IGO2026Q2有色金属海外季报：IGO2026Q2有色金属、销量分别环比增长10%、12%至38.7万吨 39.1万吨

生产经营情况

• Greenbushes锂矿：
  • 2026Q2锂精矿产量38.7万吨（环比增10%，同比增21%），销量39.1万吨（环比增12%，同比增26%），平均价格2286美元/吨（环比涨37%，同比涨130%）。
  • 现金生产成本448澳元/吨（环比持平，同比增4%），EBITDA利润率80%（环比升5个百分点）。
  • CGP3火灾导致停产7周，预计短期内恢复生产。
  • Windfield恢复股东分配，派发3.90亿澳元股息，截至2026年6月末持有现金1.838亿澳元，提取债务19.654亿澳元。
• Kwinana氢氧化锂精炼厂：
  • 2026Q2氢氧化锂产量897吨（环比降71%，同比降64%），销量864吨（环比降70%，同比降62%）。
  • 销售收入2390万澳元（环比降58%，同比降40%），平均价格19543美元/吨（环比涨42%，同比涨117%）。
  • 加工成本40670澳元/吨（环比涨189%），EBITDA亏损8840万澳元（含3460万澳元存货减值）。
  • 资本开支2670万澳元（环比增7%），主要用于工厂改进。
• Nova镍铜矿：
  • 2026Q2镍产量3882吨（环比降8%，同比降14%），销量3372吨（环比降1%，同比降14%）。
  • 铜产量1694吨（环比降11%，同比降23%），销量2645吨（环比增79%，同比增47%）。
  • 镍平均价格24702澳元/吨（环比涨1%，同比持平），铜平均价格18889澳元/吨（环比涨9%，同比涨20%）。
  • 现金成本4.49澳元/磅（环比涨29%，同比降24%），销售收入1.414亿澳元（环比增18%，同比增9%）。
  • 调整后EBITDA 3060万澳元（环比降49%，同比降24%），主要受复垦负债及裁员准备金拖累。
  • 自由现金流7890万澳元（环比增51%）。

财务业绩情况

• 整体业绩：
  • 营业收入1.414亿澳元（环比增18%，同比增11%）。
  • TLEA投资收益1.206亿澳元（环比增38%，同比扭亏为盈，改善1.788亿澳元）。
  • EBITDA 1.176亿澳元（环比降22%，同比扭亏为盈，改善1.932亿澳元）。
  • 调整后EBITDA 1.178亿澳元（环比降1%，同比增2304%，主要因基数低及会计调整）。
  • 经营活动现金流6920万澳元（环比增100%，同比增1630%）。
  • 自由现金流6950万澳元（环比增94%，同比增2796%）。
  • 截至2026年6月30日净现金3.865亿澳元（环比增18%）。

展望

• Greenbushes锂矿：
  • FY2027锂精矿产量155-175万吨，现金成本380-440澳元/吨，资本开支2.5-3亿澳元。
  • 重点改善CGP1和CGP2的设备可靠性及回收率。
• Kwinana氢氧化锂精炼厂：
  • FY2027氢氧化锂产量9000-11000吨，转换成本16000-18000澳元/吨，资本开支7500-9000万澳元。
  • 计划2026年7-8月停产检修，影响2026年9月产量。
• Nova镍铜矿：
  • 预计2026Q4结束采矿，剩余矿山寿命期指引：镍1.9万-2万吨、铜8500-9500吨、钴650-750吨。
  • 现金成本4.25-5.00澳元/磅。
  • 已宣布出售给Global LithiumResources，采矿结束后生效。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期；2. 全球在产矿山产量超预期；3. 新建及复产项目进度超预期；4. 地缘政治风险。