中金公司2026年二季度银行业绩预览及投资观点

一、核心要点

1. 二季度银行业整体表现平稳，营收同比增6%，净利润同比增4%，增速与一季度持平。非息收入因基数和浮盈释放等因素波动较大，同比增3%。
2. 收入结构：净利息收入同比增7%，贷款增速放缓至5.1%，总资产增速约6.6%，净息差同比降2BP但降幅收窄，主要受高成本存款重定价和同业负债成本下行支撑。
3. 非息收入：其他非息收入增速回落至3%，主要因去年同期高基数和浮盈释放放缓，弹性来源为权益敞口浮盈及手续费收入。
4. 财富管理：手续费与一季度持平，但C端产品销售承压，受保险开门红透支、科技板块下跌影响，公募基金6月明显赎回。银行卡收入持平但拖累业绩，支付交易额和短期消费贷款增速较弱。
5. 资产质量：不良生成压力主要来自零售端，2024年下半年授信收紧后新发风险可控，对公不良生成处于低位，但信用收缩可能带来对公不良压力。
6. 盈利分化：区域经济活跃、市占率高的银行（如宁波、江苏、南京、农信）单季利润高单位数增长，核心源于规模增速；大行单季利润增速约5%，农行、中行表现相对较好。
7. 市场表现：7月以来A股银行指数涨12%，年初至今转涨1.2%，支撑因素为业绩超预期和科技行情松动带动资金风格平衡。
8. 全年展望：净利息收入增速预计不受贷款增速下滑拖累，生息资产增速预计6%-7%，高于贷款增速门槛，关键看银行资产结构调整能力。
9. 个股推荐：看好三季度及下半年银行股价，推荐股息率超5%的头部区域行（江苏农信、南京、杭州）、国有大行（中行）、低估值有事件催化的兴业、平安，适合1年以上长期资金。

二、风险与关注

1. 贷款增速放缓，需关注银行资产结构调整能力；
2. 信用收缩可能带来对公不良生成压力；
3. C端产品销售承压，财富管理和银行卡收入增长存在不确定性；
4. 其他非息收入增速受基数、浮盈释放、债市环境等因素影响，弹性存在不确定性。