【固定收益研究】固定收益每日市场更新 （ 2023 年 7 月 12 日 ）

固定收益信用评论2023 年 7 月 12 日CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报2023 年亚洲资产 G3 债券基准回顾Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235glennko @ cmbi. com. hk我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求提升我们的来年的努力和增值。我们高度感谢您在 “亚洲资产 G3 债券 ” 民意调查的卖方分析师中支持我们Benchmark Review 2023 。 “感谢您的时间。您的支持将意味着很多给我们。Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801cyrenang @ cmbi. com. hk今天早上市场总体稳定。新发行的 CICCHK '26 和KOHNPW '28 到中午没有变化。 TMT 行业表现强劲 ，BABA / TENCNT / MEITUA 收紧 2 - 4 个基点。 LGFV 在购买时表现更好新发行的 ZJBOXV '24 相对较弱。王杰瑞王世超中国政策– 在信贷政策放松的情况下 ， 新贷款回升。见下文来自我们经济研究的评论。(852) 3761 8919jerrywang @ cmbi. com. hkDALWAN:媒体报道称 ， 大连万达商业管理是试图通过偿还在岸债务来释放离岸资金。该集团有释放了 51 亿元人民币的珠海万达股份 ， 这些股份已经由法院解冻。 DALWANs 今天早上上涨 0.5 - 0.75 pt 。 交易台评论交易台市场观点亚洲 IG 空间昨天举行了建设性会议。在新问题方面 ，HKLSP 在 T + 125 时定价了 4 亿美元的 10Y 债券。 HKLSP 33 开盘 5 个基点收紧 ， 收盘持平至 2bps 。新 KORHIC 26 的价格为CT2 + 72 ， 并在 RO 级别内关闭 10bps 。在次级方面 ， IG利差开盘收紧 2 - 5 个基点。来自FMs / AM 在早上的会议 ， 但转向更好的销售后午餐。在金融股 ， AMC 从周一的抛售中恢复过来。 HRINTH 曲线从周一收盘反弹 2 - 3 分。在中国国有企业中 ， HAOHUA 曲线研磨 2 - 3bps 更紧密。在 TMT 中 ， BABA / TENCNT 在早上 ， 但这些基准在下午紧缩时变得更好。交易时段 ， 收盘持平至 3bps 。中国房地产进行混合。 COGARDs / FTLNHD 显示高 0.5 - 1.5 pts 。ROADKG 25s / 26s 被标记为高 1.5 - 2pts 。中国大陆竞购了 0.5 -1pt 。另一方面 ， CSCHCN 标记为低 2.75 - 4.25 pts 。在非房地产 ， FOSUNIs 在整个曲线上上涨 1.75 - 4.25 点。澳门博彩SANLTD / MPEL 等名称被标记为高 0.25 - 1pt 。印度空间安静。 VEDLNs 被显示为高出 0.5 pt 。 ADSEZs 出价上升 0.25 -0.5 pt 。印尼名字 LMRTSP 的报价高出 0.25 pt 。在其他地方 ，APLNIJ 24s 出价上涨 6 点 ， 收于 50 点高点。在 LGFV / Perp 空间中 ， 存在总体平衡的双向流动和以相当建设性的语气结束。尽管略有上升 ， 但利率仍然升高请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI 固定收益fis @ cmbi. com. hk1 2023 年 7 月 12 日隔夜回撤 ， 因此在周三美国 CPI 印刷之前引发了对 25s - 27s 论文的一些需求night. We saw buyers switched out 23s / 24s papers, which were absored by banks, and AMs and short tenor任务授权 ， 因为利率前景的不确定性也推动了现金停车需求的卷土重来。山东名称 HKIQDCL 25s / QDJZWD 24s 标记为低 0.125 pt 。 SOE 人员 ， 如 RLCONS / CHPWCN 人员在积极流动的情况下 ， 出价更好。在香港公司绩效空间 ， NWDEVL 绩效报价低 0.25 pt 。 最后一个交易日的热门人物顶级表演者Price58.173.082.983.947.1Change6.0表现不佳CSCHCN 9 10 / 09 / 24CSCHCN 9 04 / 12 / 24ROADKG 7 PERPPrice59.565.424.344.580.5Change-4.3APLNIJ 5.95 06 / 02 / 24FOSUNI 5.05 01 / 27 / 27FOSUNI 5.95 10 / 19 / 25SHUION 6.15 08 / 24 / 24ROADKG 5.2 01 / 12 / 264.3-2.92.1-2.91.9FUTLAN 4.45 07 / 13 / 25NWDEVL 4 1 / 2 05 / 19 / 30-2.81.9-2.0 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ + 0.67 ％ ） ， 道指 （ + 0.93 ％ ） 和纳斯达克 （ + 0.55 ％ ） 周二在今晚的 CPI 数据之前反弹。中军未偿社会融资规模为 42, 200 亿元人民币 ， 高于预期的 3, 000 亿元人民币。新人民币6 月份的贷款从 5 月份的 13600 亿元人民币增加到 30500 亿元人民币 ， 高于预期23.77 亿元人民币。昨日美国国债收益率走势喜忧参半 ， 2 / 5 / 10 / 30 收益率达到分别为 4.88% / 4.24% / 3.99% / 4.03% 。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国政策 - 信贷政策放松 ， 新增贷款回升中国的新贷款在 6 月回升 ， 因为消费信贷和企业经营贷款在信贷中有所改善政策宽松。中国人民银行在 6 月份将 LPR 下调了 10 个基点 ， 而交通运输、餐饮、住宿、医疗保健和娱乐继续复苏。然而 ， 社会融资总额表外融资和债券发行依然疲弱。新增抵押贷款和长期企业贷款由于房屋销售和私人企业资本支出低迷 ， 同比增长率也有所放缓。由于经济随着通缩压力的上升 ， 政策制定者可能会进一步放松信贷供应 ，23 年下半年房地产政策。中国人民银行可能会进一步下调存款利率和存款准备金率 ， 并指导银行扩张对实体部门的信贷供应。同时 ， 大多数城市可能会放松房地产政策 ， 可能会下降 -首套房和二套房购房者的付款比率和抵押贷款利率。此外 ， 信贷和财政支持对于硬技术和高端制造业来说可能会进一步增加。由于信贷需求仍然疲弱 ， 社会融资放缓。未偿社会融资同比增长随着未偿人民币贷款的增长 ， 继续从 5 月底的 9.5% 放缓至 6 月底的 9%从 11.3% 降至 11.2% 。社会融资流量同比下降 18.7% (除非另有规定 ， 否则全部同比下降指定 ） 在 5 月份下降 45.3% 之后 ， 在 6 月份。按项目细分 ， 对实体部门的新人民币贷款显著改善 ， 同比变化率从 5 月的 - 33% 上升至 6% 。表外 （ OBS ）融资仍然是负数。政府债券融资在 5 月份下降 47.4% 之后 ， 6 月份下降了 66.8% ，基建投资面临下行压力。公司债券融资在6 月 ， 公司贷款的融资成本要低得多。随着步伐的放缓 ， 对家庭的新贷款继续增长。家庭新贷款增长 13.6%在 5 月份增长 27.1% 之后 ， 6 月份新 M & L 定期贷款的同比增长从 60.8% 放缓至 11.1% ， 因为2 2023 年 7 月 12 日6 月份房屋销售仍然疲软。然而 ， 6 月份新的短期贷款在上涨 8% 后上涨了 14.8%5 月份得益于电信设备和一些服务消费的复苏。展望未来 ， 贷款家庭可能会继续改善 ， 因为我们预计房屋销售将温和复苏和下半年的消费。新的公司贷款尤其在短期内有所改善。6 月企业新增贷款增长 3.1%由于新短期贷款的显着改善 ， 5 月份下降了 44.1 ％ 。但是 ， 新对企业的 M & L 定期贷款从 5 月的 38.7% 放缓至 6 月的 9.9% 。由于信贷 ， 票据融资仍然很低中小企业的需求仍然疲软。展望未来 ， 对企业的短期贷款可能会随着服务活动继续复苏。但由于私营企业谨慎 ， M & L 贷款可能相对疲软增加资本支出。中国可能会进一步放松信贷供应和房地产政策 ， 以促进经济增长。随着经济的继续随着通缩压力的上升 ， 政策制定者可能会进一步放松信贷供应和房地产政策23 年下半年。中国人民银行可能会进一步下调存款利率和存款准备金率 ， 并指导银行扩大信贷供应 ， 以实体部门。同时 ， 大多数城市可能会放松房地产政策 ， 首付比例可能会下降以及首套房和第二套购房者的抵押贷款利率。此外 ， 信贷和财政支持技术和高端制造业可能会进一步增加单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行 (已定价)发行评级发行人 / 担保人大小 （ 百万美元 ）Tenor优惠券Priced(M / S / F)中金公司5003 年5.442%T + 90- / BBB + / -杭州上城区城市建设投资集团125500364d5yr5.9%5.0%5.9%T + 90- / - / BBB韩国水电与核电Aa2 / AA / - 离岸亚洲新问题 (管道)发行评级(M / S / F)发行人 / 担保人货币规模 （ 百万美元 ）Tenor定价今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩关于在岸一级发行 ， 昨日有 70 只信用债发行 ， 金额为620 亿元。截至目前 ， 发行了 444 只信用债 ， 募集总额 3840 亿元 ，同比下降 17.5%[ADEIN]Adani Enterprises 通过分配非传染性疾病筹集了 125 亿卢比 （ 15170 万美元 ）[APLNIJ]Agung Podomoro 单位发起要约收购 ， 征求未偿 300 万美元的同意APLNIJ 5.95 06 / 02 / 243 2023 年 7 月 12 日[CAPG]媒体报道 ， 澳源 PPN 持有者正在努力为澳源的重组计划[DALWAN]媒体报道称 ， 大连万达商业管理正试图在离岸放行珠海万达的资金和冻结的股份。该集团持有珠海万达 51 亿元人民币的股份被法院解冻 ； 万达电影持有 8.26% 的股权将由大连万达集团单位出售 ，22 亿元人民币[FUTLAN / FTLNHD]Seazen 透露 ， 它完成了在岸和离岸的 40.7 亿元人民币的付款23 年第二季度债券 ； 截至 23 年 6 月底 ， 未偿有息债务总额为 58 亿元人民币[KNMIDI]昆明产业发展投资出售红塔证券 1.27% 股权 ； 红塔23 年 7 月 11 日证券估值为 357 亿元人民币[LENOVO]联想 2Q23 PC 出货量同比下降 18.4%[VEDLN]媒体报道称 ， 韦丹塔的银行家正在探索 10 亿美元 VEDLN 的交换要约13.875 01/21/24[VNKRLE]中国万科通过 3.07% 的 3 年期票据筹集了 20 亿元人民币固定收益部Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801fis @ cmbi. com. hkCMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”) 是 CMB International Capital Corporation Limited 的全资子公司 (招商局的全资子公司Bank)作者认证主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明 ， 就证券或发行人而言 ， 作者本报告所涵盖的内容 ： （ 1 ） 所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券或发行人的看法 ； （ 2 ）补偿过去、现在或将来直接或间接地与作者在本报告中表达的具体观点有关。此外 ， 提交人确