广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 铝：7月FOMC会议决议维持利率政策不变，铝价短期预计偏强震荡 近期沪铝在加息预期降温与国内去库的托底下温和回升，主力合约收涨1.03%至23455元/吨，但多空博弈依旧胶着。宏观层面，7月29日晚美联储7月FOMC会议决议维持利率政策不变，短期角度为有色板块提供了短暂的估值修复窗口，但美债利率曲线大幅扭曲陡峭也预示着市场在一定程度上仍定价未来需“弥补加息”。地缘风险则再度回潮，7月8日美国重启对伊朗全面石油制裁并终止谅解备忘录，中东战火重燃，霍尔木兹海峡航运扰动延续，叠加原油上涨推升海外冶炼能源成本，地缘溢价间歇性托底铝价。海外基本面延续低库存现实，LME库存续降至26.78万吨历史冰点，但海外电解铝复产与新建产能仍按计划持续爬坡，全球铝市由紧转松的预期逐步强化，日本MJP升水随之回落至310美元/吨。国内方面韧性犹存，铝棒加工费回暖带动铝水比例维持高位，铝锭社会库存降至97.9万吨、单周去库4.3万吨，延续去库通道但斜率有所放缓。下游加工行业淡季特征加深，龙头企业开工率环比回落0.3个百分点至61.0%，铝材出口利润空间随沪伦比修复持续收窄，下半年新增出口订单下滑的风险仍在累积。综合来看，沪铝短期大概率在22800-23800元/吨区间宽幅震荡，仍需警惕地缘脉冲与宏观数据带来的阶段性扰动。 纯碱：需求持续缩量，盘面震荡寻底 基本面缺乏支撑，盘面依然保持弱势。现货市场价格维持偏弱态势，下游补库意愿偏弱，市场交投清淡。玻璃持续新增冷修，下游产能收缩导致纯碱需求缩量、厂库高企。玻璃企业刚需补库，低价成交维持，保持安全边际库存，存货意向不高。光伏产能持续收缩，同样对于纯碱需求缩量。而供应端高位运行，过剩严重。短期看纯碱走势难有反转驱动，后市预计仍以震荡寻底为主，空单可继续持有。 ◆焦炭：焦炭第二轮提降落地，仍有提降预期 矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，钢材价格弱势下跌、唐山限产利空原料需求。前期焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，但近期焦煤有所松动，焦炭期货跟随焦煤见顶回落。现货端，焦炭九轮提涨后，7月29日主流钢厂第二轮提降焦炭价格50/55元/吨落地，仍有提降预期。供应端，焦煤原料供应有所恢复，焦化开工本周小幅反弹。需求端，钢厂检修加大，铁水产量持续下滑，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦价格造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口快速去库，整体库存开始去库。策略方面，焦炭进入提降趋势，山西煤矿复产有加快预期，单边建议逢高做空焦炭2609合约，运行区间参考1750-1900，套利建议9-1正套。 棉花：下游市场交易平淡，棉花价格震荡调整 洲际交易所（ICE）棉花期货走低，受美联储利率决议公布前美元走强及近期上涨后的获利了结共同打压。主产区旱情持续缓解，USDA周度销售表现较差，装运则比较稳健。印度方面，随着季风降雨在印度主要产棉邦持续推进，棉花播种进度显著加快。目前总播种面积已突破1000万公顷，其中特伦甘纳邦、中央邦和安得拉邦的播种面积较去年均有所增长。预计美棉维持79-82美分/磅区间窄幅震荡。国内方面，储备棉常态化轮出持续补充市场流通棉源，压制棉价上行空间，行业暂无强势驱动。需求端下游纺织行业处于传统淡季，工厂开机率稳中有降，成品库存持续累积；但纺企现有产能规模下，棉花原料刚需仍形成底部支撑。当前新疆高温天气对新棉产量暂未形成明显冲击，市场预期本年度新棉整体单产或低于去年。短期国内棉花价格或将维持宽幅区间震荡行情。 [宏观金融] 股指：顺周期板块占优，A股韧性上升 【市场情况】 周三，亚太股市大部分受挫而A股整体回暖，放量上涨。上证指数收报0.40%，报3,828.47点。深成指收报1.10%，创业板指收报1.55%，沪深300指数收报0.67%、上证50指数收报-0.27%，中证500收报1.09%、中证1000指数收报0.98%。个股情况涨多跌少，当日4,249只上涨（86涨停），1,212只下跌（12跌停）。 分行业板块看，顺周期集体走强，涨幅居前的行业包含：教育上涨5.37%、重型机械上涨3.20%，工程机械上涨2.99%，新能源主题活跃。科技板块仍然承压，跌幅居前的行业包含：电脑硬件下跌3.68%、半导体下跌1.14%、电子元器件下跌0.42%。 期指市场，四大期指主力合约随现货指数反弹：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报0.88%、0.09%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报1.76%、1.83%。主力合约贴水收敛，IF主力合约基差-55.46点，IH主力合约基差-36.59点，IC2主力合约基差-70.31点，IM主力合约基差-47.99点。 【消息面】 国内要闻方面，针对美国联邦通信委员会宣布对外国制造的先进机器人实施进口限制，包括中方占有主导地位的人形机器人，外交部发言人毛宁29日在例行记者会上说，中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念打压中国企业。保护主义提升不了美国的竞争力，只会损害美国企业和消费者的利益。中方将继续采取必要措施，坚定维护中国企业的正当合法权益。 国际要闻方面，调解方认为美伊已接近达成突破性协议，有望重启美国与伊朗6月签署的谅解备忘录。阿曼提出联合管理霍尔木兹海峡新机制，使用方自愿向维护航道的相关基金捐款，但当前谈判前景仍不明朗。伊朗军方警告各方不要接受美国使用伊资产进行“赔偿”，否则其所属船只将不被允许通过霍尔木兹海峡。也门政府警告称，胡塞武装可能“效仿伊朗”控制曼德海峡。但胡塞武装方面表示，曼德海峡并未被关闭，近期宣布的封锁措施“仅针对沙特”。 【资金面】 7月29日，A股市场成交环比放量，当日合计成交额2.26万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2065亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%。同时，开展了6000亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日760亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放7305亿元。 【操作建议】 亚太科技资产共振效应较强，关键在于AI产业盈利兑现能否验证，因此在财报季结束前可能继续承压。本周美联储将进行议息会议，实际利率约束近期在盘面上反映有所放松，若主线扩散、轮动至顺周期板块，A股有望体现较强韧性。建议单边观望为主，可轻仓卖出沪深300看跌期权赚取权利金。 贵金属：美联储按兵不动但内部分歧巨大美元回落贵金属止跌 【市场回顾】 美联储当地时间周三决定维持基准利率不变基本符合市场预期，但有三名地区联储主席投票支持加息25个基点，这是自2016年以来，首次有三位官员在同一政策变动方向上投下反对票，反映内部分歧巨大。会议声明方面继续重申，中东冲突导致经济高度不确定性，通胀仍处高位、部分源于能源价格上涨，经济稳步扩张、失业率基本保持不变。主席沃什在会后新闻发布会上明确表示，美联储坚定致力于实现2%的同比通胀目标，不存在所谓的“软通胀目标”，强调如果通胀保持在高位，加息将是解决手段之一。他还继续淡化前瞻指引与点阵图，承诺在2026年底前继续举行新闻发布会，但未来的沟通框架可能会进一步调整，将不被市场价格“绑架”。在宏观与通胀研判方面，他表示将关注供给侧冲击与AI变革，他关注的通胀指标不仅限于PCE，认为PCE对决策的好处正在收窄。沃什还强调了捍卫央行独立性的强硬姿态，称本届美联储不会屈服（动摇）。 据央视新闻，美国总统特朗普周三接受采访时表示，在伊朗向美军发动导弹袭击后，美国将进行报复。特朗普称，美国将“狠狠打击”伊朗，伊朗将遭到“痛击”。他同时提出计划在相关法案中新增条款，授权 美国对伊朗征收关税。美财政部称，新制裁针对一个长期协助伊朗规避制裁、运输石油并通过霍尔木兹海峡收费获利的航运网络。据CCTV国际时讯7月29日消息，因沙特石油设施遭袭，美国与沙特联手空袭伊拉克东部亲伊朗武装。 微软公布财报上季业绩强劲，云收入增超40%，资本支出低于预期，新增数据中心租约超1300亿，新的年度支出指引较前指引低近8%。MetaQ2营收超预期但难掩AI投入焦虑，Q3指引逊色、自由现金流创四年新低，盘后一度跌10%。扎克伯格表示开源AI模型并没有前沿模型那么强大。 隔夜，美联储7月决议如期保持利率不变但当中有三个地方联储票委投票支持加息为2016年以来最大的分歧，尽管主席沃什在发布会上重申将致力于达成通胀目标但由于其改革措施仍不清晰，决议结果反映其内部观点的混乱，在通胀受到中东地缘局势扰动的情况下，美联储的公信力或面临冲击，在美元回落，美股则普跌，贵金属则呈现止跌。国际黄金开盘后前期一度跌破4000美元关口但随后收复，收盘报4067.05美元/盎司，涨幅0.96%结束二连阴。国际白银与黄金同步止跌回升，收盘报57.633美元/盎司涨0.93%。 【后市展望】 前期贵金属受到多重宏观利空影响而持续承压，一方面在中东地区冲突加剧，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，另一方面尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，在其他风险资产价格起伏较大的情况下流动性影响黄金ETF投资意愿，而实物消费大国处于消费淡季也使金价疲软。然而目前看，利空影响被逐步计入，随着美国经济活动略有降温，A科技I行业的“泡沫”存在挤出效应，短期存在流动性收紧压力。美联储保持按兵不动但释放信号偏鹰派，贵金属价格筑底等待新的驱动，中东战争的反复持续推高能源价格对行情修复形成约束，总体仍处于磨底阶段，黄金在4000美元上方企稳多单建议逢高止盈，或卖出虚值看跌期权继续持有。 白银走势与黄金同步但波动相对更大，近期国内光伏等工业需求略有改善但投资需求相对偏弱，目前价格维持在55-60美元区间波动，单边操作需谨慎，可构建虚值期权双卖策略。 铂钯近期受到需求改善的提振走势与金银呈现一定分化相对抗跌，但在宏观地缘风险冲击下价格仍有回调压力，走势波动不确定性较大单边建议谨慎观望，而钯金在工业需求提振下价格仍将相对铂金走强，建议逢高做空铂钯比，广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约价差短线可把握反套机会。 [有色金属] 铜：美联储维持利率不变，美元指数下行 【现货】截至7月29日，SMM电解铜平均价105230元/吨，SMM广东电解铜平均价105080元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、-20.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价280元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价115元/吨，分别较上一工作日+5.00元/吨、+10.00元/吨。据SMM，沪期铜价格有所回落，带动部分下游逢低询价及采购需求小幅释放，现货升贴水企稳。 【宏观】（1）关于货币政策：7月29日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不