【固定收益研究】固定收益每日市场更新 （ 2023 年 7 月 25 日 ）

固定收益信贷评论CMBI 信用评论固定收益每日市场更新固定收益部市场日报2023 年亚洲资产 G3 债券基准回顾我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在 “亚洲资产 G3 债券基准评估 2023 ” 民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的时间。您的支持对我们意义重大。中国政治局会议后 ， 市场情绪有所改善。亚洲 IG 空间今天上午收紧 1 - 3 个基点。新发行的 KORELE '26 从 RO 水平收紧了 5 个基点。中国 TMT 是更好的购买。 LGFV 双向偏向于更好的购买 ， 我们看到了中国 AT1 的购买兴趣。中国政策- 政治局发出更积极的信贷和房地产宽松信号。有关我们经济研究的评论 ， 请参阅下文。VEDLN:Vedanta 表示致力于在印度建立半导体和电子显示工厂 ； 其首席执行官表示 ， 其净债务 72 亿美元的平均利率为 8.7 ％ 。 交易台评论交易台市场观点亚洲 IG 空间昨天有一个安静的开始。IG 利差基本不变。在韩国，DAESEC / HWOCUS / NACF / SHINFN / KOEWPW 文件收紧 1 - 2 个基点。其他最近发行的 HKLSP / CKHH 33 指数小幅收紧 1 - 3 个基点。中国国有企业保持不变，收紧 1 个基点，双向流动活跃。TMT 基准 TENCNT 收紧 1 - 3 个基点。在金融方面，AMC 空间的交易有点走弱。HRINTH 曲线下跌 0.25 pt，主要受房地产行业情绪不佳拖累。前端 CCAMCL 的销售情况更好。在情绪进一步减弱的情况下，中国房地产遭受重创。COGARD 24 明显暴跌 16 - 17 点，其余 COGARD 在曲线上下降了 5 - 8 点。FTLNHDs / LNGFOR 下跌 7 - 10 点。ROADKG / GRNCH 25 - 26s 下跌 2.5 - 4 点。DALWANs 降低了 2 - 3 分。SHUION 23 - 26s 又下跌了 3.25 - 5.75 点，收盘下跌约 20 点。在工业领域，WESCHI '26 降低了 4 分。FOSUNI 24 被标记为 1.75 pt 。澳门博彩报纸很安静。MPEL / SANLTD 的出价提高了 0.25 pt 。在印度其他地方，VEDLN 下跌 1.75 - 3.25 点。GLPCHI 降低了 1 - 1.5 点。在 LGFV / Perp 领域 ， 尽管有消息称 DALWAN 为 7 月 23 日到期的 4 亿美元债券汇出资金 ， 但在房地产领域持续动荡的情况下 ， 市场情绪仍然脆弱。出售流量持续存在于与房地产相关的 LGFV ， 例如 ZHHFGR / CPDEV ， 以及来自 PB / AMs / HFs 的 NWDEVL / HYSAN 。 CPDEV '26 收盘为 0.25 pt 和请阅读最后一页的作者认证和重要披露2023 年 7 月 24 日Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919CMBI 固定收益1 2023 年 7 月 24 日2徘徊在 80 以上。 NWDEVL perps 的交易价格较低 0.75 - 1.75 pts 。否则 ， 空间的流动非常安静。基准 LGFV 有零星的兴趣。山东 / 重庆的名字仍然活跃。 SHDOIS '24 显示高出 0.3 pt 。 CQNANA 26s / CQLGST 24s 出价上涨 0.125 pt 。 SOE Perps ， 例如 HUADIA / SINCH perps 的报价更好。 最后一个交易日的热门人物顶级表演者PriceChange表现不佳PriceChangeROADKG 7 PERP23.12.0COGARD 8 01 / 27 / 2425.3-16.8BNKEA 5.825 PERP88.21.0COGARD 6 1 / 2 04 / 08 / 2418.7-15.9RISSUN 9 1 / 2 09 / 17 / 249.80.9COGARD 5 1 / 8 01 / 17 / 2516.2-11.3EAGRUY 7 1 / 2 05 / 01 / 2566.80.8FTLNHD 4 5 / 8 10 / 15 / 2535.9-9.9中南 3 1 / 2 03 / 08 / 2686.10.6LNGFOR 4 1 / 2 01 / 16 / 2866.4-9.3 马可新闻回顾宏观新闻回顾宏- 标准普尔 （ + 0.40% ），道指 （ + 0.52% ） 和纳斯达克 （ + 0.19% ） 周一上涨，中国概念股表现强劲。美国 7 月 Marit 制造业 / 服务业 PMI 为 49.0 / 52.4，市场预期为 46.4 / 54.0 。欧元区 7 月 Marit 制造业 / 服务业 PMI 为 42.7 / 51.1，均低于市场预期的 43.5 / 51.5 。昨日美国国债收益率走势喜忧参半，2 / 5 / 10 / 30 收益率分别达到 4.81% / 4.13% / 3.86% / 3.92% 。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国政策–政治局发出更积极的信贷和房地产宽松信号政治局昨天举行会议，制定下半年的经济政策。政策制定者表示，未来将进一步放松信贷供应和房地产政策。它承诺激活资本市场，扩大耐用品和服务的消费，并增强私营企业的信心。政治局还誓言要解决地方政府债务风险。会议提出了令人兴奋的政策目标，但没有关于如何实现这些目标的具体计划。一些投资者可能仍对这些抽象政策的有效性持怀疑态度，因为自去年以来，政府的信誉受到损害。这可能导致市场对政策变化反应不足。我们认为，本次会议标志着政策态度的重要变化，因为政策制定者可能会在下半年更加积极地放松政策。如果中美两国领导人能够在 11 月的 APEC 领导人峰会期间举行会议，以减少与台湾海峡有关的地缘政治风险，那么中国将更加专注于促进经济增长，而私营企业的信心明年可以看到更好的改善。信贷进一步放松。政治局承诺将加大逆周期政策的力度，因为它暗示了信贷政策的进一步放松。中国人民银行可能会在下半年进一步下调存款准备金率和存款准备金率。鼓励银行加强对创新活动、制造业和中小企业的信贷支持，并展期房地产开发商债务和地方政府或有债务。地产进一步宽松。政治局发誓要及时调整房地产政策，因为房地产市场的供求关系发生了重大变化。我们认为，政策制定者不再担心房价的上行风险，因为大多数城市的需求萎缩和住房供过于求。这一判决为未来进一步放松房地产政策铺平了道路。展望 2H23，可能会有更多城市取消购房限制，降低首套房和二套房购房者的首付比例。一线城市可能是最后放松相关政策的城市，因为预计住房需求仍将疲弱。政治局也说。 2023 年 7 月 24 日3加快 21 个最大城市的城中村改造 ， 增加补贴住房供应 ， 改善人民生活条件 ， 稳定房地产开发投资。激活资本市场。政治局表示 ， 将促进资本市场活动 ， 因为它们对中国的技术创新和产业升级至关重要。政策制定者没有给出具体计划。我们认为 ， 恢复投资者信心是促进资本市场活动的关键。促进耐用品和服务的消费。政治局表示，将通过增加家庭收入来扩大消费，刺激汽车，电子产品和家庭用品的消费，并促进体育，休闲和文化旅游等服务的消费。政策制定者还要求扩大中等收入群体。然而，他们没有给出如何实现这些政策目标的具体计划。我们预计一些市政府可能会在消费相关物品时提供消费券。恢复私人企业的信心。政治局要求中央部委和地方政府与私营企业家和外国公司建立定期沟通机制。它鼓励私营企业承担动物精神的风险，以增加增长潜力。政治局还表示，将在未来增加国际航班的同时稳定在中国的外资。化解地方政府债务风险。政治局表示，要做好一揽子化解地方政府债务风险的方案，推动高风险中小金融机构的风险化解。现在，中央政府正在审计地方政府的或有债务状况。审计后，中央政府可能会提出一揽子计划来缓解地方政府债务风险。从短期来看，银行可能会被引导以更低的利率滚动地方政府债务。从长远来看，地方政府可能会被引导降低其在基础设施建设中的作用。单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行 (已定价)发行人 / 担保人规模 (美元mn) Tenor Coupon Priced发行评级(M / S / F)韩国电力公司 1000 3yr 5.375% T + 100 - / - / - 离岸亚洲新问题 (管道)发行人 / 担保人货币规模 (美元mn) 期限定价发行评级(M / S / F)今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面 ， 昨日发行信用债 102 只 ， 金额 1070 亿元。截至月至今 ， 发行信用债 1271 只 ， 募集总额 12160 亿元 ， 同比增长 17.7% 中国发改委发布通知鼓励和便利民间投资 2023 年 7 月 24 日4[APLNIJ]Agung Podomoro Land 从 Danamon 银行获得了 1.8 万亿印尼盾 （ 1.2 亿美元 ） 的信贷额度 ， 用于再融资[CPDEV]首创集团发行 15 亿元人民币三年期 MTN 偿还债务[COGARD]媒体报道说 ， 碧桂园表示 ， 它不知道任何可能对其债券价格造成重大影响的重大未披露信息[CRHZCH]华润置地通过国内投资者筹集了 30 亿元人民币 ， 票息为 3.02%[DAFAPG]DaFa Properties 宣布驳回清盘申请[EVERRE]媒体报道称 ， 中国恒大离岸债权人将于 8 月就债务重组计划进行投票 ； 法院制裁听证会将于 9 月举行[FOSUNI]复星子公司上海裕源宣布以 5.99 亿元人民币的价格出售金惠酒业 c5% 的股份[FRESHK]远东地平线任命顾问安排更新的 40 亿美元 MTN 和永久证券计划[OCTOWN]华侨城 （ 亚洲 ） 宣布于 8 月 25 日全额赎回其 3 亿美元的高级保证罪犯[VEDLN]Vedanta 表示 ， 它致力于在印度建立半导体和电子显示工厂 ； 其首席执行官表示 ， 其净债务 72 亿美元的平均利率为 8.7 ％[YUNINV]云南省投资于 7 月 27 日计划赎回 13 亿元人民币票据固定收益部Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”) 是 CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司) 的全资子公司作者认证主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言 ： （ 1 ） 所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点 ； （ 2 ） 他或她的补偿中没有任何部分是 ，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。此外，作者确认，作者及其合伙人 （ 定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则 ） （ 1 ） 在本报告发布日期前 30 个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ； （ 2 ） 将在本报告发布日期后 3 个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ； （ 3 ）重要披露CMBIGM 或其关联公司在过去 12 个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系.任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM 不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIG