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2026/07/30星期四 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.中国人民银行于7月29日起开展跨月隔夜逆回购操作，7月29日至31日每日操作6000亿元，主要用于匹配银行体系短期流动性需求。2.韩国股市延续大幅调整，KOSPI指数7月29日收跌约6%。SK海力士业绩未达到较高的市场预期，叠加杠杆ETF及融资仓位去化，半导体板块波动明显加大。3.中东局势再度升温，国际油价上涨近5%，布伦特原油升至每桶88美元附近，能源价格波动可能继续影响海外通胀预期。4.美联储7月议息会议于当地时间7月29日结束，利率决议将在北京时间7月30日02:00公布，02:30举行记者会。决议公布前，美元从一个月高位小幅回落，全球市场整体偏谨慎。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-10.37%/-8.63%/-7.23%/-6.83%IC当月/下月/当季/隔季：-6.18%/-6.69%/-7.81%/-8.12%IM当月/下月/当季/隔季：-1.12%/-4.84%/-7.69%/-8.38%IH当月/下月/当季/隔季：-10.12%/-8.98%/-6.38%/-4.91% 【策略观点】 跨月资金面或有所改善，后续仍需观察资金利率及操作延续性。市场风格可能继续分化，中小盘相对活跃，但板块轮动或仍较快。海外科技股、油价及美联储决议可能扰动市场情绪，短期或可关注业绩与估值相对匹配的方向，并留意高波动板块回撤风险。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周三，TL主力合约收于114.640，环比变化-0.23%；T主力合约收于109.200，环比变化0.02%；TF主力合约收于106.395，环比变化0.02%；TS主力合约收于102.616，环比变化0.02%。 消息方面：1、据财政部官网消息，根据有关工作安排，财政部将于8月5日在香港特别行政区发行2026年第四期人民币国债，发行规模为150亿元。2、英国央行正在调查伦敦运营的投资银行对亚洲股票敞口的快速增长，官员们希望避免对少数与人工智能相关公司形成高度集中的押注。对冲基金及其他机构投资者正争相向亚洲提供人工智能半导体产业关键基础设施的公司投入资金，例如SK海力士、台积电。 英国央行担心，这些亚洲股票正逐渐成为英国本土主要经纪商所持头寸中日益重要的部分，这些持仓似乎高度集中在少数几家与人工智能相关的公司上。客户可能通过使用期权在亚洲市场进行高杠杆押注，从而承担额外风险；此外，部分机构可能正从亚洲散户投资者处募集资金，以支持其交易活动——在危机来临时，这些投资者可能迅速抛售持仓。 流动性：央行周三进行2065亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时开展了6000亿元隔夜逆回购操作；因当日有760亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放7305亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。短期债市热度和情绪有所升温，考虑到资金面后续有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，当前30Y-10Y利差仍有进一步压缩空间，因此中短债行情可能偏向短期震荡，超长债则可能震荡偏强。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨0.90%，报889.70元/克，沪银涨1.84%，报14324.00元/千克；COMEX金涨0.89%，报4133.40美元/盎司，COMEX银涨0.53%，报58.41元/盎司；美国10年期国债收益率报4.67%，美元指数报100.81； 1）7月FOMC会议以9：3的投票结果维持政策利率不变，成员内部分歧加大，3位轮值票哈马克、卡什卡利、洛根投票加息。沃什在新闻发布会上强调美联储坚定致力于实现2%的同比通胀目标，没有其他软目标，未来货币政策在就业稳定的情况下将随着底层通胀的变化进行调整。 2）据Politico报道，两名消息人士透露，为避免与民主党进行高风险谈判，白宫官员私下提议，在许多共和党人希望于11月中期选举前通过的、按党派路线制定的支出方案中，将美国41.1万亿美元的债务上限提高。 【策略观点】 7月FOMC议息会议如我们此前预期维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，并重申联储未来将致力于实现2%通胀目标。与6月全票通过维持利率不变的决议相比，本次会议反应联储内部分歧加剧，在7月中东地缘风险上行推升能源价格的环境下，3名轮值票委支持加息，释放鹰派信号。同时，伴随美国财政部8月、9月发债规模上行，后续市场流动性大概率维持偏紧格局。当前宏观驱动较弱，贵金属上行空间承压，策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间850-930元/克，沪银主力合约参考运行区间13500-15000元/千克。 （分析师：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 原油大涨，美联储议息会议表态边际变化不大，铜价震荡，昨日伦铜3M合约收盘跌0.16%至13622美元/吨，国内沪铜主力合约收至104520元/吨，议息会议后商品和美股均冲高回落，其中商品表现更强。昨日LME铜库存减少6475至262300吨，减量主要来自亚洲和北美仓库，注销仓单占比下滑，Cash/3M维持升水。国内上期所日度仓单减少0.1至2.6万吨。华东地区现货升水期货280元/吨，盘面回调成交边际改善。广东地区铜现货升水期货115元/吨，成交尚可，持货商挺价意愿增强。国内铜现货进口亏损略有缩窄。精废铜价差报4040元/吨，环比小幅扩大。 【策略观点】 中东冲突相对反复，美联储议息会议表态相对中性，情绪面预计更多跟随地缘变化波动。产业上看铜矿供应维持紧张，短期南美存在一定的供应扰动，铜精矿粗炼费指数持续走低对铜价支撑较强。精炼铜端，市场交易一定的美国关税预期，内外结构均有所走强，但关税不确定性仍大，后续关注关税能否落地。短期铜价或偏震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103000-105500元/吨；伦铜3M运行区间参考：13400-13800美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 特朗普声称再次打击伊朗，原油大涨，铝价偏强运行，昨日伦铝3M合约收盘涨0.89%至3176美元/吨，沪铝主力合约收至23480元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加0.1至58.3万手，日度仓单减少0.8至33.0万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存略微下滑，昨日铝棒加工费下调，成交一般。国内华东地区铝锭现货升水期货10元/吨，盘面上涨下游采购情绪不佳。昨日LME铝锭库存减少0.2至26.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持升水。 【策略观点】 中东冲突边际不确定犹存，美联储议息会议表态相对中性。产业上看海外供应恢复仍需时间，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑依然较强。国内下游开工率继续下滑，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望延续去化。短期铝价预计震荡偏强。沪铝主力合约运行区间参考：23300-23600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3120-3220美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周三沪锌指数收跌0.01%至24784元/吨，单边交易总持仓18.91万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌15.5美元/吨至3581美元/吨，总持仓25.11万手。SMM0#锌锭均价24670元/吨，上海基差-30元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差-60元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.73万吨，内盘上海地区基差-30元/吨，连续合约-连一合约价差-25元/吨。LME锌锭库存录得10.25万吨，LME锌锭注销仓单录得1.86万吨。外盘cash-3S合约基差61.09美元/吨，3-15价差109.75美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.027，锌锭进口盈亏为-4484.98元/吨。据钢联数据，7月27日全国主要市场锌锭社会库存为24.53万吨，较7月23日减少0.16万吨。 【策略观点】 锌精矿国产TC企稳，进口TC进一步下滑。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌月差持续走强，结构性风险抬升。油价回落，联储鹰派预期下降，有色金属及权益市场转暖。主力多头持续加仓，沪锌及伦锌向上临界，预计短期偏强运行。本周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。（分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周三沪铅指数收涨1.18%至15809元/吨，单边交易总持仓13.4万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨11.5美元/吨至1900.5美元/吨，总持仓18.62万手。SMM1#铅锭均价15525元/吨，再生精铅均价15475元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.76万吨，内盘原生基差-125元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得44.78万吨，LME铅锭注销仓单录得8.07万吨。外盘cash-3S合约基差-35.74美元/吨，3-15价差-125.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.231，铅锭进口盈亏为-22.91元/吨。据钢联数据，7月27日全国主要市场铅锭社会库存为6.63万吨，较7月23日增加0.02万吨。 【策略观点】 原生铅开工率进一步抬升，再生铅原料库存下滑，开工率低位企稳。原生冶炼与再生冶炼成品库存均有抬升，蓄企开工率边际下滑，国内产业现状偏弱。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。油价回落，联储鹰派预期下降，有色金属及权益市场转暖。本周国内外宏观事件频发，月底国内重要会议，联储FOMC及海外算力大厂Capex数据临近，市场振幅放大，警惕价格波动风险。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月29日，沪镍主力合约收报131660元/吨，较前日上涨0.08%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-250元/吨，较前日下降50元/吨；金川镍现货升水均价1250元/吨，较前日持平。成本端， 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美元/湿吨，较前日持平。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1131元/镍点，较前日上涨1.5元/镍点。 【策略观点】 镍价维持震荡。海外宏观方面，美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变，但三名官员主张加息，反映内部对通胀风险的担忧明显上升。美联储主席沃什未对下一次政策行动给出明确指引，短端美债收益率小幅回落，长端收益率仍处于高位。宏观环境对镍价影响中性偏空，本次不加息避免了短期流动性冲击，但偏鹰分歧和高利率预期继续压制有色金属估值。基本面来看，进口镍贴水进一步扩大，金川镍升水持平，现货采购表现偏弱；印尼镍矿价格稳定，高镍生铁价格小幅上涨，成本端支撑略有增强。供应宽松与需求不足仍是主要压力，预计沪镍维持震荡偏弱运行。沪镍主力合约参考运行区间12.7-13.5万元/吨，伦镍3M合约参考运行区间1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月29日，沪锡主力合约收报417990元/吨，较前日上涨0.72%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE仓单报4302吨，较前日减少77吨。LME库存最新可得数据为7月28日6330吨，较前日减少80吨。印尼交易所月累计成交量报3430吨，较前日增加915吨。 【策略观点