固定收益每日市场更新

CMBI信用评论 固定收益部每日市场动态 亚洲IG信贷额度今晨基本未变，FOMC会议后流动性清淡。GLPSP 4.6永续/EHICAR27下跌0.7个基点。SOFTBKs下跌0.6个基点。VNKRLE 27-29/LASUDE 29上涨0.2-0.3个基点。 (852) 3900 0801cyrenang@cmbi.com.hk吴蒨瑩，注册会计师 Jerry Wang王世超(852) 3761 8919jerrywang@cmbi.com.hk 1小时26分盈利预警：受核心板块稳健及福星股份驱动：• 工业盈利增强。福星股份今晨持平。见下文。 (852)3900 0830zhangyujing@cmbi.com.hk张钰婧 野村控股2027财年第一季度净收入同比增长31.2%，达到6867亿日元（约合42亿美元）。野村证券今日股价未变。 交易台评论 昨日，亚洲IG市场在美联储会议前收于防御姿态。我们观察到中资科技股基准BABA/TENCNT/KUAISH/MEITUA/XIAOMI出现较好抛售，香港/台湾/日本/澳大利亚银行T2s及保险票据，以及东南亚PETMK/BBLTB子盘均表现疲软。请参见我们2026年7月28日关于BBLTB的评论。ZHOSHK 28上涨0.1点。高息FRN（HSBC/MIZUHO/SUMIBK/MUFG 32s）双向流动性均衡，债券小幅收窄。在韩国，POINTL/LGENSO/ HYNMTR/HANFGI及HYUELE主体部分在抛售加剧下上涨1-3个基点。请参见我们昨日关于SK海力士2026年第二季度盈利的评论。 在收益率较高的板块中，VNKRLE 27-29引领板块上涨1.5-2.5个基点。媒体报道称，至少有两家中国万科债券持有人收到了在2026年6月宣布的到期延长期限后，两只离岸债券的40%本金。WESCHI 28-29上涨0.1-0.3个基点。另一方面，FOSUNI 27-29保持不变，或下跌0.2个基点。详见下文。在日本，SOFTBKs在AM/PB卖盘压力下下跌0.1-0.5个基点。日本及欧洲AT1s和保险子公司的交易保持不变，或下跌0.3个基点，尽管我们观察到亚洲AM在买入前端。在东南亚，INDYIJ 29和TOPTB/PTTGC/SMCGL永续债收盘下跌0.1个基点。VEDLNs交易下跌0.1个基点，或上涨0.1个基点。在LGFV板块，ZHHFGR永续债在回调买盘介入前因抛售压力下跌0.5个基点。LGFV板块其余部分主要由持续的RM需求支撑，尤其是对高收益率（尤其是CNH）纸品的支持，尽管自营台和AM存在小幅获利了结和/或筹集现金的卖盘。与此同时，我们观察到非LGFV CNH板块存在双向资金流动。 fis@cmbi.com.hk中债登固定收益 马科新闻回顾 宏观新闻回顾  宏观方面，标普指数周三下跌1.52%，道琼斯指数下跌2.19%，纳斯达克指数下跌1.74%。美联储维持基准利率不变，在3.50%-3.75%的区间，这是连续第五次暂停加息，投票结果为9比3 split。周三美国国债收益率曲线变陡。2/5/10/30年期收益率分别为4.22%/4.37%/4.67%/5.20%。 分析员市场评论 福斯尼：受益于核心板块稳健及工业盈利增强，1H26盈利预警为正 福星国际（Fosun）发布正面盈利预警，指引2026年上半年归母净利润为15-18亿元人民币，同比增长127%-172%，较2025年上半年的6.6亿元人民币大幅增长。强劲增长得益于核心产业表现改善、持续的成本控制以及工业运营利润的显著提升。我们认为，该正面盈利预警连同其资产处置进展和积极的负债管理，将支持福星国际的信用资质。我们对其2025财年和至今的再融资努力表示欣慰，包括离岸债券的招标和提前赎回（FOSUNI 5.95 10/19/25，FOSUNI 5 05/18/26，以及EUR FOSUNI 3.95 10/02/26）。下一笔主要到期债务为2026年10月到期的3.61亿元人民币EUR FOSUNI 3.95，鉴于其已证明的境内及离岸融资渠道畅通，预计将可管理。此外，若成功执行，潜在的法团Med（Club Med）IPO将进一步提升福星国际的流动性状况和资本市场融资能力。 在中国高收益市场，我们持续青睐CWAHK 5.875 10/22/30，因其公用事业类业务属性及多元化的融资渠道。CWAHK 30当前以95.4的报价交易，其到期收益率7.2%，我们认为其风险收益比相较于同级的FOSUNI、BTSDF和HONGQI等中国高收益债券更具吸引力。 新闻与市场行情 • 关于陆上首次发行，昨日发行了86只信用债，金额为560亿元人民币。就当月至今而言，已发行2022只信用债，累计募集资金21260亿元人民币，同比增长2.7%。 • [ADSEZ] Adani Ports 2027财年第一季度EBITDA同比增长19%，达到6,540亿印度卢比（约合68.32亿美元）；正考虑收购英国联合港口公司 • [BABA] 阿里巴巴集团的关联公司北京OceanBase技术公司正寻求融资，以加强其运营独立性，并支持其拓展人工智能驱动的数据库服务。 [CSIPRO] CSI Properties 已签署1.455亿港元定期贷款额度协议用于再融资 [HYUNHI] 现代重工2026年第二季度销售额同比增长52.7%，达到6.3万亿韩元（约合43亿美元） • [MGMCHI] MGM中国上半年调整后EBITDAR同比下降9.7%，至5.302亿美元 [MINAU] 矿产资源2026财年产量同比增长22%，达到341百万吨 • [NICAU] 2026年第二季度镍业公司调整后EBITDA环比下降11%，至1.205亿美元 [NOMURA]野村控股2027财年第一季度净收入同比增长31.2%，达到6867亿日元（约合42亿美元） 乐天集团BB评级获S&P确认，因业绩和财务略有改善；前景维持稳定 Rio Tinto 2026年上半年的核心EBITDA同比增长28%，达到148亿美元。 • [STCAB] 沙特电信2026年第一季度EBITDA同比增长5.5%，达到130亿沙特里亚尔（约合34亿美元） • [YWSOAO] 信用评级机构惠誉将义乌国有资本运营评级上调一个等级，由BBB上调至BBB+，原因是其传染风险评估从“强”上调至“非常强”；展望稳定 fis@cmbi.com.hk 作者认证CMBIGM或其附属公司在过去12个月内与本次报告所涵盖的发行人建立了投资银行关系。 本研究报告内容的主要责任人，就其全部或部分内容，保证就本报告所涵盖的证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点准确地反映了他或她对相关证券或发行人的个人看法；以及(2)他或她的任何报酬，现在、过去或将来，均未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。此外，作者确认，他或她本人及其关联方（根据香港交易所发布的《行为守则》定义）均未参与本报告相关内容的撰写。 孔证券及期货委员会 (1) 在本研究报告发布之日起 30 个日历日内曾交易本报告所涵盖的股票；(2) 在本研究报告发布之日起 3个工作日后将交易本报告所涵盖的股票； (3) 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的职务；以及 (4) 对本报告所涵盖的任何香港上市公司拥有任何财务利益。 重要披露进行任何证券交易都存在风险。本报告包含的信息可能并不适合所有投资者的目的。中银国际（CMBIGM）不提供个性化投资建议 。本报告的编制未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊要求。过往业绩并不预示未来表现，实际事件可能与报告中包含的内容有重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，且未予保证，并可能因其依赖于基础资产的表现或其他市场变量因素而波动。中银国际建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，均由中银国际（CMBIGM）编制，仅供提供之用。 向CMBIGM及其附属机构（如有）的客户分发的信息。本报告并非，也不应被视为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依据本报告中包含的信息所导致的任何直接或间接损失、损害或费用承担任何责任。任何使用本报告中包含的信息的人均自行承担全部风险。 本报告所包含的信息和内容基于对被认为公开且可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性和正确性，但不作任何保证。CMBIGM以“现状” basis 提供信息、建议和预测。信息与内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他信息与/或结论与本报告不同的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告建议或观点不一致的投资决策或持有自有头寸。CMBIGM可能持有相关公司证券头寸、做市、作为主要交易方进行交易或参与交易。 本报告可由本机构自身或代表其客户不时编制。投资者应假定CMBIGM与本报告中的公司存在或寻求投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得以任何目的全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需了解更多关于推荐证券的信息，请随时提出要求。 Disclaimer:对于英国本文件的接收者：本报告仅供符合《2000年金融服务与市场法》第19(5)条的人员（即）使用。 （金融推广）第2005号令（不时修订）（“该令”）或（二）属于该令第49(2)(a)至(d)条所述人员（“高净值公司、非法人协会等，”），未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人员。 本文件在美国的收件人CMBIGM在美国并非注册的经纪商和交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的相关规则约束。负责 本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突影响的适用限制。本报告仅限在美国向“主要美国机构投资者”分发，该定义依据美国1934年《证券交易法》（经修订）第15a-6条，且不得提供给美国任何其他人士。接受本报告的每一主要美国机构投资者均代表并同意，其不会分发或提供 将本报告提供给任何其他人。任何美国接收本报告并希望根据本报告中提供的信息进行证券买卖交易的接收人，均应仅通过美国注册的证券经纪商或交易商进行此类交易。 本文件接收方为新加坡本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发。CMBISG是根据《新加坡金融顾问 法》（第110章）定义的豁免型金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。根据《金融顾问条例》第32C（C）条项下的安排，CMBISG可分发其各自境外实体、附属公司或其他境外研究机构制作的报告。若报告在新加坡分发给根据《证券及期货条例》（第289章）定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的人员，则CMBISG仅依据法律规定，对该等人报告内容的法律责任承担责任。新加坡收件人应就与报告相关或由此引发的事项，致电CMBISG，电话号码为+65 6350 4400。