华源交运航运麦哲论：2026年8月第六期中远海特分析

一、核心要点
本次会议聚焦中远海特（特种船龙头），核心要点如下：

1. 公司于7月10日发布2026年上半年业绩预告，归母净利润12.8-17亿元，Q2单季净利润8.8-10亿元，创单季度新高。
2. 核心业务涵盖三类特种船：重吊船（毛利占比18.9%，贡献8.7亿元）、纸浆船（毛利占比16.9%）、多用途船（毛利占比15.5%），合计贡献航运业务51.4%毛利；另有汽车船（毛利占比29.2%）、半潜船（毛利占比16.9%）业务。

二、投资线索

1. 公司运营船共198艘，其中自有船101艘，经营性租赁船97艘；核心特种船（重吊、纸浆、多用途）合计144艘，占船队艘数70%。
2. 汽车船板块：受益中国新能源汽车出口增长，2026年初以来租金从4.7-4.8万美元/天飙升至8万美元/天，Q2为业绩第二大增量来源，Q3运价预计维持高位，若出口增速持续，运价或进一步上行。
3. 多用途船板块：与国内新能源出口相关性高，2026年Q2业绩超预期或源于集运需求外溢及国内基建出口增速带动，具体占比待半年报披露。
4. 公司十四五规划新增运力2026年陆续到位，2027年业绩将体现量的对冲；当前分红率约50%，经营性租赁模式使现金流压力可控，2026年为年度利润创新高之年。

三、风险与关注

1. 多用途船板块业绩占比待半年报确认，集运需求外溢的持续性需关注。
2. 汽车出口增速波动较大，未来能否维持高增速存在不确定性。
3. 后续需跟踪新增运力落地情况、远期船队扩张计划及半潜船业务发展动态。