广发期货日评20260731

每日精选

• 锡：美元下跌导致锡价夜盘上涨。基本面偏强，6月锡矿进口量环比减少，印尼出口量未恢复。供应端修复速度偏缓。短期价格受宏观影响波动较大，建议谨慎操作，关注美伊冲突、美元走势、主要供应国政策动态，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
• 纯碱：需求持续缩量，盘面震荡寻底。现货市场价格维持偏弱态势，下游补库意愿偏弱，市场交投清淡。玻璃持续新增冷修，下游产能收缩导致纯碱需求缩量、厂库高企。短期看纯碱走势难有反转驱动，后市预计仍以震荡寻底为主，空单可继续持有。
• 焦炭：焦炭第二轮提降落地，仍有提降预期。矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，钢材价格弱势下跌、唐山限产利空原料需求。前期焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，但近期焦煤有所松动，焦炭期货跟随焦煤见顶回落。现货端，焦炭九轮提涨后，7月29日主流钢厂第二轮提降焦炭价格50/55元/吨落地，仍有提降预期。供应端，焦煤原料供应有所恢复，焦化开工本周小幅反弹。需求端，钢厂检修加大，铁水产量持续下滑，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦价格造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口快速去库，整体库存开始去库。策略方面，焦炭进入提降趋势，山西煤矿复产有加快预期，单边建议逢高做空焦炭2609合约，运行区间参考1750-1900，套利建议9-1正套。
• 鸡蛋：下游按需采购，整体走货平稳。供应端，现阶段新增开产蛋鸡主要来自春季集中补栏鸡苗，后续新开产鸡数量仍将持续增加。当前市场待淘老龄蛋鸡存量充裕，老鸡收购价格快速下行，养殖户恐慌抛售情绪升温，短期老鸡出栏规模有望进一步扩大。综合产业情况来看，本周小码蛋供给持续增量，大码蛋产量持平或小幅回落；同时市场库存逐步累积，叠加高温环境下鸡蛋储存难度上升，供应端压力有所凸显。需求端，当前鸡蛋终端整体需求保持平稳刚性，消费端无明显爆发或断崖萎缩行情。下游食品厂、商超、农贸市场均维持按需补库节奏，多采取随用随采、少量多次拿货的策略，主动囤货意愿不强。市场流通节奏有序，整体走货速度平稳，暂无集中大量出货或阻滞现象，供需处于阶段性弱平衡状态。全国生产环节平均库存0.97天左右，流通环节库存1.03天左右，市场走货正常，库存变化不大。整体来看，鸡蛋供应量尚可，下游按需采购为主，部分地区消化略有放缓，预计鸡蛋主力维持偏弱震荡整理走势。

宏观金融

• 股指：高股息逆势坚挺，股指整体受挫。国内要闻方面，中共中央政治局会议强调做好下半年经济工作，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚持深化改革开放，加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，增强发展动力、激发社会活力，推动经济持续向新向优向好发展，努力实现“十五五”良好开局。国际要闻方面，调解方认为美伊已接近达成突破性协议，有望重启美国与伊朗6月签署的谅解备忘录。资金面，7月30日，A股市场成交保持2万亿元以上，当日合计成交额2.31万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2705亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量2705亿元，中标量2705亿元。同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。操作建议，亚太科技资产共振效应较强，关键在于AI产业盈利兑现能否验证，因此在财报季结束前可能继续承压。美联储如期按兵不动保持基准利率不变，同时国内政治局会议召开，表态下半年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，中长期价值支撑有较稳定政策保障。建议单边观望为主，等待市场气温降波。
• 贵金属：美国通胀温和放缓支持美联储决议美元持续大跌贵金属盘中震荡上涨。美国6月PCE物价指数环比下降0.1%，为2020年以来首次录得月度负增长，同比升幅从前月的4.1%收窄至3.7%。核心PCE同比增速由3.4%小幅回落至3.3%，环比仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%。通胀降温主要源于美伊达成临时停火协议后油价的走低。此外，6月实际消费支出环比增长0.4%，为近一年来最强表现，季末汽油成本下降、退税高于往常以及促销活动为家庭支出提供了支撑。美国商务部经济分析局公布的初步数据显示，美国二季度实际GDP年化增速为1.5%，低于2%的预期和前值。净出口下滑拖累了整体数据，但消费者支出和商业投资均保持强劲，在一定程度上抵消了伊朗战争带来的外部压力。英国央行维持基准利率在3.75%不变，但内部以6:3的票数显现分歧（3人主张加息）。受美伊冲突及霍尔木兹海峡局势导致的能源价格震荡影响，央行明确发出鹰派信号，警告若高油价引发二次通胀效应，随时准备重启收紧政策。据央视新闻，30日伊朗伊斯兰革命卫队在一份声明中表示，当天黎明时分，美国利用其军事基地对伊朗发动了空袭。作为回应，当天上午，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队使用数枚弹道导弹袭击了位于约旦阿兹拉克的美军基地。据世界黄金协会统计，2026年二季度全球黄金总需求同比持平于1269吨，但需求结构持续分化，全球央行净购金289吨同比大增62%，黄金ETF二季度净流出45吨，由于金价波动与高利率预期，金饰需求降至278吨，创疫情以来单季新低。中国上半年金条与金币需求达314吨，创历史新高。后市展望，前期贵金属受到多重宏观利空影响而需求持续分化，一方面在中东地区冲突加剧，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，另一方面尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，在其他风险资产价格起伏较大的情况下流动性影响黄金ETF投资意愿，而实物消费大国处于消费淡季也使金价疲软。然而目前看，随着美国经济活动略有降温，A科技I行业的“泡沫”存在挤出效应，通胀降温支持美联储保持按兵不动，贵金属利空减弱价格筑底修复等待新的需求驱动，中东战争的反复持续推高能源价格对行情修复形成约束，关注美元和美债收益率走势，黄金在4000美元上方多单建议逢高止盈，或卖出虚值看跌期权继续持有。白银走势与黄金同步但波动相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱，目前价格维持在55-62美元区间波动，短线逢低做多。铂钯近期受到需求改善的提振走势与金银呈现一定分化相对抗跌，建议卖出虚值看涨期权。钯金在工业需求提振下价格仍将相对铂金走强，建议逢高做空铂钯比，广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约价差短线可把握反套机会。
• 有色金属：铜价偏强运行，氧化铝盘面短期缺乏上涨驱动，铝价短期预计偏强震荡，铝合金现货局部紧缺，关注废铝供应恢复节奏，锌价偏强运行，锡价夜盘上涨，镍价短期区间震荡，不锈钢短期区间震荡，碳酸锂去库加快但情绪施压，盘面震荡下跌，多晶硅期货震荡回落，探底回升，收十字星，工业硅期货震荡，收十字星。
• 黑色金属：钢材表需持续下降，钢价破位下跌，铁矿石价格承压运行，焦煤进入提降趋势，焦炭进入提降趋势，硅铁供需或转弱，锰硅供需偏宽松，成本亦松动。
• 农产品：粕类国内连粕承压，生猪市场供需宽松，期现继续承压，玉米利多题材不足，盘面低位调整，白糖库存高企消费乏力，期货盘面震荡走弱，棉花现货交投较淡，现货报盘基差暂稳，鸡蛋下游按需采购，整体走货平稳，红枣部分地区受冰雹落果，盘面减仓反弹，苹果市场成交有限，期价小幅反弹。
• 能源化工：原油冲突反复，地缘主导油价，PX短期跟随原油反弹；PTA短期跟随原油反弹；短纤供需驱动有限，跟随原料波动，瓶片7月供应明显提升，加工费预期承压，关注下游补货情况，乙二醇基差迅速走强，近端去库预期，基本面有较强支撑，纯苯地缘反复但供需预期逐步转弱，纯苯跟涨乏力，苯乙烯地缘反复但供需驱动有限，苯乙烯反弹空间受限，LLDPE供需支撑有限，但中东局势反复，塑料高位震荡，PP供增需弱，但中东局势反复，PP高位震荡，甲醇关注地缘发展，甲醇震荡运行，烧碱供需波动有限，价格窄幅震荡，PVC基本面支撑不足，盘面回调，尿素地缘溢价叠加估值回归，尿素价格止跌上涨，天然橡胶成本支撑走弱及需求疲软，胶价偏弱震荡，合成橡胶中东局势反复，BR高位回落，集运欧线淡季降至，运价承压。