固定收益每日市场更新 （ 2023 年 12 月 4 日 ）

CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 新发行的GZGETH '25今天早上上涨了c0.25 pt。基准TMTs BABA / TENCNT收紧了1- 3bps，而高beta MEITUA收紧了c5bps。前端BOCAVI / CCB T2的销售情况较好。 Glenn Ko, CFA高志和(852) 3657 6235 澳门博彩:23年11月，GGR恢复加速。澳门博彩债券今天上午基本没有变化。见下文。 2024年美国经济展望-在软着陆和温和衰退之间。有关CMBI经济研究的评论，请参阅下文。 Cyrena Ng, CPA吳蒨瑩(852) 3900 0801 交易台评论交易台市场观点 上周五，隔夜UST收益率在整个曲线上扩大了6 - 10个基点。亚洲IG空间卖得更好。在中国TMT / SOE基准中，TENCNT / BIDU / CNOOC / HAOHUA 29 - 30s收盘持平至2个基点。较长端BABA 41 - 61也被PB / RM更好地销售。高βTMT在活跃的双向流动中混合。小米/联想30s收紧1 - 2bps。MEITUA / WB 30s收盘不变，扩大1bp。在金融方面，中国银行T2 / AMC /租赁票据的前端仍处于较好的销售状态。BCHINA / BOCAVI /CMINLE / CCAMCL 24s扩 大2个 基 点 。DAHSIN / NANYAN / SHCMBK 29 - 33等 高beta T2s以活跃的双向流动进行交易，收盘不变，扩大至4bps。最近的新CINDBK10NC5 T2处于较好的买盘状态，但收盘保持不变。泰国AT1s BBLTB / KBANK Perps上升了0.1个百分点。在香港公司领域，LEEMAN 5.5 Perp上升了0.5个百分点。但是，CKPH 3.5 Perp / LIFUNG 5.25 Perp降低了0.5 - 1.5 pts。NWDEVL Perps下降了0.2 -0.4 pt。香港/中国房地产SHUION 24 - 26下跌0.8 - 1.3 pt。HPDLF 23 - 24s下降了0.5个百分点。CSCHCN又下跌了1.3 - 2.6点，以20s左右的低点收盘。FUTLAN /FTLNHD 24 - 26下降了1.0 - 1.8 pt。穆迪将Seaze Grop的评级下调一级至B2，展望为负面。穆迪降级后，ROADKG降低0.4 - 1.6点，GEMDAL '24 / YLLGSP' 26降低0.7点。LNGFOR 28 - 32下 降 了0.2 - 0.6磅 。 另 一 方 面 ，RDHGCL '24上 涨 了1.7 pt。CHJMAO '26 / VNKRLE' 27 / YUEXIU '31收高0.7 - 1.1点。在工业中，ANTOIL '25 /CHIOIL' 26上涨了0.6 - 0.9 pt。澳门博彩公司MPEL / SANLTD 27 - 30s上涨0.5 - 0.9 pt。印度可再生能源GRNKEN 25 - 26和RPVIN 27 - 28上升了0.3 - 0.4 pt。AZUPOE '26上升了0.5个百分点。RILINs高出1.0 - 1.3分。印尼名字KIJAIJ '27高出0.9 pt。 杰瑞Wang王世超(852) 3761 8919 LGFV / Perp空间牢固。优质的LGFV HZCONI '26 / YWSOAO' 25上升了0.1 - 0.2个百分点。广州LGFV GZINFU 24 - 26上升了0.2 - 0.3个百分点。山东名称QDHTCO '24 /QDJZWD' 25是 0.3 - 0.4 pt更高。SHDOIS / SHGUOH 24 - 25s上升了0.1 pt。在重庆 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 名称，CQLGST 4.3 '24 / CQNANA 4.56' 26上升了0.4 pt。产量较高的GSHIAV 24 - 25s高出0.6 - 0.8 pt。KMRLGP '24 /YUNINV' 25上升了0.3 - 0.4 pt。在LGFV的其他地方，CPDEV 25 / 26 / Perp降低了0.4 - 0.6 pt，接近3 - 5pt的WoW。. 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+ 0.59%），道指（+ 0.82%）和纳斯达克（+ 0.55%）上周五上涨。美国11月ISM制造业PMI为46.7，与10月数据相同，低于47.6的预期。上周五，UST收益率走低，收益率曲线走平，2 / 5 / 10 / 30收益率分别达到4.56% /4.14% / 4.22% / 4.40%。 服务台分析师评论分析员市场观点 澳门博彩业：23年11月继续加速GGR复苏 23年11月，澳门博彩总收入（GGR）同比增长434.9%，至160亿澳门元，而23年10月同比增长400.2%。11M23年累计GGR同比增长324.86%，至1645亿MOP19，为11M19大流行前水平的61.01%，高于8月23日的60.2%。累计GGR增速继续加快。我们估计2023年全年GGR为174 - 1780亿，i。Procedres.2023年GGR同比增长312 - 322％，相当于2019年的c60%。据报道，澳门政府估计2024年的GGR为2250亿MO2160亿，比我们估计的2023年GGR和2019年的c74%同比增长20 - 24%。 自2013年上半年以来，基于澳门游客人数和GGR的显着复苏，澳门博彩运营商的EBITDA转为正值。另一方面，该行业的离岸债券到期日是可控的。2024年和2025年，澳门博彩行业的美元债券到期总额将分别为13.5亿美元和37亿美元。 澳门博彩公司在23年11月反弹1 - 6分。在该行业，我们更喜欢MPEL,圣犹达andSTCITY / STDCTY为了更好的风险回报状况。我们也喜欢MGMCHIs和WYNMAC，其收益率比其美国父母的债券回升100 - 150bps。 2024年美国经济展望-在软着陆和温和衰退之间 美国经济在2023年大大超出预期，因为激进的政策加息并未抑制家庭消费、企业资本支出和政府支出的扩张。然而，由于信贷持续收紧、就业疲软、财政赤字率下降以及超额储蓄枯竭，2024年经济可能放缓。自去年以来，房地产和耐用品已经收缩，而明年服务可能会减弱。各部门不同步的低迷和实体部门强劲的资产负债表往往会降低经济衰退的风险。由于租金，工资增长和商品价格放缓，预计通货膨胀率将进一步下降。美联储或将在明年5月或6月开启降息周期,这可能导致美元指数温和下跌。 美国经济可能介于软着陆和温和衰退之间，名义和实际GDP增长率分别从2023年的6.2％和2.3％降至2024年的3.1％和0.8％（市场共识为3.6％和1％）。1H24季度环比可能会略有下降。 家庭消费的实际增长可能会从2023年的2％放缓至2024年的0.8％（市场共识为1％），原因是就业市场降温，储蓄率上升，储蓄过度枯竭和消费信贷紧缩。 住房销售下降，而供应短缺阻止了价格下跌。由于利率下降和供应改善，住房销售在2024年可能会略有改善，但不太可能进入新的繁荣周期。商业房地产市场，特别是办公楼可能继续面临压力。 由于政府试图通过补贴来振兴制造业，企业投资尤其是制造业建设在2023年表现强劲。但是，由于信贷紧缩，高成本压力，总需求疲软以及政策刺激的效果减弱，企业投资增长可能会从2023年的3.3％放缓至2024年的1.8％。 出口增长预计将从2023年的2.8％降至2024年的1.1％（市场共识为0.5％），而进口增长预计将从2023年的- 1.9％升至1.4％（市场共识为2024年的0.4％）。基础效应，库存去库存周期的结束，工业价格的复苏以及中欧经济的改善将支持2024年全球贸易的回升。 通胀将继续，PCE和核心PCE通胀将分别从2023年的3.8％和4.2％降至2024年的2.3％和2.4％（市场共识为2.6％和2.7％）。主要贡献来自基数效应，租金通胀下降，劳动力市场降温和低商品价格。 政府支出增长预计将从2023年的3.4%降至2024年的1.3%，联邦赤字率将从2023年的6%降至2024年的5.8%，原因是基数效应和国会对联邦赤字率进一步上升的限制。 美联储可能在2024年降息150个基点（市场共识为90 - 100个基点）。10年期美国国债收益率预计将从2023年底的4.5％下降至2024年底的3.9％（市场共识为3.74）。随着美欧增长差距可能随着俄乌冲突的潜在缓解而缩小，美元指数预计将从2023年底的103下降5％至2024年底的97.8％。 单击此处获取完整报告 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，上周五发行信用债48只，发行金额为720亿元。截至月至今，发行信用债48只，发行金额为720亿元，同比减少10.9% [AACTEC]AAC科技将向关联公司天津成瑞提供高达7400万元人民币的三年期循环贷款 [ADEIN]媒体报道称，阿达尼集团计划明年筹集3.5亿美元债券，为12月24日到期的5亿美元债券再融资 CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”)是CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系。 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此