固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 14 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早利率下跌后，市场情绪强劲。对于SOE Perp和AT1等长期高等级名称，流量偏向于更好的购买。Longfor和Seazen发行了CBICL担保的在岸债券，LNGFOR上涨2 - 3点，FUTLAN / FTLNs保持不变，上涨1pt。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 VEDLN:将VEDLN '24 - 25s的到期日延长3 - 4年。VEDLN 13.875' 24下跌1.75点，而其他VEDLN今天早上上涨至1.25点。见下文。 DALWAN:媒体报道，DWCM将从与IPO前投资者的新投资协议中获得不到300亿元人民币（约合40亿美元）的净现金流入。DALWANs今天上午上涨了c2pts。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 昨天，亚洲IG空间在FOMC会议之前保持坚定。中国国有企业/ TMT基准中海油/中国石化/ TENCNT 29 - 31收紧1 - 2个基点。高βTMT MEITUA / XIAOMI / WB 30 - 31s不变，为2bps更紧。在金融方面，中国银行T2s '33 / BCHINA' 30仍处于较好的买盘状态，并收紧1 - 3个基点。在AMC中，CCAMCL / ORIEAS 24 - 26的数据收紧了3 - 8个基点。中国AT1s ICBCAS 3.2 Perp / BOCOM 3.8 Perp上升0.1 pt。中国的财产喜忧参半。大湾24 - 26在周二飙升10 - 16分之后，又上涨了2.1 - 4.6分。媒体报道称，DWCM可能从与IPO前投资者的新投资协议中获得不到300亿元人民币（约合40亿美元）的净 现 金 流 入 。GEMDAL '24上 涨5.5点 ， 收 盘 上 涨7点 。RDHGCL '24高 出3分 。CSCHCN 24在延长同意截止日期之前上涨了1.1 - 2.6分。GRNLGR高出2.1 - 5.8分。另一方面，ROADKG下降了0.7 - 3.2 pt。LNGFOR下降了0.5个百分点。在工业中，WESCHI / FOSUNI 25 - 26s上 涨 了0.4 - 0.5 pt。 澳 门 博 彩 公 司MPEL / SANLTD /STCITY / WYNMAC 25 - 30分高0.5 - 1.1分。在印度空间，VEDLN 24 - 26上升了1.1 -1.4 pt。Vedata宣布同意将VEDLN 13.875 '24，VEDLN 6.125' 24和VEDLN 8.95 '25的期限延长3 - 4年。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 部分还款将由1.25亿美元的贷款提供资金。印尼名字BUMAIJ '26 / KIJAIJ' 27上涨0.3 -0.5 pt。LPKRIJ '25再高1.1点，而LMRTSP 24 / 26收盘持平至0.2 pt。 在LGFV / Perp空间中，有少量双向流动，并且情绪保持坚挺。CPDEV 25 / 26 / Perp高出0.3 - 0.6 pt。KMRLGP '24高出0.5 pt。LGFV JNHITE / GZGETH论文的质量提高了0.1 pt。在山东的名字中，JMUDIV' 25上涨了0.3 pt，HKIQCL / SHUGRP 25上涨了 5.3 '24没有变化。在国有企业中，CHPWCN 3.08 Perp / CHSCOI 4 Perp / RLCONS 3.97 Perp上升0.1 - 0.2 pt。FRESHK 25 - 26s高出0.2 - 0.5 pt. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 1.37％），道指（+ 1.40％）和纳斯达克（+ 1.38％）周三表现强劲，此前美联储表示将结束本轮加息并降息75个基点。美国11月PPI保持不变，低于预期的同比+ 0.1％。UST收益率昨天下降，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.46％/ 4.00％/ 4.19％。 服务台分析师评论分析员市场观点 VEDLN：将VEDLN '24 - 25的到期日延长3 - 4年 Vedata启动了2024 - 25年到期的债券的同意书征求，将到期日延长至2027 - 28年。分别向VEDLN 13.875 '24、VEDLN6.125' 24和VEDLN 8.95 '25的债券持有人提前赎回53%、6%和16%。前期赎回将由新融资工具的12.5亿美元收益提供资金。本金没有理发，VEDLN 6.125 '24和VEDLN 8.95' 25的票面利率将提高至13.875%，与VEDLN 13.875 '24相同。该公司提供2pts的提前同意费和0.25 pt的延迟同意费。如果VEDLN 9.25 '26在12月25日之前没有再融资，则必须在26年4月20日兑换VEDLN' 24 - 25，以保持VEDLN 9.25 '26的任期。 与VEDLN 9.25 '26一起，它正在寻求同意对公约进行更改，并放弃对Vedata Limited（VDL）的拟议划分。9月29日，VDL宣布计划将其业务部门拆分为六家独立公司，即韦丹塔铝金属有限公司，马尔科能源有限公司，塔尔万迪萨博电力有限公司，韦丹塔钢铁有限公司和韦丹塔贱金属有限公司。拆分计划已于23年10月20日向BSE和印度国家证券交易所提交。VEDLN 9.25 '26的早期同意费为0.75 pts，后期同意费为0.25 pts。 同时，由于潜在的债券延期，标准普尔将Vedanta评级从CCC下调至CC。CreditWatch负面认为，如果公司完成交易，标准普尔将其下调至SD。 中国政策-信贷增长继续反弹至2024年 由于政府债券发行的加速，中国的社会融资总额在11月恢复至2.45万亿元人民币，这一趋势在过去几个月中一直存在。同时，随着对企业的贷款，尤其是中长期贷款的小幅下降，企业信心仍然减弱。M1的份额为 由于商业活动仍然疲软，M2的百分比降至历史低点。从好的方面来看，自从短期和长期贷款都反弹以来，家庭借款边际恢复。展望未来，随着持续宽松的货币政策、更具扩张性的财政政策以及企业和消费者情绪的缓慢改善，信贷增长可能在2024年逐步恢复。我们预计2024年广义财政赤字将温和增加，存款准备金率、LPR和存款利率将进一步下调。我们维持对2023年GDP增长5.3%和2024年4.8%的预测。 政府债券发行带动社会融资继续恢复。11月社会融资流量同比增长23.5%（除非另有说明，均按同比计算）至2.45万亿元人民币，10月增长102%，基本符合市场预期。社融流量的增长主要由政府债券融资拉动，这一趋势在过去几个月一直存在。11月政府债券净融资同比增长76.4%，至1.15万亿元，这得益于2023年财政赤字增加1万亿元，以及省级政府再融资债券的推出。与此同时，影子融资继续逐步退出，本月几乎没有同比增长。新的委托贷款从上一年的- 88亿元进一步下降至- 386亿元人民币，上月为- 42.9亿元人民币。新的信托贷款增加了197亿元人民币，而新的未贴现银行的接受度增加了203亿元人民币。随着低基数效应的消退，对实体部门的新人民币贷款在10月上升9.2％之后下降了3％。随着人民币对美元的反弹，新外币的跌幅从121%收窄至45%。11月公司债券融资增长120.2%M2. 11月增长了10％，而M1从10月的1.9％放缓至1.3％M1的持续下降，M2的％表明商业活动仍然疲软。 由于企业和家庭信心仍然低迷，新的人民币贷款疲软。新增人民币贷款增速从10月的20%降至9.9%新的企业贷款仍然受到抑制，从去年同期的8840亿元人民币小幅下降至8220亿元人民币。企业新增中长期贷款在10月份下降17.2%后，11月份进一步下降39.5%。企业新增短期贷款达到1705亿元人民币，高于10月份的- 1770亿元人民币，超过去年的- 41.6亿元人民币。企业票据融资增长35.1%，至209.2亿元。中长期贷款的持续下降表明企业信心和资本支出需求仍然疲软。从好的方面来看，随着家庭短期贷款从10月的- 1053亿元反弹至594亿元，家庭新增贷款恢复向家庭提供的新的中长期贷款也从10月的707亿元人民币回升至2331亿元人民币，同比增长10.8％。按揭贷款的边际改善可能主要是由于二手房销售的改善。 我们预计2024年信贷增长将温和复苏，货币政策将持续宽松。我们预计，得益于货币政策持续宽松，2024年社融和新增人民币贷款分别增长11%和14%。中国人民银行可能在2024年将存款准备金率下调50个基点，1年期LPR下调10个基点，5年期LPR下调20个基点。由于基数效应和储蓄倾向下降，M2增速将出现减速。我们维持对2023年GDP增长5.3%和2024年4.8%的预测。 单击在这里对于完整的报告 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债79只，发行金额为750亿元。截至月至今，发行信用债696只，发行金额6120亿元，同比减少2% [ADEIN]阿达尼集团表示，其投资组合公司将在未来10年内投资1000亿美元用于能源转型 [CHINSC]媒体报道称，中国SCE计划以15亿元人民币（2.09亿美元）的价格出售在上海的商业地产 [COGARD]碧桂园已汇出资金以全额偿还8亿元人民币在岸债券；该部门以31亿元人民币的价格出售了珠海万达商业管理公司1.79%的股份 [DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理公司从与PAG的新再投资协议中筹集了300亿元人民币；该公司正在与贷方进行谈判，以偿还两笔364天的贷款，总额为5.22亿美元，将于1月24日和6月24日到期；它获得了必要的多数票，以征求2024年到期6亿美元债券的同意 [FUTLAN]Seazen Holdings发行了8.5亿元人民币CBICL担保债券，票面利率为4.48% [LMRTSP]Lippo Mall Indonesia Retail Trust安排了两个贷款设施，总额为2.56亿美元，用于债务再融资 [LNGFOR]龙湖部门提议在CBICL的担保下提供高达12亿元人民币的MTN [LYURBN]临沂城市建设投资集团宣布发行5亿元人民币3.75%到期2026年债券 [VEDLN]媒体报道称，Vedanta Resources与私人信贷基金以18％的成本签署了12.5亿美元的贷款 固定收益部 Tel: 852 3657 6235 / 852 3900 0801 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市