行态势，但重心整体下移。供需偏弱，电石市场低位盘整。虽然个别企业生产不稳，电石产量收紧，但整体供应充裕。企业防止库存积压，出货为主。1-7月份，电石累计产量为1723.34万吨，与去年同期基本持平。下游PVC企业电石到货多数时间平稳，而需求端改善有限，待卸车处于高位。电石市场难有明显改善，价格或延续低位盘整态势。 弱现实下，市场参与者信心不足，尽管期货上涨带动现货价格抬升，但实际成交却难有放量。下游追涨有限，对高价货源存在抵触。需求尚未摆脱淡季，PVC现货价格弱势下跌，低价货源充斥市场。 除了长期停车的装置外，八月下旬开始部分企业停车检修，此外还存在少量临时停车的情况，PVC行业开工水平有所回落，但整体保持在相对高位。截至8月28日，PVC整体开工为73.33%。其中，电石法PVC开工为75.24%，乙烯法PVC开工为68.66%。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院PVC开工率基本保持在75%以上，九月、十月企业检修计划减少，装置运行负荷继续回落空间不大。 50100PVC现货供应呈现增加态势，月度产量保持在高位，市场货源较为充裕。统计数据显示，1-8月份，PVC累计产量为1597.23万吨，较去年同期的1555.67万吨，增加2.67%。其中，1月、3月、5月PVC产量均超过200万吨。 企业投产计划 由于国内PVC现货市场行情不佳，价格持续偏弱，进口窗口难以打开。此外国内PVC供应稳中有增，挤压了PVC的进口空间，一直对进口PVC的依赖度不高。统计数据显示，1-7月份PVC累计进口14.88万吨，较去年同期的14.04万吨相比，增加6.01%。 短期内，PVC市场延续低进口状态，对国内冲击有限。 8月份，PVC下游需求尚未摆脱高温淡季扰动，整体表现不温不火，对高价货源接受程度不高。淡季阶段，PVC月度消费量回落。统计数据显示，1-7月份，PVC消费量为1168.13万吨，较去年同期的1187.90万吨下滑1.66%。淡季下游需求进一步走弱，8月份或有所好转，消费量预估在170万吨左右。 金九银十传统需求旺季临近，PVC下游消费或略有好转。 PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。 20PVC下游制品与房地产息息相关，而房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 房地产市场仍处于调整期，政策与市场信心的博弈将持续，新一轮的房地产支持政策正在密集启动。投资与销售持续下滑，显示市场信心不足，需求释放缓慢。房价走势分化，一线城市新房价格环比下降，二三线城市房价环比跌幅扩大，显示市场分化加剧，核心城市韧性较强，但整体仍面临下行压力。 政策持续加码落地，但市场回暖仍需时间。 从6月份以来，下游制品厂开工未有明显波动，华东、华南以及华北地区的平均开工分别保持在53%、52%和51%。但从具体的管材、型材开工来看，两者均呈现回落态势。受到房地产市场的影响，终端订单难有改善，下游企业生产缺乏积极性。随着淡季结束，并逐步过度到传统需求旺季，管材、型材开工有望回升。 资料来源：Wind，方正中期期货研究院 23国内PVC市场低位运行，价格存在一定优势，出口套利窗口持续打开，2025年出口明显放量，月度出口处于历年同期高位。统计数据显示，1-7月份PVC累计出口229.10万吨，与去年同期的146.01万吨相比，涨幅接近57%。PVC出口在6月份出现缩减，7月份回到30万吨以上。8月14日印度反倾销终裁结果公布，超出市场预期，从长期看或改变我国PVC出口贸易流向。短期PVC出口仍存在提振，8月份预估在32万吨左右。资料来源：Wind，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 27国内液碱现货市场气氛平稳，表现略坚挺，大部分地区报价平稳运行，山东、江苏、浙江等地区报价稳中有升，低价货源逐步减少。截至8月29日，32%离子膜碱市场主流价为860-915元/吨，折百价为2688-2859元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1350-1360元/吨，折百价为2700-2720元/吨。 烧碱期现基差波动幅度收窄，在升水与贴水之间转换，处于低位，可关注做多基差套利机会。 液氯市场先涨后跌，经历短暂好转后再度回落。液氯供应稳定，下游补货呈现阶段性，高价成交存在压力。截至8月29日，山东液氯槽车主流成交价为-350至-300元/吨。液氯需求端难有改善，供需维持偏弱态势，重心保持在低位。 尽管液碱价格走高，但液氯市场存在拖累，根据碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利有所回落，从长期看处于偏低水平。 受到装置检修的影响，烧碱产能利用率在九城附近逐步回落。尤其是在八月中下旬开始，停车企业数量增加，烧碱行业开工不断走低。截至8月29日，全国主要地区样本企业周度平均开工降至85.43%。九月份，企业检修计划仍较多，烧碱开工仍存在回落可能。 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 34烧碱价格震荡走势，企业生产积极性较高，随着部分新增产能释放，国内供应能力提升，烧碱产量逐步增加。统计数据显示，1-7月份烧碱累计产量为2526.08万吨，较去年同期的2440.94万吨上涨3.49 %，8月产量预估为370.96万吨。九月份，企业检修计划较多，烧碱产量或有所下滑，预估为364万吨左右。 36我国烧碱市场对进口货源依赖度偏低，2024年全年进口仅有1.62万吨。进入2025年，烧碱进口量保持在低位，对国内市场影响有限。1-7月份，烧碱累计进口为0.492万吨，大幅低于去年同期1.162万吨。8月进口量预估为0.06万吨，烧碱进口量难有大幅改变。 资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 37随着传统需求旺季临近，烧碱下游需求行业表现略好转，主力下游氧化铝耗碱量稳定，而非铝需求开工有所提升，阶段性补货。烧碱消费量处于历年同期高位，低位略有回升。统计数据显示，1-7月份，烧碱消费量为2274.02万吨，较去年同期的2190.92万吨，大幅增加3.79%，8月份预估为333.47万吨。淡季向旺季过度，烧碱消费量或提升。 资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30% ●造纸：消费占比15 % ●化工：消费占比13 % ●印染、化纤：消费占比10 % ●其余各行业较为分散 39氧化铝市场窄幅上涨后平稳运行，价格波动幅度整体不大。氧化铝企业利润尚可，运行产能不断抬升，最高达到9630万吨，对烧碱刚需消耗增加。1-7月份，氧化铝累计产量为5121.20万吨，较去年同期的4698.60万吨，大幅增加8.99%。九月份，受到转向活动的影响，部分氧化铝企业开工或受限，山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价保持在815元/吨。传统需求旺季，氧化铝市场对烧碱需求仍存在支撑。 41随着海外需求增加，报价走高后，氯碱企业出口医院增加，带动烧碱出口放量。今年以来，烧碱出口一直保持在相对高位，统计数据显示，1-7月份，烧碱出口量为239.72万吨，与去年同期的158.46万吨相比，大幅增加51.28%，出口货源主要流向印度尼西亚、澳大利亚、越南等地区。8月份，烧碱出口量预估在36.50万吨，9月份预估在38万吨左右。资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 厂库库存高位回落 今年以来，烧碱厂库库存遵循时间变化规律。但从7月份开始，烧碱市场开始累库，8月初超过46万吨。随着氧化铝运行产能提升，烧鸡那厂库库存高位回落。截至8月28日，样本烧碱企业厂库库存回落至37.96万吨(湿吨)，大幅高于去年同期水平28.84%。 2025年度2024年度2023年度步入传统需求旺季，烧碱市场或延续缓慢去库态势。 市场行情综述第一部分 44PVC市场呈现供需两弱局面，市场信心不足。受到装置检修的影响，PVC行业开工水平回落，部分产量损失，但市场可流通货源依旧充裕。下游需不温不火，由于终端订单不佳，下游制品厂缺乏积极性，华东、华南及华北地区平均开工略有下滑，管材、型材开工窄幅波动。尽管出口订单增加，但整体提振力度一般。PVC市场延续累库态势，传统需求旺季临近，下游需求或有所改善，但供需依旧偏宽松。资料来源：方正中期期货研究院整理 从长期走势看，PVC期货低位震荡，存在企稳迹象，但摆脱底部运行态势或需要较长时间周期。基本面驱动不足，PVC期价上行乏力。随着旺季临近，PVC向下调整空间或受限。9月份，PVC期货弱势松动或逐步企稳，下方支撑关注4750-4800附近，上方空间关注5150-5180附近，操作上可等待企稳后的入场机会。 46资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 47烧碱供应端压力有所缓解，随着装置检修，产能利用率回落。后期企业检修计划仍较多，烧碱损失产量或增加。下游市场需求存在向好预期，非铝需求开工好转，阶段性补货增加。主力下游氧化铝市场相对平稳，运行产能保持在高位，耗碱量稳定。加之出口端存在一定提振，烧碱厂库库存或继续回落。 九月份，烧碱市场供需关系或略有好转。 烧碱走势预测 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020