市场观点
- 交易台市场观点：上周五，中国IG债端BABA 35s/TENCNT 30s利率上升1-3bps，JD/BABA 50-57s利率上升0.4-0.9pt（未变至5bps），金融债MIZUHO/HSBC/STANLN 30-31s利率上升1-3bps。保险债SHIKON 35利率上升10bps（上升1.1pt），NSINTW/CATLIF 34-35s利率上升3-5bps。AT1债中，HSBC 7.05 Perp/RY 6.75 85利率上升0.1pt，BNP 7.375Perp利率上升0.3pt，SOCGEN 6.75 Perp利率下降0.2pt。香港市场BNKEA T2s利率不变至3bps，NWDEVL 30-31s利率上升0.6-0.8pt，其余NWDEVLs利率不变至0.1pt下降。HYSAN Perps利率不变至0.1pt下降，MTRC Perps利率上升0.1-0.2pt。中国房地债LNGFOR/CHJMAO 28-32s利率上升0.2-0.8pt，ROADKG 28-30s/Perps利率上升0.1-0.3pt。东南亚市场新发行SMCGL 8.95 Perp利率上升0.4pt，旧SMC复合Perps利率上升0.2pt，VLLPM 29/GLPSP 28利率上升0.8-0.9pt。LGFVs中，高收益率美元债TAIANH 6.9 28s/SUINKA 6.8 28s受青睐，CNH债如ZCHTCD 6.7 28s/WFNGWI 8.6 26s双向交易，SOE Perps中SPICPD/AVIILC Perps利率下降0.1-0.2pt。
- 分析员市场观点：ROADKG维持原PIK结构但加强限制，新发债利率上升0.2-1.2pt，显示公司流动性压力加剧。HYSAN将赎回剩余59.9mn美元债，若未完成偿债将考虑债务重组。中国房地产行业价格战加剧，ROADKG销售下滑44%，面临高流动性压力。
- 宏观新闻回顾：上周美股震荡，美国7月密歇根消费者信心指数61.8超预期，通胀预期回落，美债收益率下降。
- 新闻与市场动态：上周内地发行84只信用债，规模61bn人民币，月累计发行1,241bn人民币，同比增长3.8%。ADani Green Energy股东将可转债转为股票，中国要求外卖平台停止价格战，Emperor International提交债务重组方案，Brookfield和EQT拟收购Fosun Gland Pharma，Fantasia延期重组，Geely Zeekr否认保险造假，Orix减持海运企业股份，中石化与Sonatrach合作开发阿尔及利亚项目，Tata Motors洽谈收购Iveco，Vedanta Ltd对Viceroy Research指控作出回应。
关键数据
- 中国7月密歇根消费者信心指数61.8，预期61.4。
- 美国7月通胀预期1年期4.4%，5年期3.6%，预期分别为5.0%和3.9%。
- 美债收益率2/5/10/30年期分别为3.88%/3.96%/4.44%/5.00%。
- 上周内地信用债发行量84只，规模61bn人民币，月累计1,241bn人民币，同比增长3.8%。
研究结论
- 中国房地产行业面临流动性压力，ROADKG债务重组显示行业困境加剧。
- 高收益率美元债受青睐，LGFVs中CNH债双向交易。
- 美国通胀预期回落，美股震荡，美债收益率下降。
