固定收益每日市场更新

CMBI信贷评论 Fixed Income Daily Market Update 固定收益部市场日报 今天上午，CITNAT 4.375 28/CITNAT 4.625 30较ROs收窄9bps和12bps。PKX 5.125 30/PKX 5.75 35保持不变，较ROs收窄2bps。保险混合品种NIPLIF55s/KYOBOL 52s保持不变，较ROs高0.1pt。 Glenn Ko, CFA 高志和(852) 3657 6235 glennko@cmbi.com.hk 发行10亿元人民币三年期国内债券，利率为4.2%。我们维持买入评级。GRNCH:在GRNCH 8.45 02/24/28上。GRNCH 8.45 02/24/28今天上午下跌了0.1个点。见下文。 Cyrena Ng, CPA 吳蒨瑩(852) 3900 0801 cyrenang@cmbi.com.hk Melco Resort的母公司Melco International将筹集7.8亿港元MPEL:(cUSD100mn)用于偿还1亿美元的信贷额度。MPELs今天早上保持不变。 Jerry Wang 王世超(852) 3761 8919 jerrywang@cmbi.com.hk 交易台市点 韩国昨日仍保持活跃状态。在一级市场上，CITNAT以+77.5、+82.5的价格（相较于IPTs的+120、+125）分别定价新的3年期、5年期债券。PKX以+137.5、+157.5的价格（相较于IPTs的+180、+200）分别定价5年期、10年期债券。TYANLI以+240的价格定价10NC5债券（相较于IPT的+285）。CITNAT/POHANG 27-33s在新的发行定价中扩大了2-4个基点，而卖方流动性较轻。新的HANFGI 5 28s在周五收紧6个基点后，扩大了4个基点。新的KTGC 5 28s在周五收紧28个基点后，扩大了1个基点。HWFPCO 4.75 28s扩大了3个基点。LGENSO 27-35s保持不变至扩大5个基点。在中国IGs中，TMTs受到更好的买入支持。BABA/TENCNT 31-35s收紧了1-3个基点。在金融领域，FRESHK 28s在强劲买入支持下收紧了20个基点（0.8个点更高）。AU T2s如ANZ/CBAAU/WSTP 30-36s收紧了2-5个基点。BBLTB 34-40s保持不变至收紧2个基点。请参见我们2025年4月28日的评论。欧盟AT1s表现不一。INTNED 7.25/BACR 4.375上涨了0.1-0.4个点。HSBC 6.95/SOCGEN 8.5 Perps回调了0.2个点。在日本，保险混合品种如NIPLIF/MYLIFE 51-55s和FUKOKU/SUMILF Perps上涨了0.1-0.5个点。在香港，CKHH/HPHTSP 26-30s收紧了4-6个基点。NWDEVL Perps/27-31s在上周上涨0.7-4.3个点后，进一步上涨了0.3-1.9个点。在中国房地产行业，VNKRLE/LNGFOR29s上涨了0.3-0.4个点。在东南亚，VEDLN 28-33s在上周上涨1.4-3.1个点后，进一步上涨了0.8-1.4个点。UPLLIN Perp/28-30s在上周上涨2.2-4.1个点后，进一步上涨了0.5-0.9个点。另一方面，ADTINs/ADSEZs下跌了0.2-0.5个点。RILIN 45-62s下跌了0.2-1.0个点。 在LGFVs中，对于CNH名称如BXCAIJ 7 28s/WHHTTZ 7.5 27s和USD名称如ANQYIX 7.6 28s/CCDUIH 7 26s存在双向兴趣。HKIQCL 27s/SHGUOH25-26s上涨了0.1点。 最后交易日的主要变动股 Marco News Recap 宏观新闻回顾 周一，2/5/10/30年期收益率分别为3.67%/3.81%/4.23%/4.69%。宏观– S&P (+0.06%), Dow (+0.28%) and Nasdaq (-0.10%) were mixed on Monday. UST yields retreated on Desk Analyst Comments 分析市点 GRNCH：以4.2%的利率发行了10亿元人民币的3年期国内债券 Greentown发行了100亿元人民币3年期债券，利率为4.2%。这是Greentown的3rd：截至2025年年初，绿城已发行人民币3亿元离岸债券。最新发行债券的票面利率为今年三次发行中最低。绿城是极少数能够无担保并以非CBICL担保形式发行离岸债券的房地产开发商之一。2025年2月，绿城启动了以面值部分赎回其到期于2025年的2亿美元债券，并同步发行3NC2美元债券共计5亿美元。 在当前中国房地产市场低迷的背景下，GreenTown在2024财年实现了相对优异的成绩。扣除非现金减值损失后，其归属核心利润同比增长28.7%至82亿元人民币，主要得益于交付和确认的GFA（总建筑面积）增加以及ASP（平均销售价格）提升。这反映出公司强大的执行力，以及其强大的品牌影响力和高品质的土地储备。请также 阅读我们于2025年4月3日每日报告中对GreenTown 2024财年业绩的评论。 我们继续认为Greentown在融资渠道方面具有较强的优势。回想Greentown于2025年2月发行了价值5亿美元的GRNCH 8.45 02/24/28。我们维持对GRNCH 8.45 02/24/28的买入评级，并将其视为对国有开发商债券的低贝塔杠杆投资。当前在101.6的价格下，GRNCH 8.45 02/24/28的到期收益率(YTM)为7.8%，较我们视为最接近的同行——CHJMAO 4 ¼ 07/23/29高出10个基点。鉴于其国有控股地位及顺畅的融资渠道，我们认为Greentown是中国房地产行业中的幸存者之一。 News and market color 关于上首次行，昨日行了108只信用券，1260元人民。就本月至今而言，已行2206只信用债券，筹集总额为2119亿元人民币，同比增长9%。 中国的以旧新划至今已生7,200人民（合9.87美元）的零售商品售 澳五天黄金周假期将有高达70万游客。 [ADGREG]美国证券交易委员会告诉法院，印度尚未就要求向阿达尼集团创始人送达通知的请求作出回应。 [DIALIN]Fitch将德里国际机场评级上调两级，从BB-上调至BB+；展望稳定 [MPEL]Melco International将筹集7.8亿港元（约1亿美元），用于偿还10亿美元信贷额度的一部分 [PNBIN] PNB Housing Finance 利息收入同比增9.3%，至2025年INR27.5bn（cUSD322mn） • [浦项] POSCO Holdings 在 2025 年第二季度因供应紧张而提高船舶钢材价格。 [税法]舒法集团将于2025年5月7日向银行就等值1.5亿美元的银团贷款进行陈述，所得款项用于再融资2.745亿美元，该债务将于2025年8月到期。 中国石油化工股份有限公司与沙特阿拉伯石油公司组建40亿美元合资企业，从事炼油、仓储和运输业务。 固定收益部 电话：852 3657 6235/852 3900 0801fis@cmbi.com.hk 作者认证 负责本研究报告内容的主要作者，整体或部分地，保证就本报告涵盖的证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点准确地反映了其对该证券或发行人的个人看法；以及(2)其薪酬的任何部分均未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。 此外，作者证实，其本人及其关联人士（根据香港证券及期货事务监察委员会发布的《行为守则》定义）在以下方面均无违规行为：（1）在本研究报告发布前30个自然日内，未曾交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（2）在本研究报告发布后3个工作日内，将不会交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（3）将不会担任本报告所述任何香港上市公司的任何职务；（4）对本报告所述任何香港上市公司无任何经济利益关联。 在任何证券交易中都存在风险。本报告所含信息可能不适合所有投资者的目的。中银国际（CMBIGM）不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个别投资目标、财务状况或特殊要求的情况下编制的。过往业绩并不预示未来表现，实际事件可能与报告中所述内容产生重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，且未获保证，可能因依赖于基础资产表现或其他市场变量因素而波动。中银国际建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息均由中银国际编制，仅供 向CMBIGM及其附属公司（如有）的客户提供信息，这些信息将分发给这些客户。本报告并非，也不应被解释为购买或出售任何证券、证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM或其任何附属公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依据本报告中包含的信息所导致的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论损失、损害或费用是直接还是间接的。任何人使用本报告中包含的信息均完全自行承担风险。本报告中的信息和内容基于对信息的分析和解释 据信为公开可获取且可靠的。CMBIGM已尽其所能确保这些信息的准确性、完整性、及时性或正确性，但不为此提供保证。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息及内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能发布其他含有不同于本报告的信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时可能基于不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能作出与报告中建议或观点不一致的投资决策或采取自有头寸。CMBIGM可能持有头寸、自营商活动、作为主要交易方或参与证券交易。 在本报告中不时地代表其自身和/或代表其客户进行引用。投资者应假定CMBIGM与报告中的公司存在投资银行或其他业务关系。因此，接收人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期接收人使用，未经CMBIGM事先书面许可，本出版物不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分配或出版。如需推荐证券的更多信息，请随时申请。 免责声明： 对于本文件在英国的收件人 本报告仅供下列人士（I）符合2000年金融服务与市场法（金融推广）订单2005年（不时修订）（“该订单”）第19(5)条所述的人士，或（II）符合该订单第49(2)(a)至(d)条所述的人士（“高净值公司、非法人协会等”），未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人士。 对于本文件在美国的接收者 CMBIGM在美国并非注册的证券交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则约束。负责本研究报告内容的主要分析师未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则下旨在确保其不受潜在利益冲突影响的适用限制的约束。本报告仅打算在美国向“美国主要机构投资者”分发，该定义依据1934年美国《证券交易法》修正案下的规则15a-6，且不得提供给美国的任何其他人。接受本报告的美国主要机构投资者代表并同意不得将本报告分发给任何其他人。任何希望根据本报告中提供的信息买卖证券的美国接收者应仅通过美国注册的证券交易商进行交易。对于新加坡的文档接收者 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发，该公司根据《新加坡金融顾问法》（第110号法令）的定义为免许可金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条的规定，分发其境外实体、附属机构或其他境外研究机构制作的研究报告。若本报告在新加坡分发给《新加坡证券及期货法》