氯碱市场2025年8月报告：PVC上行乏力 烧碱波动加剧

氯碱市场2025年8月报告 PVC上行乏力烧碱波动加剧 能源化工团队夏聪聪交易资咨询：Z00128702025年8月3日 烧碱供需现状第三部分 烧碱走势回顾 烧碱现货市场年内大部分时间平稳运行，旺季集中在金九银十，价格容易实现上涨。 6烧碱生产旺季一般为3-5月和9-12月，烧碱的季节性主要受副产品液氯需求淡旺季的影响。夏季为液氯需求的淡季，秋冬、春季为液氯需求的旺季，氯碱企业会相应调整装置运行负荷。资料来源：同花顺，方正中期期货研究院 市场行情综述第一部分 8上游原料电石市场偏弱运行，重心有所回落。进入七月份，电石企业避峰生产现象缓解，随着电石企业开工恢复，带动产量增加。1-7月份，电石累计产量为1723.34万吨，与去年同期基本持平。电石企业出货为主，通过下调报价以缓解库存压力。下游PVC企业电石到货稳定，待卸车数量处于高位，采购价跟随下调。电石市场供需博弈，整体关系偏弱，电石或延续低迷态势。 现货报价跟涨 7000期货反弹带动下，国内PVC现货市场价格出现跟涨，低价货源逐步减少，但现货整体成交却未出现明显改善。业者信心不足，加之需求处于淡季，下游追涨偏谨慎，导致放量不足。 七月份装置检修计划增加，随着企业陆续停车，PVC行业开工水平震荡回落，检修损失量增加。截至7月底，PVC整体开工降至73.26%，其中电石法PVC开工为74.42%，乙烯法PVC开工为70.24%。 资料来源：卓创资讯，方正中期期货研究院前期停车的装置在8月份将陆续恢复重启，从企业公布的检修计划来看，8月份停车数量有所减少，PVC行业开工继续回落空间受限。 PVC现货市场产量保持在相对高位，可流通货源较为充裕，供应端支撑有限。统计数据显示，1-7月份，PVC累计产量为1389.03万吨，较去年同期的1361.89万吨，增加1.99%。其中，1月、3月、5月PVC产量均超过200万吨。 企业投产计划 国内PVC现货市场价格处于低位，加之货源供应充充足，削弱了PVC市场的进口空间。我国对进口PVC货源的依赖度不高，统计数据显示1-6月份PVC累计进口12.43万吨，较去年同期的12.37万吨相比，基本持平。进口套利窗口处于关闭状态，进口对国内市场影响有限。 高温淡季，PVC下游市场需求疲弱。尽管现货价格上涨，但高价货源向下传导不畅。PVC月度消费量有所下滑，统计数据显示，1-6月份，PVC消费量为1012.73万吨，较去年同期的1017.06万吨下滑0.43%。7月份，PVC需求量或进一步缩减，预估为165万吨左右。 8月份，淡季扰动因素犹存，PVC下游消费或延续不温不火态势。 PVC下游制品占比变化不大，管材/管件、型材/门窗处于重要位置，是PVC需求增长的主要动力。 20PVC下游制品与房地产息息相关，而房地产相关数据偏弱，PVC终端需求受到拖累。 房地产止跌回稳 上半年房地产虽然有所波动，但总体上朝着止跌回稳的方向迈进，相关政策措施成效明显。现在房地产销售面积和销售金额都在下降，房地产筑底需要一个过程。房地产市场止跌回稳的态势将持续巩固，但需关注政策落地效果和居民购房信心恢复情况。 6月份以来，下游制品厂开工持续稳定，华东、华南以及华北地区的平均开工分别为53%、52%和51%。但管材、型材开工明显下滑，两者与地产息息相关，终端订单不佳，企业生产缺乏积极性，加之淡季扰动，多以销定产，以防止产成品库存积压。8月份，需求端仍偏弱，但或略有好转。 23进入2025年，PVC出口套利窗口保持打开状态，月度出口大幅放量。统计数据显示，1-6月份PVC累计出口196.04万吨，与去年同期的130.48万吨相比，涨幅超过50%。从2月份开始，PVC月度出口保持在30万吨以上，为历年同期高位。随着海外需求走弱，6月份出口量缩减至26万吨。三季度出口往往出现回落，7月份出口量预估在24万吨。 市场行情综述第一部分 PVC供需现状第二部分 27虽然期货价格强势反弹，但对现货市场提振有限，国内液碱现货市场气氛弱稳，大部分地区报价维稳运行，少数地区涨跌互现，整体波动幅度不大。截至7月底，山东地区32%离子膜碱市场主流价为830-895元/吨，折百价为2594-2797元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1330-1350元/吨，折百价为2660-2700元/吨。 烧碱基差变化 烧碱基差高位回落，受到交割月临近的影响，期现市场逐步收敛。烧碱现货市场由前期深度升水转为基本平水状态。4月份，烧碱期现基差窄幅波动为主，无明显期现套利机会。主力合约换月至09后，现货市场在 液氯弱势调整 1500液氯市场行情不佳，供应相对稳定，而下游接货不积极，导致企业出货压力增加，补贴幅度加大，山东液氯槽车主流成交价为-550至-500元/吨。随着下游逢低补货增加，液氯略有回升，但依旧处于低位。截至7月底，山东液氯槽车主流成交价为-200至-150元/吨。 60烧碱行业开工从3月上旬阶段性见顶回落，由于装置检修部集中，下滑幅度不明显。7月份，部分装置因亏损或检修出现降负荷运行，烧碱产能利用率窄幅回落，但幅度不大，依旧保持在八成以上。 资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 34烧碱产能利用率保持在高位，加之部分新增产能市场，货源供应整体充裕。统计数据显示，1-7月份烧碱累计产量为2526.08万吨，较去年同期的2440.94万吨上涨3.49 %。八、九月份，企业检修计划较多，部分产量损失，烧碱产量或有所下滑，8月份产量预估为363万吨左右。 我国烧碱供应规模不断扩大，对进口货源依赖度偏低，2024年全年进口仅有1.62万吨。 36进入2025年，烧碱进口量保持在低位，对国内市场影响有限。1-6月份，烧碱累计进口为0.423万吨，大幅低于去年同期1.049万吨。7月进口量预估为0.06万吨，后期烧碱进口规模难有提升， 37烧碱下游需求行业表现分化，主力下游氧化铝刚需跟进稳定，而非铝需求步入淡季，自身行情不温不火，对高价货源存在抵触。烧碱月度消费量处于历年同期高位，但趋势有所回落。统计数据显示，1-7月份，烧碱消费量为2274.02万吨，较去年同期的2190.92万吨，大幅增加3.79%。部分下游利润有限，影响生产积极性，8月份烧碱需求端或弱稳。 资料来源：Wind、卓创资讯，方正中期期货研究院 下游需求结构 ●氧化铝：第一大下游，消费占比超过30% ●造纸：消费占比15 % ●化工：消费占比13 % ●印染、化纤：消费占比10 % ●其余各行业较为分散 394月份，氧化铝市场阶段性见底，重心震荡回升。7月份，氧化铝市场延续涨势，价格平稳走高。氧化铝企业利润水平尚可，生产意愿增加，运行产能不断提升，达到相对高位。部分企业检修，导致氧化铝供应阶段性偏紧，对价格形成支撑。氧化铝需求同步增加，企业库存水平不高。山东地区液碱主力下游送货量偏高，某大型氧化铝企业液碱订单采购价下调10元/吨，降至760元/吨。8月份，氧化铝市场运行产能保持在高位，耗碱量稳定。 海外需求增加，带动烧碱出口市场放量。今年以来，烧碱月度出口保持在相对高位，统计数据显示，1-6月份，烧碱出口量为202.59万吨，与去年同期的136.09万吨相比，大幅增加48.86%。我国出口烧碱主要流向印度尼西亚、澳大利亚、越南等地区。烧碱出口端存在一定提振，7、8月份预估在35万吨左右。 厂库去库不流畅 烧碱厂库库存变化存在一定规律，年初库存水平一般较低。经历春节长假后，烧碱厂库库存超过40万吨，二季度开始市场启动去库，但去库力度不强。经过三个多月的时间，仅回落至36万吨附近。7月份，烧碱厂区库存缓慢回升。截至7月底，样本烧碱企业厂库库存增加至42.42万吨(湿吨)，大幅高于去年同期10.9%。 市场行情综述第一部分 烧碱供需现状第三部分 随着新增装置投产，国内PVC产能进一步增加，供应能力提升。八月份，企业检修计划有限，PVC货源供应预期回升。原料电石市场供需偏弱，价格保持在低位，成本端难有支撑。下游市场尚未摆脱淡季扰动因素，终端订单一般，企业缺乏生产积极性。此外，出口量也有所回落，PVC市场或延续累库态势。 8月份，PVC现货供需仍偏弱，向上驱动不足。 从长期走势看，PVC期货逐步企稳，但摆脱底部运行态势或需要较长时间周期。缺乏基本面配合，PVC期价上涨持续性不强。政策驱动下，PVC向下调整空间亦受限。8月份，PVC期货或呈现先抑后扬态势，下方支撑关注4900-4930附近。随着传统需求旺季临近，PVC期价调整后或再度回升，上方空间关注5400-5500附近，操作上等待企稳后的入场机会。 46资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 47烧碱供需或阶段性好转，市场累库局势持续性不强。液氯低位僵持，液碱现货弱稳，企业盈利处于相对低位。八月份装置检修计划增加，烧碱产能利用率有望回落，产量或有所收紧。下游需求相对稳定，主力下游氧化铝运行产能保持在高位，耗碱量稳定，非铝需求不温不火，淡季扰动因素或减弱。 八月份，供减需增加，烧碱市场或有所好转。 烧碱走势预测 49考虑到8月中旬主力合约移仓换月，期权操作方面建议考虑远月合约，可等待盘面回调企稳时，卖出行权价在2360下方的虚值看跌期权。资料来源：文华财经，方正中期期货研究院 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层10002016F, Tower A, ZT International Center, No.10 Chaoyangmen South Street, Chaoyang District, Beijing, China 100020