风险提示
本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独立判断并承担风险。
基本面分析及策略建议
L（低位震荡）
- 期现市场：主力收于7650元/吨，L09基差为400元/吨，L91月差为439元/吨。
- 基本逻辑：现货跟涨不足，基差连续走弱，盘面上方承压。后市装置重启大于检修，预计开工延续回升趋势；终端利润有所压缩，原料投机补库需求不足，抑制上方空间。近月仍受低库存支持强基差支持；远月面临较高的投产压力，空单持有。
- 策略建议：等待估值修复反弹空配。
- 风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- 价格区间：L【7600-7850】
PP（高位承压）
- 期现市场：主力收于8086元/吨，PP09基差为862元/吨；PP91价差为625元/吨。
- 基本逻辑：商业总库存去库斜率放缓，现货跟涨不足，基差走弱。当前PP产能利用率回升至70.5%，后市装置重启计划增多，预计开工缓慢回升。随着原料持续走强，下游利润再度恶化，终端原料刚需拿货为主。近月仍受强基差低库存支撑；远期投产压力偏高，空单持有。
- 策略建议：空单持有。
- 风险提示：宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。
- 价格区间：PP【8200-8400】
V（低位震荡）
- 期现市场：主力收盘价为4536元/吨，V09基差为-76元/吨，V91价差为-143元/吨。
- 基本逻辑：高库存与比低估值博弈，盘面低位震荡。电石阶段性供过于求，后市价格仍面临跌价风险，电石法氯碱一体化利润低位修复。近期地缘有所降温，乙烯法成本支撑或有所减弱。国内出口阶段性放量；不过内需依旧偏弱使得库存去化缓慢，限制上方空间。
- 策略建议：等待估值修复反弹空配。
- 风险提示：宏观系统性风险，宏观政策超预期。
- 价格区间：V【4450-4650】
PTA（供需改善vs地缘脉冲，高位震荡）
- 基本逻辑：地缘紧张情绪稍退，原油有望回调，但美伊分歧依旧存在，地缘博弈短期难解。上游PXN持续压缩，下游开工负荷近期回归，PX供需预期改善；中游装置检修/复产预期兑现,开工低位回升；需求端弱稳。TA去库放缓。综合而言，TA单边跟随成本波动；加工费有望继续压缩。
- 策略建议：1）单边跟随成本波动；2）择机做缩pta09加工费。
- 风险提示：地缘波动超预期。
- 价格区间：TA【5720-5880】
MEG（供需改善vs地缘脉冲，高位震荡）
- 基本逻辑：地缘脉冲影响尚在，沙特东西海岸出口都有扰动，进口货源预期偏紧。EG低估值驱动改善；供应端方面，7月检修偏高负荷维持低位；进口利润改善,到港量有所回归，关注地缘对eg到港阶段性影响；需求端弱稳。综合来看，乙二醇供需改善,港口库存回升但仍处同期低位,关注后续到港持续性。短期跟随油价波动。
- 策略建议：近强远弱不追涨。
- 风险提示：地缘波动加剧，油价大幅波动。
- 价格区间：EG【4880-5020】
甲醇（驱动偏弱，短期震荡偏强）
- 基本逻辑：甲醇供应端压力预期抬升，国内甲醇综合开工负荷85.28%，处历史同期高位。本周装置检修规模较大，但7月底8月初检修装置预期回归；海外装置受地缘局势影响大幅降负。尽管MTO预期提负，但需求端整体偏弱，传统下游季节性淡季，负荷同期偏低。甲醇港口库存止跌回升，8月平衡表累库。综合而言，甲醇估值不高，但驱动偏弱；脉冲式地缘局势对盘面有较大影响，8月存累库预期，但港口低库存对盘面有一定支撑，关注伊朗甲醇装置负荷变动及进口甲醇到港情况。地缘局势一旦缓和，盘面承压；但短期震荡偏强，关注远月逢高做空机会。
- 策略建议：1:）期货单边：逢低做多甲醇09；套利：做扩MTO-09利润仍有空间(择机多PP09，空MA09)；2）期权：近月call，远月put。
- 风险提示：地缘缓和，油价回调。
- 价格区间：MA【2660-2780】
尿素（基本面宽松，反弹试空机会）
- 基本逻辑：尿素出口政策调整盘面拉涨，但支撑有限；尿素估值不高驱动偏弱，其综合利润-27.0元/吨，山东小颗粒基差2元/吨；尿素综合成本1772.1元/吨。供应端压力预期抬升，尿素产能利用率89.1%，日产21.09万吨，处同期高位。7月底前后复产企业规模较高；内需端整体偏弱，其中复合肥、三聚氰胺开工下滑且处同期低位。出口政策调整短期对盘面存利多，但配额未超市场预期，支撑有限。综合来看，尿素基本面宽松，地缘波动及出口政策对盘面有脉冲式影响，关注反弹试空机会。
- 策略建议：反弹偏空。
- 风险提示：出口政策加码；行业自律消息频发。
- 价格区间：UR【1715-1745】
烧碱（低位震荡）
- 期现市场：SH收盘在1861元/吨；SH09基差为-17元/吨，SH91为-95元/吨。
- 基本逻辑：液氯涨价带动利润修复，反弹空配。近期基本面延续供需双弱格局，开工压缩至同期低位，但需求偏弱，美金价格维持在325美元/吨，出口难有放量，产业链仍面临较高的去库压力。液氯价格转正，带动山东ECU修复至56元/吨，企业利润略有修复。不过盘面依旧升水现货，限制反弹空间。等待估值修复反弹空配。
- 策略建议：等待估值修复反弹空配。
- 风险提示：液氯暴跌，装置检修超预期。
- 价格区间：SH【1820-1870]
