东财证券策略电话会议：重估中国AI应用投资机会

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次为东财证券面向机构投资者的AI应用主题策略电话会议，围绕中国AI应用投资价值展开，涉及模型分层、投资逻辑及重点标的。 2. AI产业当前阶段：今年年初起AI下游叙事带动上游上涨，未进入行情终点，正从“Token最大”向“Token效率/价值最大”阶段过渡，下游应用落地是产业再平衡关键。 3. AI模型分层：顶级模型服务科研场景，中等模型服务白领生产力提升，普通模型服务娱乐、生活管家等大众场景，大众场景进展依托大厂及一级市场。 4. AI应用核心优势：开源模型紧跟海外进展，开源生态利于应用拓展；缺芯片等不利环境下卷出的应用具备性价比，可对海外形成降维打击，已有公司产品销往海外。 5. 应用落地支撑依据：大模型能力已具备落地条件，模型厂商动作向应用端倾斜，腾讯WPS、金山办公、美图、麦克西等AI应用公司显现业绩增长。 6. 潜力应用场景：营销（ROI明确）、通用办公（议价权向应用端转移）、金融/财务等垂类（需求明确）、工业制造（提质增效可量化）、AI研发（如药物研发新增价值）、多模态互动（如AI陪伴）。 二、投资线索 1. 投资聚焦核心：一是要有实打实业绩兑现，摒弃仅讲远期空间、无报表支撑的标的；二是要有清晰需求叙事，明确付费主体、原因及产品增量价值，避免营销虚泛项目。 2. 持续看好领域：国产算力产业链（海光信息、寒武纪、协创数据等）；AI应用落地关键环节CPU相关标的（海光信息、蓝信微、盛科网络等）；有业绩支撑且AI增量明确的标的（如金山办公、三六零、中文在线等A/H股标的）。 3. 当前AI投资建议：AI正从上半场（讲故事）向下半场（应用落地）发展，上游算力仍有机会，同时建议关注下游应用及AI安全等环节，计算机板块部分标的或为错杀资产，可逢配置。三、风险与关注 1. 需警惕无业绩支撑的AI标的虚炒作价风险；需关注AI应用落地的商业化进展能否符合预期；需关注海外AI发展动向对国内产业的影响。