国泰海通交运唐山港小范围交流纪要

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次交流为国泰海通证券针对唐山港的客户专属内部会议，仅作内部学习，不得外发，投资需谨慎。 2. 唐山港核心优势：区位优秀，干散货码头回报率高，2026年吞吐量2.3-2.4亿吨，已剥离低毛利贸易业务，聚焦铁矿石、煤炭、钢材等散杂货，业绩稳定；连续六年高比例分红，约60%（每股0.2元），属港口红利标的。 3. 2026年上半年核心货种表现：铁矿石吞吐量6800万吨（同比+8%），唐山钢铁需求平稳、外贸钢材价格具优势；动力煤吞吐量2800万吨（同比+17%），去年基数低、南方制造业电煤需求增、进口煤减少；钢材吞吐量830万吨（同比+18%），外贸钢材增130万吨，出口至越南、韩国等东南亚，未来增长但受政策影响大。 4. 货种装卸费率：外贸铁矿石28-30元/吨，内贸动力煤21-22元/吨，外贸钢材30元/吨以上、内贸钢材低于30元/吨；采用量价互保模式，近期无大幅提价计划，重点提升高毛利货种占比。 5. 在建项目：51、52号30万吨散货泊位2028年上半年投产，设计能力2500万吨（实际可达3000-3500万吨），配套1500万吨精品矿加工项目，新增1000-1500万吨，可承接外贸钢材、粮食、化肥等；旧泊位释放后拓展外贸钢材、粮食、化肥业务，粮食近期200-300万吨（远期500万吨），化肥近期300万吨（远期500万吨），均为高毛利货种。 6. 资金与分红：2026年上半年末货币资金约80亿元，分红比例稳定在60%左右，管理层意愿维持稳定，仅利润大幅增长时或考虑提升；资本开支年均约20亿元，3-5年支付51、52号泊位款项，资金可覆盖，不影响分红。 7. 区域整合：河北省省属港口已整合至河北港口集团，解决无序价格战，提升经营效益；后续整合涉及央企、民营码头及同业竞争解决，由大股东推进，暂无明确时间表。 8. 业绩展望：预计2026年唐山港业绩稳中有进；2026年下半年核心货种仍具增长动能，无重大不确定性；中长期通过项目落地实现吞吐量、收入、利润目标。 9. 业绩影响因素：山西煤矿严管对动力煤业务影响较小；唐港铁路投资收益存在不确定性，但铁路经营用量良好，对业绩影响有限。 10. 业绩支撑条件：唐山市钢铁产业优势显著，20公里内约五六千万吨钢铁产能是港口业务底线保障；货种覆盖多类，抗风险能力较强。 11. 补充信息：5152项目建成当年业绩将有较大幅度提升，后续维持稳定。 二、风险与关注 1. 交流内容仅限国泰海通证券正式签约客户，不得外发。2. 外贸钢材业务增长受政策影响大。3. 唐港铁路投资收益存在不确定性，虽经营用量良好，但仍需关注其对业绩的潜在影响。4. 市场整体存在波动风险，投资需谨慎。