中远海特2026年二季度业绩及投资分析

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 中远海特2026年上半年净利润12.8亿-17亿，Q2净利润8.8亿-10亿，创单季度新高2. 公司核心业务分为多用途船、汽车船、半潜船，2025年这三类船型毛利占比合计51%，是业绩核心支柱3. Q2业绩超预期主要由多用途船、汽车船带动：多用途船受益风电等大件出口及集运需求外溢，汽车船因新能源汽车出口增长运价回升至8万-9万美元/月 二、投资线索 1. Q3业绩有望维持高位，甚至继续上行；2025年底前新造船将陆续交付，2026年全年利润有望创新高2. 公司现金流压力较小，分红率约50%，具备较高的分红稳定性3. 需关注多用途船的运价弹性与集运相关性、汽车船出口增速及新造船交付节奏三、风险与关注 1. 多用途船运价受集运需求波动影响较大，存在周期性风险2. 汽车船出口增速未来可能面临放缓，运价上行空间有限3. 需关注巴拿马运河等通航条件对航运成本的影响 二、音频原文（转写） 据这个今天听会的投资人呢，可能去关注中原海特更多是因为他在这个七月十号发布的这个大年度预增啊。那这个今年上半年完成了这个规模净利润一十二点八亿到十七亿的一个规模，你要减去一季度的大概四亿左右的一个净利润。那Q二几乎做到了一个八点八亿到十亿规模的一个呃这个这个这个规模啊，嗯也是共创了。不可能成立以来，成立以来的可能一个单季度的新高。 那其实去剖析这个Q二这个业绩这么好之前，我倒觉得大家可能还是要从整个公司的一个从历史中历史数据中啊去去全面的了解一下这个到底是怎么样的公司，它的核心业务包括它可能潜在的弹性，或许是从哪些板块而来的。那首先呢，中远海特呢，其实是作为一个所谓 这个特种运输板块呢，它其实是 包含了一系列的。在航运里面较为小众的。且这个运价波动性相对较低的这么一个。 呃，综合性的一个航运公司啊。那这里面的话，从公司的这么一个 业绩提一路的口径上来讲啊。那你毛利就我们从2025年的年度的这么一个毛利的一个分船型的业绩贡献来看，可能是汽车船对吧？那占比能达到了当年的一个29.2%。 呃，毛利贡献是在十三点三九亿。这个人民币的这么一个水平啊，那看似汽车船是最大的。但实际上，真正要从航运的这么一个行业角度来讲。其实一般是会把多用途船。 重教传以及 公司现在这个最新改名的这个新运营多运通船，就是以前的这个纸箱船。这三个船型其实是作为 一个呃一个大的多用途啊，就是英文我们一般叫multi purpose。这个MPP的这么一个特别的特种的一个船型。呃，大家可以简单的理解为这是可能。 中小散货船的一种。这个高级船型啊。就这么去理解。他主要的运输的这个货种呢？ 当然，芷江船肯定是运芷江为主啊。那其实整个大的船情。都是以命这种。呃，重大件，或者说是一些可能。 嗯。这个结构就体积比较大的，然后的。这个这个这个比较特别的一些这种。一件设备也好，对吧？ 或者说是一些。这种关键零部件。对，就是体型比较大的。那可能这里，比如像这个可能近几年啊。 那海克自己在这这个年度这个年报里面去写。这一点披露的比较详细啊，那现在这些船呢？像这个田川就不多说了。那像这个半这个多用途船和中调船，其实也是更多的和我们的这个国内的这个新商用出口的相关性是比较高的。 那这里面包主要以这个风电呀，还有包括一些这种。相关机电设备出口为。主的这么一个管理结构，因为他们的 整体的体型呢是比较大的。那一般的散货船是完全没法运输的，那么就需要我们讲这个。 交际动作同。是传递结构更坚硬的。然后整体空间也相对比较开阔的这个多用途船去进行这么一种特种运输。那所以说，如果从这个口径来讲，我们如果说是把 这个重钓多用途和新型半新这个纸浆船或者叫新型多用途船这三个板块可能。 分拆来看。他们的占比的话，可能都是在这个十大几个点左右，对吧？中交船稍微比例高一点，是八点九的毛利贡献，贡献了这个去年贡献的八点七亿。那占比是在十八点九。 那几张船十八十六点九。然后都用图传，15.5。但如果说我们把这三项去拟合过来的话，它其实是贡献了。公司在航运业务上的百分之五十一点。 嗯。但 那 汽车船其实是只能算这个第二大船型啊，贡献百分之二十点二，然后再加上一个更加小众的，这个叫半潜船啊，主要是运海工设备。整个船体是可以运行运这种。上万吨级。 万吨的这种。超大中，超大中间啊。超大超重剑。的这么一个特种船型也是。 再加上可能将近十十六点九的一个占比的话，那所以说其实是。这个公司的核心的业务的三大板块是分别第一排，其实是多大的这个叫多用途船的一个板块。然后再加上汽车船。在两岸门前传。 那当然了，过去几年的这个业绩维度的这个复盘来看啊。那其实增长比较可观，增速上比较可观的，其实这个毛利增速上比较可观的，其实是我们的汽车厂。因为它本身对于海特来讲，它是一个。本来是比较小的一个板块啊。 and a joke that gets to that 造船是在这个做这个沿海运输。那随着这个 21年22年23年，对吧？中国的这个。也是第三样之一的这个汽，这个汽车啊，这个这个新能源汽车的出口出现堵墙，那公司也是。 顺势发展的这个板块，那也是在二二年二三年。去进行下单对吧？然后去新造船，然后扩充运力规模。那正好在去年以及包括今年呃，这期船陆续交付。 所以说我们会看到这个板块，因为这个呃新船那个交付的有一个非常可观的这个绝对呃非常可观的一个增速啊。但其实从增量的角度上来讲啊，那其实像这个纸浆船、多用途船这个贡献的规模也是非常可观的。那当然。可能因为它本身基数相对大，团队规模也大，那所以说它可能看起来这个，但从绝对增量角度来讲，还是贡献最大。 那我们其实去看整个公司的一个业绩催化，其实核心就这两个部分，大的动用图传和汽车船分别占了这个在去年的口径来讲，分别占了公司一半以及将近三成的一个脑力贡献啊。那这里就分开来讲，先讲公司的核心的大半大运图传这个板块其。其实运的都是一些相对偏小众的一个这个这个这个呃这个项目啊，就是说这个货种什么风电的一些风电叶子啊，风电杆，或者说储能柜啊，再或者说是一些这种比较特别的机电机电设备这些。 那它本身在这个小众板块里面的话，一般情况下它的运价幅度不会特别大。那同时的话，那公司也是在这个小众板块里面，也会通过一些可能不太锁价的、不锁价的一些锁、不锁价锁量的一些产。行协去尽可能的去保证自己的中转率啊，那所以说公司在这个业务上面是整体应该在大部分时间的话是比较稳健的。但是我们真的去看大型多用途船的这个历史的一个周期性变化，我们真的去这个看这个期租一年期租的这个历史变化来讲，它其实是经过两次相对比较大的波动。 呃，首先是在21年的这么一个，然后主要是其实它其中最，就是比较大的波动。就是二一年、二二年啊，当时在这个疫情的这种情况之下，集装箱堵港，然后的一个需求外溢，然后导致让整个多用途船的一个需求非常强。那在当时，无论是重钓、多用途重钓，还是所谓的这个新型多用途，就纸浆船，它其实都从中受益，是非常可观的。那今年的情况是怎么样的呢？ 对吧？那二季度也是像之前的集运也讲过，那整个二季度和三季度的概。运价也是非常之强，那特别是大家看最近对吧？这个这个呃，行运的期货短期的涨幅也是非常可观的。 那既有说这个台风对吧？白这个白海豚导致的这个华东港口的一个堵港的一个短期的一个影响，那同时也有巴拿马运河因为在厄尔尼诺之下的一个缺水的这个影响，逐渐发酵，影响通航。那所以说相信其实往后面来讲的话，可能这一部分在二季度其实是一定程度上不。仅是说中国内的这个基建出口的这个增速非常可观的一个带动，同时也有这种隔壁板块，这个V大板块这个集运的一个需求答疑的一个催化。 那相信在这部分的话，当然具体的数据就是Q二的这个业绩占比具体怎么样，我们其还是要期待对吧？这个十天之后的一个呃半年报的一个实际情况。那从从从这个从复盘的角度来讲啊，其实今年就是在二季度业绩超预期的一个可能。嗯，贡献量的一个大的变化应该还是更多是来自于这个大用大动图船板块。 那这里面呃，为什么说是可能这边可能会贡献更大？一、它确实是利润的占比，毛利占比确实足够高。那第二的话，它的船队规模也足够大。像海中远海特，它其实自有船就是整体的一个运营船的规模啊，按艘数，当然 他们大大小小不一样，船按艘数来讲是一百九十八条，那当然其中是自有是一百零一条。 然后的话，像这个这几年快速发展的这个。呃，纸浆船啊以及汽车船的话，其实是相对较多的，用的是这个经营性租赁，但基本上运营权还是在公司手中。那是九十七条，那在这将近两百条的结构里面呢，重调船其实是合计。是三十九条。 然后多运输船合计三十三条。那 那。轻型重船只装船客仅七十二辆。这就已经是一百四十四条，占了整个传媒规模的七成啊，就是收视率占比的七成。 而纸张船呢有多少呢？就二十五。那大，那这里面我们就过渡到这个纸浆船，那就是也就是这个这这大量出多用途船的话，肯大概应该大概率是一个核心的这个金融贡献的一个增量的一个来源啊。但同时的话也不能忽略纸浆船，日本那个汽车船的一个影响。 那从整个自由船规模加租赁船角度来讲的话，这个截止二五年底的话，其实是这个汽车船有二十五条啊，那整体确实数量上要比这个大的多用途船板。快，团队规模要小不少，因为那边是一百四十四，这边是二十五。但是确实今年从年初以来的汽车船的运价表现是非常可观的。那我们可以看到，在这个二二年、二三年那几年，因为汽车船确实汽车出口一船难求，一船难求啊。 那汽车船的这个汽车租金一直维持了十一万的高价，直到去年的这个年初啊，才这个这个二三二四年底和去年年初，因为这个大量运力的。交付供需再平衡，所以说我们见到了这个。我们讲这个七千车的这个。一年期持有租金最低的时候都落到了大概四万三四万四的这个水平啊，那重新成立一个新的底部。 但是随着 今年。在这个国内的这么一个汽车出口的一个 呃，迅猛发展的一个脚步之下，当然也是有这个。中东地缘策的这个能源的这个影响啊。价格高涨那个影响之下。 那么国内的一些产业变化之下。那整体出口市场。今年的这个中国的这个汽车出口的增速非常之夸张。那在这种情况之下。 うん。呃，汽车船的交付高峰呢，其实也是慢慢的这个过去啊，就是整个新船、新船船交付也基本上会从可能前两年的大概。呃，十个点的时候左右的规模性回落到大概可能这个六到。呃，七个点左右的一个。 消费量水平啊。那而且而且这些年其实老船也没有什么。这个直接的淘汰啊，更多是可能是一种比较低的效率在市场上进行运营的情况。那 呃，所以说就今年其实汽车船的整个的一个强需求的中国出口的这个强需求带动之下。 又重新从大概。不到。这个四万七、四万八，就是今年年初、去年年底的水平。四万七、四万八一路飙升至现在的八万。 那在整个二季度，其实是就是一个呃。这个这个涨价的一个阶段。啊，那相信往Q三来讲呢，就是基本就完维持在一个高位的水平。那从汽车船的角度来讲的话。 那Q二肯定是贡献了第二大的一个引能量的一个就是。业绩这个超预期的一个业绩增量。那在 这个后续的这个Q三呢，我们也会 看到他。继续环比的。 一个提。升就是因为整体的这个Q三啊就 定价都处于一个可能八到九万这么一个高位的水平啊。那至于说后续能否进一步上行的话。大概率好看。 那就是后续上行的空间呢，其实也有啊。像刚才也提到，二零二二年的时候，苏州得到十一万。整体持整整持续了两年的时间。那后续来讲的话，其实如果 国内现在出口保持这么一个增速的话。 那我们或许能在三季度。嗯，看到一个更高的一个运价。这也是有可能的。整体汽车船本身也是一个比较小众的船型，这种七租的租金啊这些。 Okay。可能除了公司做的实际情况以外呢，可能 像这些一些数据更新都是以月度去更新的。我们也是可以去看到。那么这个业绩的一个改善。 那其实综上来讲的话，其实。ああ。Q二也得超越。机的这个 核心其实在于说是一个集于一个外衣带动的。 包括整个军家。国内的这个。呃，风电机电出口带动的这么一个大动动图板块。贡献了一个最大的增量。 那同时的话，汽车船这边的话也是有一个。呃，第二大的一个。影响