固定收益每日市场更新 （ 2023 年 10 月 12 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235glennko @ cmbi. com. hk 今天上午市场情绪继续改善。亚洲IG基准收紧1 - 2个基点，我们看到前端TMT / SOE的活跃买入流债券。EHICARS保持不变，为+ 0.25 pt，LEEMAN perp保持不变回购公告后不变。 HRINTH:宣布了第四轮大规模回购。HRINTH上涨0.25今天早上到0.6点。见下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801cyrenang @ cmbi. com. hk MEDCIJ:宣布高达4.25亿美元的投标报价和并发的新报价问题。MEDCIJs今早上涨0.4至1.5点。见下文。 Jerry Wang王世超(852) 3761 8919jerrywang @ cmbi. com. hk 交易台评论交易台市场观点 昨天，隔夜UST收益率在周四CPI之前收紧了3 - 7个基点。在中国国有企业/ TMT基准，HAOHUA 30s收紧2bps收盘T + 170 / 168。TENCNTs以活跃的双向流动进行交易，并以1 -收紧2bps。在BBB TMT中，MEITUA / WB 30s收紧5bps。在金融方面，AMCs were mixed. HRINTH 24s / 25s tighth 10 - 20bps, while rest of theHRINTH曲线点差稳定昨晚华融进一步公告债券回购本金总额为1.8665亿美元。见下文comments. The front end of CCAMCL were better - offered. In Chinese bankT2s，中行31s /建行29s销量较好。在中国AT1中，ICBCAS 3.2 Perp / CINDBK 4.8 Perp因较低的利率而上涨0.1 pt。泰语银行AT1s KBANK / BBLTB论文在上涨0.2 -之后又上涨了0.5 - 0.8点周二为0.7 pt。最近的新BBLTB 28s / 33s涨跌互现，其中28s在更好的购买下，而33架更好。在韩国太空，LGENSO / DAESEC 26s被制服。香港IGs AIA / HKLSP 33s低于更好的销售。在香港公司perps中，NWDEVL Perps下降了0.3点。CKINF 4.85Perp / CKINF 4.2 Perp下跌0.5 - 1.9 pts。中国房地产疲软。CSCHCN下降了1.8 - 3.1个百分点。GEMDAL '24低2.6分。LNGFOR下跌0.3 - 0.7便士。另一方面，PINGRE 24s交易2.2分更高。在工业方面，EHICAR 24s / 26s上涨0.2 - 0.6 pt。EHICAR宣布已回购其到期的2024s中的46425万美元。我们估计12月22日之后只有320万美元被回购。见“新闻”和市场颜色”。AACTEC '31上涨1.8便士。在澳门博彩业名称，MPEL / SANLTD / WYNMAC 27 - 29s高出0.5 - 0.8 pt。在印度空间，VEDLN 24s / 25s增加了1.2 - 1.4 pts。印尼名字MEDCIJs是上涨0.3 pt。Medco Energi宣布要约收购并同时发行新产品今天早上。见下文。 在LGFV / Perp领域，有更多的现金购买流部署需求。收益率较高的名称继续受到追捧。山东/重庆名称SHGUOH / CQNANA 26s的出价更高。我们随着利率前景，对6%的处理纸的需求也有所回升 CMBI固定收益fis @ cmbi. com. hk 在中东地缘政治紧张局势加剧的情况下，这些债券再次变得更加看涨。消化，尽管有一些零星的销售流。CPDEV 5.75 Perp上涨0.5 pt。FRESHK 25s / 26s上涨0.4 -0.6便士。在国有企业Perps中，CTIH 6.4 Perp的交易价格约为6.0%，双向流动相当可观。CHPWCN / CNBG Perps在低6%至6%的情况下再次被中国RM更好地出价。 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔(+ 0.43%)、道琼斯(+ 0.19%)和纳斯达克(+ 0.71%)继续连续第四天上涨周三. Sep FOMC的会议纪要显示，大多数美联储官员对未来的兴趣持谨慎态度加息，而超过一半的官员预计2023年内将再次加息。美国9月PPI月环比增长0.9%，高于+ 0.3% mom的预期。昨日，UST长期收益率走低，2 / 5 / 10 / 30率分别达到4.99% / 4.59% / 4.58% / 4.73%。 案头分析师评论分析员市场观点 HRINTH：宣布第四轮大规模回购 在23年9月28日至10月11日之间，华融回购了总计1.8665亿美元的美元债券金额。重点仍在于期限较长和现金价格较低的债券。总的来说，华融自23年9月19日以来，宣布的债券回购总额相当于9.3亿美元的本金。其中，We estimate that at least cUSD480mn were repurchased after 19 Sep '23. Taking cues from the "modest" pricing在大规模回购之后，我们怀疑很大一部分回购是在通过向主要持有者直接回购，而不是场内回购。 我们估计净债务减少和回购收益为2.15亿美元(相当于16亿元人民币）。截至23年6月，华融的净债务为7336亿元人民币，报告净亏损为60亿元人民币1H23。对我们来说，连续回购的意义在于，关注期限较长和较低的现金价格债券，取决于华融对其近期流动性充满信心的信号。华融偿还了6亿美元的HRINTH 2 1 / 8 09 / 30 / 23于23年9月30日，尚未宣布回购较短期限的美元债券。As在我们23年10月6日的评论中讨论，华融募集了200亿元人民币的3年期在岸金融债券（27亿美元），23年8月16日的票面利率为3.1%。低成本在岸融资的良好渠道提供了华融的财务灵活性，以继续回购其离岸债券。我们预计华融也与其他中国AMC一样，回购其离岸债券以降低杠杆率和融资成本。 HRINTHs are our top picks of the Chinese AMC sector. Within the HRINTH curve, our preferences are HRINTH3.75 05 / 29 / 24，HRINTH 5.5 01 / 16 / 25和HRINTH 4.25 Perp（可调用09 / 30 / 25）。我们也喜欢GRWALL 3.95最近价格修正后的Perp（可赎回07 / 31 / 24）和CCAMCL 4.4 Perp（可赎回03 / 11 / 26）作为低贝塔play. MEDCIJ：宣布高达4.25亿美元的投标报价和并发的新问题 Medco Energi于10月12日宣布对其美元债券进行高达4.25亿美元的要约收购，并同时发行新债券基准规模为5.5 NC2美元债券。投标报价将由曼迪里银行提供3.4亿美元贷款In Sep '23, cUSD6700万IDR bonds issued in Jul' 23 and cUSD1800 mn internal sources. The tender offer is notconditional upon the concurrent new issue. This is the second tender offer from Medco Energi within one年。回顾22年11月，该公司以98和在从公开回购了另外950万美元后，取消了MEDCIJ 6.75 01 / 30 / 25的264.602亿美元市场。 同时发行的5.5 NC2美元债券(预期评级：B1 / B + / B + by M / S / F)将通过子公司发行，母公司为现有债务再融资的担保，或替换已承诺但目前未提取的贷款，这些贷款可能包括与潜在收购中东生产资产20%权益有关的融资。潜在的收购可以用公司现有的资源来资助，收购的完成是不以新问题为条件。 关于在岸一级发行，昨日有28只信用债发行，金额250亿元人民币。截至本月迄今，共发行129只信用债券，总额为1220亿元人民币上涨，同比下降21.7%媒体报道，中国中央政府已允许地方政府申请信贷由中央银行贷款计划支持，以偿还地方债务[ADEIN]媒体报道称，阿达尼集团与财团达成了37亿美元的再融资协议包括至少20家银行[敏捷]媒体报道称，雅居乐正在考虑以60亿元人民币的价格出售上海的一家商业综合体（8.25亿美元）；敏捷集团汇出资金以偿还12亿元人民币10月11日到期的16Yju03债券[APSEZ]APSEZ宣布了高达1.95亿美元的3.375％优先票据到期的要约收购结果2024年，有效投标了2.12972亿美元的债券[CAPG]中国澳源宣布72%的ICA债务，22%的非ICA债务加入RSA；计划聆讯定于10月31日在香港及开曼法院举行[CHADEC]常德城市建设投资集团将发行1亿美元的5.9%信贷2026年到期的增强债券[EHICAR]eHi汽车服务公司宣布回购EHICAR 7.75的464.25亿美元11 / 14 / 24。该公司在21年9月回购了700万美元，在3月至12月22日。因此，自12月22日以来进行的回购为320万美元。未偿总额EHICAR 7.75 11 / 14 / 24减少至403.575亿美元[GLPSP]GLP预计未来几个月资产货币化将超过100亿美元[鸿基]穆迪肯定了中国虹桥的Ba2 CFR，并将前景改为负面流动性状况减弱[LEEMAN]利曼纸业宣布进一步回购2383万美元LEEMAN 5.5 PERP自12月22日要约收购以来。[萨拉罗]上饶市建设投资发展将发行6700万美元的8.5％债券到期2026[SINOCE]远洋服务股东批准从远洋集团[SUNSHI]Yango集团否认拘留最终控制人林腾娇[VEDLN]韦丹塔注册成立全资子公司韦丹塔贱金属分拆方案的实施 fis @ cmbi. com. hk 作者认证 对本研究报告的内容负有全部或部分责任的作者证明，就证券或发行人而言，作者本报告所涉及的内容：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其赔偿过去、现在或将直接或间接地与该作者在本报告中表达的具体观点有关。此外，作者确认，作者及其同伙(如香港证券及期货佣金）（1）在本研究报告发布日期前30个历日内已处理或交易本研究报告所涵盖的股票；（2）将处理或在本研究报告发出日期后3个工作日内买卖本研究报告所涵盖的股票；(3)担任任何香港上市本报告所涵盖的公司；及(4)在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 重要披露 CMBIGM或其附属公司在过去12个月内与本报告所涵盖的发行人有投资银行关系。 交易任何证券都有风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM确实 not provide individually tailored investment advice. This report has been prepared without regarding to the individual investment objectives, financial position or specialrequirements. Past performance has no indication of future performance, and actual events may different materially from that which is contained in the report.